分析：網絡股或再為逆襲行情突破口仍有較大估值空間

2013年07月10日 06:26
來源：中國證券報作者：張莉黃瑩穎

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網絡股K線圖中充滿了風云再起的味道。9日，東方財富、人民網、三六五網、上海鋼聯、中青寶、北緯通信、金證股份等互聯網概念股，再次被洶涌的資金打上漲停板。早在6月13日，支付寶的“余額寶”開始試運行上線，此舉引爆A股互聯網金融概念熱潮。6月26日東方財富旗下天天基金網也宣布推出“活期寶”，令市場興奮的題材接踵而來。以東方財富為例，6月26日至昨日，該股漲幅已超過50%；而金證股份，6月14日至今，漲幅超過50%。

網絡股崛起正在成為帶動全球市場活躍的核心驅動力之一，而轉型經濟背景下的中國A股，也正將網絡股視為逆襲行情的突破口，在時點上恰好與14年前A股“5.19網絡股行情”不期而遇。那么，這一波網絡股行情是否會重現當年波瀾壯闊的圖景，并帶動大盤實現大級別的反彈？分析人士認為，虛擬的網絡世界如今已經逐漸嵌入到實體經濟中，網絡的普及度和便捷程度都不可同日而語。在大數據時代來臨之時，打造以網絡為平臺的商業模式可能會成為主流。因此，股市里新演繹的故事或許與1999年之后的網絡行情有所不同。當然，單就投資而言，高估值、虛假信息和泡沫永遠是需要警惕的。

網絡股行情或重現市場資金追逐圍獵

近期，圍繞“余額寶”、“活期寶”等各種“寶”衍生的概念獲得市場資金熱捧，相應的網絡股逆市而動。與此同時，上市公司并購網絡平臺、打造網絡平臺的事件不斷上演；海外科技股也勁風頻吹，相關上市公司股價接連飆升；國內宏觀政策取向上亦是以改革轉型升級為主線。種種跡象表明，市場似要重現1999年5月19日之后資本市場那激情四射的互聯網熱潮。

回首1999年5月的市場行情，由證監會提交的有關改革股票發行制度、險資入市等六項活躍A股市場的建議獲批，市場做多信心膨脹，場外資金蜂擁入場。此時，在海外網絡股的帶動下，引發了A股市場相關科技股的跟風潮，一批與網絡科技概念相關的個股股價陸續出現飆漲，推動了一輪長達兩年的牛市行情。近期，A股市場以創業板為代表的成長性科技股表現搶眼，不少“觸網”科技概念股頻頻爆發，相關公司受到市場資金追捧。這讓不少投資者看到了此輪科技股崛起與14年前網絡股行情的相似之處。

從發展趨勢來看，海外股市科技概念的接連爆發傳導到中國股市。5月17日，可視化數據分析軟件供應商Tableau及大數據營銷公司Marketo登陸美股市場，引來瘋狂的買盤，大數據行情隨即啟動。而在A股中與大數據相關個股反復封在漲停板。與此同時，智能手機與移動互聯網的普及，促發觸摸屏、無線互聯、4G等概念在海外市場的活躍，同時也引爆國內網絡通信等板塊井噴。

市場上的主流資金似乎也嗅到了投資風向的變化。以資本運作為目的的主流資金，明顯已經拋棄了傳統的礦產資源等領域，頻頻轉向與互聯網相關的資產。涉及互聯網概念的上市公司一旦在企業資產并購、新技術創新投入等方面有新的動作預期都會引起資金跟風炒作。如中青寶手機游戲上線、三五互聯收購中金在線等行業傳聞放出之后，市場資金迅速圍獵，股價漲幅明顯。有業內人士透露，互聯網資產成為熱門資產之后，很多投資者和上市公司可能會在這方面做一些資本運作，用以將股價炒高，達到高位減持的目的。

新平臺支撐高成長大數據蘊藏大機遇

相比上一輪網絡股行情，此番市場追逐的網絡科技正在表現出強勁的生命力。盡管其中仍不乏純概念炒作的互聯網產業公司，但分析人士認為，目前漲幅明顯的網絡股有一定的硬件基礎和用戶基礎，加上對實體經濟的直接投入，一些產業已經表現出明顯的增長潛力。而市場也開始圍繞國家戰略性新興產業布局進行挖掘投資，一大批掌握優質網絡平臺的成長型公司受到投資者的青睞。

深圳國誠投資總監黃道林指出，目前市場看好的移動互聯概念與普通大眾消費相關，與國外的同類型公司比較，A股的相關公司市值還比較小，但是中國市場卻遠比國外同類公司所處市場大，所以從估值上來說，目前A股互聯網相關公司還處于比較合理的范圍，仍有較大的空間。

一位不愿透露姓名的互聯網分析師表示，互聯網之所以受到熱捧還有兩個重要原因：一是國內三大互聯網巨頭示范效應，二是大數據時代來臨。國內三大互聯巨頭百度、阿里巴巴和騰訊都給投資人帶來了巨大收益，這說明互聯網是可以成功的。而大數據時代來臨，即使如三大巨頭，其延伸空間仍然是巨大的。如百度擁有的用戶搜索表征的需求數據；阿里巴巴擁有的交易數據和信用數據；騰訊擁有用戶關系數據和基于此產生的社交數據。這些數據都有非常大的商業價值。

據了解，在不少投資者眼中，以馬云的菜鳥物流、“余額寶”等為代表的互聯網概念與經濟轉型的發展方向非常吻合，能夠通過科技創新將新概念快速轉化為消費力，形成科技與經濟、生活互動融合的格局，為實質的業績增長做好鋪墊。這也在一定程度上給予投資者對網絡股估值的想象空間。

此外，產業政策的傾斜也成為市場不斷追捧網絡科技股的重要因素。據工信部相關人士透露，未來中國互聯網市場將著力推動實施“寬帶中國”戰略，部署下一代國家信息基礎設施建設，推動形成信息消費新熱點等等。這為互聯網企業從技術概念創新到實體產業投資的轉化提供了政策支撐。在“十二五”規劃中，包括互聯網在內的新一代信息技術成為明確培育的新興產業，如今部分互聯網行業發展初具雛形，有些行業進入了快速增長階段。

緊盯業績變動情況投資仍需去偽存真

盡管網絡股行情潮涌，A股市場也在追隨全球科技創新浪潮與中國經濟轉型趨勢，頻頻出現網絡科技概念板塊的投資熱點，但14年前的網絡股泡沫陰影并未散去。如果執著于單純概念制造而忽視實際業績支撐和技術創新價值的投資，投資者仍有可能遭遇偽科技的“末日狂歡”而蒙受損失。

從歷史經驗看，14年前市場預期的網絡股如今大多數都已經銷聲匿跡，而諸如百度、阿里巴巴、騰訊等真正的互聯網企業巨頭卻并非當時市場炒作的那批公司。這意味著市場的預期也會產生偏差，乃至出現泡沫。面對如今這一輪興起的互聯網行情，學會甄別互聯網行業中的泡沫與金礦是關鍵。

業內人士分析，從市場角度看，一批涉及新興技術概念的網絡股整體估值溢價已經超出傳統周期股數倍。盡管科技創新的行業特征能夠為上市公司的利潤帶來“爆發式增長”，但在國外發達市場，具備原創成熟技術的網絡公司在市場地位和份額上占據優勢，國內新興產業公司仍有巨大差距。

另一方面，互聯網時代激烈的行業競爭將導致未來市場的波動性提高，網絡股投資存在相當大的風險。深圳某券商機構人士指出，互聯網行業雖然發展空間大，但競爭激烈，“先入為主”的競爭格局會讓一些嘗試做新技術概念的企業很快遭到吞并或被淘汰。投資者在參與網絡股時，往往需要甄別哪些是成長股企業，哪些是邊緣性企業。

海通證券分析師認為，下一個階段互聯網板塊的市值空間與公司改變業務結構和短期快速提高市場占有率有關，這兩個方向的實現都有賴于并購重組。

對于網絡股的投資，一些私募人士盡管看好其前景，但卻保持對其未來市場空間的謹慎態度。深圳玖陽投資總監曹素生表示，手機游戲、無線網絡從2G轉到3G行業用戶基礎好，發展空間巨大，投資者對這種公司給出的市盈率普遍較高，其中不乏一些值得挖掘的企業，很多股票具有投資機會。不過，網絡公司發展空間有多大，難以用一般的估值方法預估。

圓融方德高級研究員尹國紅表示，互聯網金融是一個巨大的市場，但相關的上市公司包括最近資金熱炒的東方財富和內蒙君正，目前都無法體現到業績的增長上。如果沒有后續業績的支撐，該板塊可能淪為過山車式的炒作。因此，參與其中的投資者一方面可以享受目前市場給予的高溢價，但另一方面要時時關注公司的業績增長狀況，一旦業績跟不上就要及時“下車”。

有私募人士表示，一些上市公司講網絡故事，很大程度上還是為了配合大小非減持套現。“現實生活中，真正賺錢的項目能有多少？投資時候跟著湊一下熱鬧就可以了，千萬不可陷入‘網事’不能自拔。”