6月CPI反彈至2.7% 復蘇仍顯疲態

昨天，6月份全國居民消費價格總水平(CPI)和全國工業生產者出廠價格(PPI)數據雙雙出爐。國家統計發布數據顯示，6月C P I環比持平，同比上漲2 .7%，創近四個月新高。但P P I同比下降2 .7%，環比下降0 .6%。

“現在說通縮為時過早，我們預計中國經濟不會硬著陸，”渣打銀行宏觀經濟分析師李煒接受南都記者采訪認為，食品價格的抬高將是長期的，并將顯著影響通脹走勢，接下來兩個月會穩定在2 .7%-2 .8%，但四季度可能會加速上漲；而同時經濟大幅下探的可能性不大，預計4季度經濟會企穩。

通用標準技術服務有限公司(S G S )中國區副總裁馬曉野告訴南都記者，6月C P I的增速不錯，但是P P I顯示經濟不容樂觀，“如果宏觀經濟政策不改變，就會出現通縮，但是因為收入變化反映在C P I上存在時間差，所以不知道通縮何時會到來，至少不是下半年。”

食品價格推高6月C P I

從國家統計局發布的數據看，6月份，C PI環比持平，同比上漲2 .7%，漲幅比5月份擴大了0 .6個百分點。居民消費則分類價格有升有降，價格總水平保持基本穩定。其中，食品價格同比上漲4.9%，影響居民消費價格總水平同比上漲約1.59個百分點。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅對上述數據進行解讀時認為，6月C P I同比漲幅擴大的原因主要在于兩方面，一是食品價格上升的拉動，二是對比基數的降低。“去年6月份C P I環比下降0 .6%，降低了今年6月份CPI同比指數的對比基數。”

“6月份C PI的明顯反彈符合我們的預期。至于反彈的原因，主要是受菜價等食品價格的拉動，當然也跟翹尾因素相關，”渣打銀行大中華區研究部宏觀分析師申嵐接受南都記者采訪認為，食品價格是CPI反彈的中長期原因，而翹尾效應的影響只是暫時的。

“食品價格上漲的主要原因在于農村勞動力價格的上升。”通用標準技術服務有限公司(SG S)中國區副總裁馬曉野告訴記者，“近兩年城市最低勞動力工資保障在不斷加強，最低工資不斷提高對農村的勞動力價格起到標桿作用，帶動農村勞動力價格的上升。這同時也是為什么環比和同比上農村C PI的漲幅都比城市要大的原因。”

C P I與P P I剪刀差擴大

統計局9日還公布，6月份全國工業生產者出廠價格同比下降2.7%，環比下降0 .6%。工業生產者購進價格同比下降2.6%，環比下降0 .5%。上半年，工業生產者出廠價格同比下降2.2%，工業生產者購進價格同比下降2.4%。CPI與PPI剪刀差擴大。

“PPI連續16個月負值，其中生活資料價格指數尚未出現負值，但生產資料價格指數同比增值持續收縮，顯示現在的市場需求仍然萎靡，特別是產能過剩的行業，值得擔心。”申嵐認為，PPI在一定程度上對CPI有傳導作用，所以二者正常情況下的趨勢應該是同向的。

馬曉野亦告訴南都記者，CPI與PPI剪刀差擴大的原因是多重的，理論上講CPI與PPI的變化應該是同向的，只是目前PPI向C PI的傳導還存在時間差。“跟美國相比，我國的這種時間差要長很多，因能我國的經濟體制不允許企業在經濟不景氣的壯況下隨意裁員，只能降薪。”

“CPI與PPI剪刀差進一步擴大，反映出經濟的結構性失衡嚴重。”南方基金首席策略分析師楊德龍分析，傳統行業盈利承壓。六月份物價數據進一步印證了中期經濟走勢依然疲弱的判斷，經濟復蘇的趨勢不明顯。

已有通縮隱憂

PPI長期處于負值，且經濟增速仍未見反彈，有分析擔憂，通縮時代要來了嗎？對此，清華大學中國與世界經濟研究中心發布報告預計，下半年通脹的月度同比數據將維持在2%～3%區間，全年通脹為2.5%；同時經濟增速放緩，生產資料價格上漲壓力減輕。預計央行貨幣政策仍將保持穩健，且在“盤活存量”的要求下，未來貨幣增速有放緩的跡象。國務院參事室特約研究員姚景源亦認為，下半年走勢還是會保持平穩狀態。

中信證券首席經濟學家諸建芳預計，下半年經濟增長是不會出現明顯的回升，但是出現明顯的回落可能性也不太大，通脹水平下半年相對上半年會相對高一些。經濟資本面既不支持加息也不支持降息，且下半年流動性可能還會比上半年略有收緊。

“總體來看，如果宏觀積極政策不改變，那么CPI和PPI會同向變化，隨之會出現通縮，但是因為時間差的存在，不知道通縮何時會到來，至少不是下半年。”馬曉野告訴記者。

“現在說通縮為時過早，我們預計中國經濟不會硬著陸，”渣打銀行宏觀經濟分析師李煒接受南都記者采訪認為，短期還是看物價，未來豬肉價格會進一步企穩甚至上漲，而食品價格的抬高將是長期的，未來食品通脹將顯著影響通脹走勢，接下來兩個月會穩定在2.7%-2.8%，但四季度可能會加速上漲；而同時經濟大幅下探的可能性不大，渣打預計隨著調整和政策逐步到位，4季度經濟會企穩。