分析：網絡股或再為逆襲行情突破口仍有較大估值空間

2013年07月10日 06:26
來源：中國證券報作者：張莉黃瑩穎

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互聯網并購交易料持續升溫

□本報記者黃瑩穎

從阿里巴巴收購新浪微博，再到百度收購PPS，今年上半年互聯網并購交易此起彼伏。有機構分析認為，互聯網并購自去年逐漸活躍，主要是由于充足的現金、互聯網小企業眾多、中概股赴美上市窗口基本關閉等三方面原因造成。未來一段時間，在行業巨頭的主導下，互聯網行業交易規模及案例數量仍會保持大幅攀升勢頭。

行業巨頭頻頻出手

過去半年，互聯網行業并購此起彼伏，大額并購更是屢見不鮮。比如4月29日，阿里巴巴集團以5.86億美元價格收購新浪微博18%的股份，成為新浪微博第二大股東。當然阿里的大手筆并不僅限于此，5月10日，高德軟件宣布，獲得阿里巴巴集團2.94億美元投資。投資完成后，阿里巴巴將持有高德約28%股份，成為第一大股東。此次股權交易以增發股票的形式完成，對高德軟件的估值為10.5億美元。上述兩筆交易分別為今年上半年互聯網并購交易的第一大單和第三大單。

而上半年第二大交易由百度完成。5月7日，百度宣布以3.7億美元收購PPS視頻業務，并將PPS視頻業務與愛奇藝進行合并。值得注意的是，傳統行業也加入這一戰團，比如今年1月浙報傳媒以20倍市盈率32億元全額收購盛大旗下的杭州邊鋒、上海浩方兩家公司。

根據投中集團統計，2008年至今，國內互聯網行業并購交易趨于活躍：在宣布交易方面，案例數量由2008年的68起增至2012年的99起，交易規模由8.7億美元增至2012年的150.3億美元；在完成交易方面，案例數量由2008年的53起增至2012年的67起，交易完成規模由2008年的3.8億美元增至2012年的37.3億美元。2012年互聯網行業并購交易規模創近5年新高，這主要是源于阿里巴巴集團71億美元回購雅虎所持股份的重大并購交易。

三因素促并購活躍

數據統計顯示，互聯網并購自去年逐漸活躍，并有望進一步活躍，其中的原因主要有三個：一是充足的現金，二是互聯網小企業多，三是中概股赴美上市窗口基本關閉。

投中集團認為，目前行業巨頭手中擁有充足的現金，進行多元化布局是公司探索更多的業務增長點、維持行業領先地位的重要策略。相對于投資人力、物力自建新業務，對已初具用戶規模和行業知名度的公司進行收購，是拓展新業務最便捷的方式。尤其在目前移動互聯網對傳統互聯網企業帶來沖擊的形勢下，網絡巨頭對移動領域的布局尤其迫切，控股收購或通過戰略投資的結盟，無疑成為大型互聯網公司多元化布局的最便捷手段

此外，國內互聯網行業小企業居多。它們在行業經歷艱難的創業期后，雖在行業內嶄露頭角，然而面臨行業巨頭海量的客戶群體、充足的資金支持以及豐富的市場運作經驗，一旦商業模式被復制，市場份額將很快被擠占，利潤空間逐漸縮小。因此，對于初創型互聯網企業來說，依附于行業巨頭對創業者而言也不失為理想選擇。

而對于PE/VC而言，國內外IPO雙向受阻，也使得并購超越IPO成為最佳退出渠道。自去年以來，中概股赴美上市窗口基本關閉，2011年下半年僅土豆網，2012年僅唯品會、歡聚時代實現IPO，今年暫無企業登陸美國資本市場。大量投資機構因基金面臨存續到期迫切希望尋求多元化退出方式。根據投中集團統計，2012年至今共有24家機構通過13筆互聯網行業并購交易實現退出，雖然并購退出未能達到IPO退出的高額回報，卻成為目前國內投資機構越來越青睞的退出方式。

投中集團分析預計，未來一段時間內，在行業巨頭的主導下，互聯網行業交易規模及案例數量仍然會大幅攀升。