利率市場化單邊提速貸款利率下限全線放開

2013年07月20日 03:05
來源：21世紀經濟報道作者：史進峰黃齊

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中國利率市場化改革推進的速度比預想的要快。

7月19日，中國人民銀行公告，經國務院批準，自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制。

具體如下，一是取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平；二是取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定；三是對農村信用社貸款利率不再設立上限。

同時，人民銀行表示，為貫徹落實中央和國務院有關房地產市場調控政策，抑制投資投機性購房需求，此次改革未對現行的商業性個人住房貸款利率政策作出調整，其利率下限仍保持為貸款基準利率的0.7倍不變。

值得關注的是，在利率市場化最關鍵環節——存款利率放開方面，央行并沒有邁出步伐。7月19日，人民銀行有關負責人表示，此次改革沒有進一步擴大金融機構存款利率浮動區間，主要考慮是存款利率市場化改革的影響更為深遠，所要求的條件也相對較高。

在央行看來，存款保險制度、金融市場退出等配套機制尚在逐步建立過程中，金融機構治理改革尚未完全到位，這些因素都制約著存款利率市場化的進一步推進。

央行表示，人民銀行將會同有關部門進一步完善存款利率市場化所需要的各項基礎條件，穩妥有序地推進存款利率市場化。

至此，中國利率市場化路線圖已經清晰。

“貸款利率管制徹底放開，在政策預期之內?！?月19日，一位股份制銀行高層告訴記者，貸款利率放開的象征意義大于實際意義，“在社會融資結構嚴重依賴銀行貸款致使信貸資源持續稀缺的情況下，貸款利率下限管制所起到的作用微乎其微，實際形成的貸款利率基本是市場競爭的結果。”

進入2013年下半年，貸款利率管制徹底放開，存款利率上限進一步打開的消息已在金融界高層相互傳遞。知情人士告訴記者，早在今年上半年，存款利率上浮區間進一步擴大至30%的方案就在一些銀行高層內部流傳，不過，正如上述銀行高層所言，30%的步子邁得還是有些急，遭遇的反對聲可能不會小。

他表示，存款利率上浮區間進一步擴大至20%還是30%，還得進一步觀察。“大家已有共識，利率市場化改革，漸進式改革比激進式改革更穩妥，也更容易成功?！?/p>

貸款利率松綁預期之中

從1996年建立全國統一的拆借網絡，市場化同業拆放利率形成開始，中國利率市場化改革進程進行了17年，簡要概括這一改革軌跡，便是“放開銀行同業和國債利率→放開貸款利率→放開存款利率”。

某種意義上講，中國利率市場化改革的路線圖是相對清晰的。早在2011年一份監管報告就認為，中國應該分階段有序穩步實施利率市場化改革，力爭十年左右基本取消本幣貸款利率下限和存款利率上限。

第一階段在2011-2014年：擴大貸款利率下浮幅度，允許大額長期存款利率上浮，重啟大額可轉讓存單發行與流通；第二階段是2015-2019年：進一步擴大貸款利率下浮幅度，允許活期存款以外的存款利率分步上?。坏谌A段在2020年以后，完成利率市場化改革。此番，貸款利率管制徹底打開是一件水到渠成的事，造成的沖擊也相對較小。2012年以來，考慮到資金成本因素，商業銀行貸款定價鮮見下浮至基準利率30%的情況。

2013年央行貨幣政策報告顯示，截至今年3月份，全國一般貸款中執行利率下浮的貸款占比僅為11.44%，比年初下降2.72個百分點；而執行上浮利率的貸款占比則較年初上升5.03個百分點至64.77%。

在興業銀行首席經濟學家魯政委看來，央行此次徹底松綁貸款利率管制，有利于談判力量強的主體，對其他主體利率無影響。這里所謂的談判力量強的主體，無非地方政府和國企。

不過，當下的資金市場，地方政府和國企亦難獲得明顯優惠。因此，7月19日，海通證券首席經濟學家李迅雷將央行此舉視為“對商行的溫柔一刀”。

“因對個人住房貸款利率7折下限暫不作調整。短期效果有限；因一季度銀行90％貸款仍執行基準以上利率。且存款利率并未放開，看來要分步走，但最后一步才是驚險一躍，估計還早。在目前市場資金仍偏緊情況下，對銀行負面影響有限。市場利率也難降?！崩钛咐兹缡屈c評。

貸款利率下限取消，將會對商業銀行凈息差產生怎樣的影響？

此前，中信銀行副行長曹彤對中國銀行業凈息差形成過程有過如是觀察：“眾所周知，我國目前實行的是存款利率上限和貸款利率下限管制，在社會融資結構嚴重依賴銀行貸款致使信貸資源持續稀缺的情況下，貸款利率下限管制所起到的作用微乎其微，實際形成的貸款利率基本是市場競爭的結果。這種存款利率靠管制，貸款利率靠競爭的機制，形成了目前國內商業銀行的凈息差水平?！?/p>

“從發達國家和發展中國家的實踐來看，利率市場化確實帶來了商業銀行凈息差的收窄，但卻出現存款利率和貸款利率同時提升的局面，貸款利率不降反升?！辈芡f。

曹彤以世界各國利率市場化實踐為例，比如，美國1980年正式啟動利率市場化改革，存貸利率在1981年分別達到15.91％和18.87％的高點。

存款利率突破待驚險一躍

也就是說，存款利率放開才是利率市場化最關鍵環節，中國利率市場化進程離完成存款利率市場化驚險一躍尚有距離。

正如人民銀行調查統計司司長盛松成所言，由于存款利率上限的放開可能導致銀行過度競爭，引發風險，改革難度較大，因此各國利率市場化的完成均以存款利率上限放開為標志。

在盛松成看來，國際上大多數利率市場化成功的國家均是逐步、漸進式放開存款利率上限的。他認為應該吸取阿根廷、智利、烏拉圭等拉美國家均在很短的時間內取消了所有利率管制，市場化方式過于激進最終導致改革失敗的教訓。

盛松成提出，中國存款利率的放開宜按照“先長期后短期，先大額后小額”的思路漸進式推進。下一步可進一步擴大甚至放開中長期定期存款的上浮區間；待時機成熟后再逐步擴大短期和小額存款利率上浮區間，直至最終放開上浮限制。

“存款利率放開是利率市場化最關鍵環節?！鄙鲜霰O管官員告訴記者，先放開部分利率管制再逐步擴大程度和比例，既可緩解對社會經濟的沖擊，又有助于逐漸積累改革中的經驗，及時彌補政策設計缺欠。無論監管機構還是商業銀行都對存款利率市場化放開后的沖擊有過一定評估。

一份內部報告曾評估，“如果今后10年內實現完全利率市場化，銀行息差可能下降60－80個基點，銀行利潤將降低一半，抵御風險能力下降，資本補充壓力上升?！?/p>

上述監管官員告訴記者，首先是利差收窄風險：完全市場化后銀行業息差水平由240bp降至70-120個bp；其次是利率風險加劇，且隱蔽、復雜、難以精確計量；至于業務轉型風險和系統性金融風險則更不能忽視。

7月17日，國際貨幣基金組織（IMF）公布了2013年度對中國第四條款磋商（Article IV）報告，IMF建議，在利率改革方面，建議中國當局下一步進一步提高存款利率上限，例如，可以將存款利率上浮區間擴大到30%，以與貸款利率的下浮靈活性相匹配。

“如果年內強力推行，將遭遇銀行的強大阻力。”一位股份制銀行計劃財務部負責人如是告訴記者。

2013，存款保險破題？

在央行看來，存款利率市場化驚險一躍的制度環境尚未健全。從上一輪金融改革開始，存款保險制度、金融機構破產法以及金融市場退出等利率市場化配套機制早已醞釀多年，但只聽聲響，不見人來。

據《新世紀周刊》報道，根據國務院2013年立法工作計劃，由央行起草的六大立法項目中，《存款保險條例》被列為預備項目。不過，該報道援引央行人士的話說，方案尚未報到國務院法制辦，何時退出存款保險條例尚未有明確時間表。在盛松成看來，從國際實踐來看，很多發達國家利率市場化過程都伴隨著存款保險制度的完善。而英國在實施利率自由化之前，未實行存款保險制度。次級銀行危機發生后，花費了很高的成本來挽救。

“為了有效應對存款利率進一步放開后可能出現的市場動蕩，促進金融機構穩健經營，保護存款人利益，我國應結合國情，盡快推出功能完善、權責統一、運行有效的存款保險制度?！笔⑺沙杀硎?。在回應IMF改革建議中，中國政府承諾將加快金融部門改革，利率放開將成為年內金融改革優先事項，同時，中國央行也表示，與利率市場化密切相關的存款保險制度，其實行條件已基本具備。