數據日暗藏兩大隱憂 A股黑周二無懸念?

2013年07月09日 08:11
來源：中國證券網

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民族證券：二次探底幾成定局探明市場底后將有中級反彈

兩市再度遭遇黑色星期一，且股指重心開始重新下移，大盤短期走勢恐難以樂觀。市場二次探底幾成定局。　　

領跌的行業主要來自于采掘業和有色金屬。截至7月5日，從已公布的半年報業績預告看，業績表現比較差的則是傳統的周期股，如鋼鐵、煤炭、有色等行業雖然受益于去年四季度的經濟反彈以及利潤增長的低基數，今年一季度凈利潤有所好轉，但是由于今年以來重工業的持續去庫存調整拖累了它們的盈利，它們二季度業績也再次出現下滑。目前公布的業績預告中，同比出現下降排名墊底的行業就為采掘業和有色金屬，當中占比的個股比例為77%和54%。另外，業績不確定的主要是金融和房地產業。如金融服務業僅1家公司略增；房地產企業有22家發表業績預期，其中預增8家、略增4家、扭虧1家、預減2家、續虧4家、首虧3家。報喜的共有13家，占比約59%。以上數據表明，這些行業主要集中在主板市場，這也嚴重拖累了主板市場的指數表現。　　

技術上看，滬深指數當前的運行特征可參考2010年4月16日至5月21日的運行趨勢。從4月16日開始主板市場開始出現快速下跌，與本輪次行情的運行特征較為相像，至5月21日下探至2481點后企穩反彈出現所謂“政策底”，在震蕩維持了22個交易日后出現了再度破位下探的走勢，最終滬指下探至7月2日的2319點后形成了“市場底”，出現了中期反彈行情，歷時4個月的時間，指數漲幅高達32.60%。當前指數的運行格局處于所謂“政策底”出現后的震蕩觀望期，周一指數的低開低走已經顯示出多空平衡格局已經打破，市場或已進入探尋“市場底”階段，技術支撐位1920點附近或有抵抗，但如無政策護盤1849點恐將被跌破。待探明“市場底”后可期待今年內較有力度的中級反彈行情。　　

周一盤面一大看點依然來自創業板。以創業板為主的成長股再度獲得資金的青睞。創業板指數一度從盤中最低下跌幅度的3.94%快速拉回至跌幅不到1%，并且成為唯一沒有留下向下跳空缺口的指數。這顯示出場內資金分批進行結構性調倉換股，主板市場資金陸續騰挪至創業板市場中。　　操作策略方面，在控制倉位控制風險的同時等待半年報的驗證，等待受益于經濟轉型和改革紅利的行業個股跌出機會來，這些行業大多集中在中小板、創業板中。在上半年已經預告業績的公司中，主營業務促使業績增幅超過100%的92家公司中，68家都集中在中小板及創業板。因此調整后的成長股仍是首選配置對象，在經濟轉型期，業績高增長是稀缺性，這是成長股行情的關鍵。

中金公司：下半年先跌后反彈大盤震蕩區間2060-2330點

中金公司8日公布其2013年中期宏觀及策略研究情況，認為今年GDP增長7.7%的預測有一定的下行風險，并下調了今年的通脹預測；預計明年GDP增速將降至7.3%，通脹壓力溫和。今年下半年走勢將是“先下跌后反彈”，對三季度的整體走勢相對謹慎，下半年上證指數合理運行區間為2060-2330點。行業配置方面，建議整體低配周期股，周期股中基本面較為穩健的地產與電力可標配，券商依然可以超配。

三季度資金面狀況趨緊

中金公司預計今年下半年上證指數合理運行區間為2060-2330點。該公司將A股劃分為金融股、非金融傳統行業和新興行業三大板塊，受經濟增速下行以及由此對銀行資產質量憂慮的上升，金融股和非金融傳統行業估值較去年將有5%左右的下行，而新興行業在轉型預期下估值將有10%左右的上升空間，結合2013年盈利預測，金融股上升13%，傳統行業及新興行業上升3%和23.6%，據此測算出整體市場比去年同期將有8.1%的上行空間。而由于上證指數中金融和傳統行業占比更大，因此對應上證指數的運行區間將比去年同期有5.8%的上升空間，對應上證指數的運行區間為2060-2330點。

下半年經濟“弱復蘇”的態勢仍將繼續。當前私人部門投資和消費意愿依然偏弱，固定資產投資對于實體經濟的拉動乘數減弱，房地產投資增速能否維持取決于政府對房價上漲的容忍度，基建投資增速已在高位，制造業投資增速在工業品需求難以提振和去產能背景下仍有下行壓力。

三季度市場資金面狀況將較上半年趨緊。上半年外匯占款上升趨勢難以持續，國內社會融資總量和M2增速將放緩，QE退出預期導致國際資金風險偏好下降并退出新興市場，而三季度又是包括信托、理財和地方融資平臺集中償付和展期的高峰期，融資資金需求和市場利率將有所上升。此外，中央政府領導人也顯示了更大的對經濟放緩和容忍度，并且明確表示不希望用顯著加大增量貨幣的方法提振經濟，同時監管層對信托理財和銀行同業業務監管加強也顯示管理層希望通過遏制泡沫擴張來防止未來發生系統性金融風險的政策態度。而上半年貨幣信貸增速偏快，房價上升速度也較快，CPI下半年也將有所回升。基于上述多項原因，中金公司認為下半年貨幣和融資政策顯著放松的可能性很低。

對于股市而言，三季度IPO有望重新開閘，部分股市二級市場資金將分流至“打新”市場，同時三季度依然處于限售股解禁和減持高峰期，因此預計股市資金面也將較上半年有所收緊。

A股將先跌后反彈

中金公司認為下半年走勢將是“先下跌后反彈”，其對三季度整體走勢相對謹慎。行業配置上，如果“去產能”貫徹好于預期，則有望在四季度出現一波周期品板塊的反彈機會。否則周期性行業將缺乏持續的投資機會。因此目前仍建議整體低配周期股，周期股中基本面較為穩健的地產與電力可標配，券商依然可以超配。同時，建議超配可選消費，具體板塊可以關注旅游、紡織業龍頭、白電廚電、日化、汽車進口替代品牌。此外，食品飲料中的乳制品和休閑食品也可以超配。三季度末投資者需關注“十八屆三中全會”前后改革政策規劃制定的狀況。

此外，成長股行業總體上仍有望相對跑贏大盤，但高beta特征將增加，意味著成長股行業下半年走勢的三大特征：波動幅度和頻率加大、最大回撤幅度也將加大、行業間分化加劇。成長股板塊中，中金公司相對看好軍工、傳媒、電子元器件、智慧城市、大數據、醫藥和環保等板塊。

市場觀望情緒還比較濃厚關注前期低點支撐力度

從技術面來看，上周我們提示出，上指60分鐘線反彈無量，且幅度過于平緩，上方MA60形成技術面強壓，市場需要下行來改變反彈形態，且中小創業板短期內出現頭部高位風險，需要一個釋放高位風險的過程，但是我們也觀察到，周一上指的量能還是不大，這反而是一個好現象，越是底部越是會出現地量，之前下跌中出現的跳空低開日級別量能均出現800億左右的成交額，但周一的成交額表示目前市場觀望情緒還比較濃厚，再破底部還沒有看到任何的動作跡象，因此我們更傾向于市場在這個位置借利空筑底，而并不會出現低于1849的實體出現。

縱觀市場，在調整中其實也涌現出不少機會，而更值得推敲的還是中國石油，8連陽讓市場咋舌，而且周一再次在尾盤出現拉升，純從資金操作來說這是一種假護盤，真出貨的行為，但我們認為神秘資金背后的舉動并不會僅僅是這么簡單，我們還需要本周后面的走勢來判斷其真實的意圖，總而言之，目前市場處于一種筑底的過程，但本周還是處于數據公布之前的敏感時期，存在結構性的操作機會。（中證投資）

弱勢反彈行情結束短線1849點面臨考驗

隨著昨日的跳空下行，上證指數再度失守2000點整數關，技術上呈現破位格局。1849點再度面臨考驗。那么，昨日下跌后大盤將如何演繹呢？

1849點成市場最后防線

指數再度破位下行，從技術上來看，1849點已經成為了市場的最后防線。但從各家機構判斷看，分析師普遍認為，大盤雖然短線再度步入調整，但1849點仍具備較強的支撐。華訊投資對此表示，昨日暴跌后上證指數形成二次探底構造，二次探底的極限可能會再次觸摸1860點區域。技術上，周BOLL線沿著下軌外側擴散，市場形成主跌浪格局。創業板周MACD可能形成高位死叉，小盤股泡沫風險加劇。上證指數強壓力位：2000點，2000點整數關反復被擊穿，后市彈至此區間，若無重量級利好，將形成心理賣壓區。大摩投資認為，短期來看市場還在釋放政策風險和經濟下行風險過程，中期下行趨勢尚未扭轉。投資者還是謹慎為宜，重點關注中報增長預期明確的行業和品種。

重慶東金對此表示，“黑色星期一”再現，大盤似乎再度進入向下通道，不過目前的成交大幅縮量，意味投資者已經不愿意輕易交出手中籌碼。同時，大盤股的低估狀態不該被忽視，滬指1900點上方具有強勁支撐，中國石油八連陽已經說明問題，投資者應該珍惜手中具有價值的股票。

創業板或成重災區

7月以來，市場一度出現回暖跡象。先有工行和中石油拉抬指數，后有“煤飛色舞”跟風，隨后鋼鐵、地產輪番接力。創業板更是創出反彈新高。但在昨日市場下跌中，兩市僅186只個股上漲，超過2100只股下跌，近30只股跌停，其中創業板和中小板合計有17只個股下跌，成為重災區。

“投資者目前應該盡量規避風險。”分析師指出，中小板率先補跌，創業板雖然還有個股保持強勢，但空頭肆虐下，創業板補跌也是大概率事件。招商證券策略報告指出，在上半年大幅上漲之后，下半年創業板也將面臨業績檢驗，隨著中期業績的逐步公布，一些偽成長公司將現出原形，可選擇和可堅持的投資標的范圍將逐步縮小。

“調整或是創業板的介入良機。”也有機構認為，創業板短線雖有調整，但這將是去偽存真的過程。從業績角度來看，大盤低迷并不妨礙中報業績超預期的個股的炒作。那些中報業績超預期、符合國家政策導向、處于新興朝陽產業的個股，必然成為大盤下跌的最佳避風港。（深圳智多盈）

1900點或現兩次買點短期關注1930點支撐力度

技術走勢上看，股指跳空下破5,10日線，從缺口的大小來看，短期該缺口2000點一帶成為短線大的壓力，也反映短線該缺口很有可能是下跌突破性缺口，這從KDJ高位有望死叉來看，短線調整還有空間。而從布林線的下軌在1870點一帶及開口在收合來看，下檔1870點的一帶有可能是空方想要去試探的點位，但筆者認為破1900點將形成二次買點的出現。

綜合來看，無論從消息面和技術面來看，股指短線仍有調整的要求，從日線布林線走勢上看1870點一帶或將成為二次買點，到時看成交量是否能達到單日600億左右的地量水平及大盤權重股能否放量反彈。對于目前利空不斷及中報業績不是很理想的預期來看，觀望是最好的策略。從周一的缺口來看，短期并無回補的意圖，為此，股指仍有下探尋底的要求。就周二來看，由于下跌勢頭已形成，結合上證15-60分鐘指標來看，周二股指仍有下探的要求，有考驗1920-1930點一帶的要求，壓力位1980點，支撐位1930點，策略觀望為主。（山東神光）