利率改革期待存款放開“最后一跳”

2013年07月22日 01:26
來源：第一財經日報

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央行上周放開貸款利率，可謂“溫柔一刀”；分析人士認為，存款保險制度是實現利率市場化改革“最后一跳”的前提條件

章文貢

既在預料之中，又出乎意料之外，利率市場化改革再向前邁進一大步。此次利率市場化的推進，被廣泛認為是新一屆政府堅定不移推進改革的一個重要聲明。

7月19日晚間，人民銀行宣布，經國務院批準，人民銀行決定，自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率：取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定。取消農村信用社貸款利率2.3倍的上限，由農村信用社根據商業原則自主確定對客戶的貸款利率。

從2013年年初開始，各界對進一步推進利率市場化可謂充滿期待。今年五六月間，央行通過多種渠道表達過進一步推進利率市場化的想法，國務院層面亦多次“點題”。這種大背景之下，人民銀行宣布推進利率市場化改革，市場已經有充足的預期。

所謂意料之外是這次利率市場化改革并未觸及最為根本的存款利率的改革。相對貸款端，存款端的改革更為市場所關注，此前各界曾廣泛預期，央行將進一步放開存款利率浮動范圍；推出CD（大額可轉讓定期存單）等措施，推進存款端利率市場化。

“溫柔一刀”

在安信證券首席經濟學家高善文看來，這次改革的核心是兩點：一是其象征意義遠大于實際影響，二是它標志著利率市場化改革最容易的部分已經完成，改革正式進入深水區。

中國的利率市場化改革可謂歷經有年。早在1996年6月，中國就放開了銀行間同業拆借利率，這標志著我國利率市場化改革邁出具有開創意義的一步。屈指算來，截至目前，此項改革已經歷時17年。

央行調查統計司司長盛松成總結認為，這期間，利率市場化改革最關鍵的有兩步。

第一步是2004年，人民銀行放開存款利率的下限管理；放開除城鄉信用社以外金融機構貸款利率的上限管理，允許貸款利率下浮至基準利率的0.9倍。這一步改革最大的亮點是允許貸款利率下浮。

第二步則是2012年的兩次利率調整，即擴大存貸款利率的浮動范圍。

而上周五，央行宣布完全放開貸款利率，則被認為是繼上述兩步之后，至關重要的一步：從此金融機構的貸款利率將全面取消管制。

在解釋政策目標時，央行有關負責人稱，全面放開貸款利率管制后，金融機構與客戶自主協商定價的空間將進一步擴大。

貸款利率取消管制，一方面有利于促進金融機構采取差異化的定價策略，降低企業融資成本。另一方面，將促使企業根據自身條件選擇不同的融資渠道，有利于發展直接融資市場；也為金融機構增加小微企業貸款留出更大的空間，提高小微企業的信貸可獲得性。

交通銀行首席經濟學家連平認為，一季度以來，加權貸款利率呈現下行趨勢，放開管制后，不少大中型企業擁有一定的議價能力，有助于推動貸款利率下行。央行放開貸款利率管制，會推動社會融資成本下降，繼而影響整體經濟層面。央行選擇這個時機，更多是出于“穩增長”考慮。

央行公布的2013年第一季度貨幣政策報告顯示，3月，一般貸款中執行下浮、基準利率的貸款占比分別為11.44%和23.79%；而執行上浮利率的貸款占比為64.77%，比年初上升5.03個百分點。

“央行對商業銀行的‘溫柔一刀’。”在海通證券首席經濟學家李迅雷看來，貸款利率下限取消，象征重于實際。一季度銀行約90%的貸款仍執行基準及以上利率，且存款利率并未放開。看來要分步走，但最后一步才是驚險一躍。

“這兩年資金成本如此昂貴，幾乎很少見到下浮30%的貸款。可以說，貸款利率實際上已經市場化了。”一位云南國有大行人士稱，從這個角度來看，此次貸款利率的放開對銀行影響較小。

此外，考慮到抑制投資投機性購房需求，此次改革未對現行的商業性個人住房貸款利率政策作出調整，其利率下限仍保持為貸款基準利率的0.7倍不變。

警惕疊加效應

早在去年底，交通銀行副行長壽梅生曾公開表示過，存貸款利率上下限全部放開以后，預計銀行存貸利差至少有一百個基點的下降空間。

目前，在多年利率管制的環境里，商業銀行的利潤主要依賴利息收入，特別是中小商業銀行，利息收入在全部收入中的占比高達八成以上。如果存貸利差急劇縮小，將對這些銀行造成嚴重的沖擊。

“利率市場化意味著息差收窄，銀行盈利能力下降。”交通銀行董事長牛錫明在接受采訪時還稱，需要注意的是，利率市場化與經濟下行有可能發生疊加效應，使銀行難以平衡利潤與風險的壓力，控制不好會導致系統性金融風險。

從今年一季度的情況看，經濟下行對商業銀行的影響已經初步顯現。這主要體現在兩個關鍵指標上：利潤增速和不良貸款率。一季度，16家上市銀行凈利潤增速約為13%，遠低于前幾年30%左右的增速；并且大部分上市銀行不良貸款規模上升。

“遲早要來的，實現利率市場化‘軟著陸’，需要銀行加快轉型。”一位地方監管機構人士建議，銀行應該加快轉型，擴大非信貸資產和非貸款利差收益。通過資產結構和收入結構的轉型，來對沖利率市場化帶來的影響。

針對此次貸款利率的放開，央行亦強調，金融機構要積極適應貸款利率的市場化定價方式，以市場供求為基礎，結合期限、信用等風險因素合理確定貸款利率。

在國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松看來，從中長期角度看，利率市場化會促使商業銀行經營模式從目前的同質化商業模式轉向差異化定位，大型銀行需要更多關注綜合發揮多種金融工具為大型企業提供多元化服務，而中小銀行則需要轉向更為清晰的、有相對定價能力的小微企業。

“利率市場化將加速商業銀行的分化，同質化競爭或將有所減弱。”一位銀行業研究人士稱，今后將出現一批零售銀行、中小企業銀行、資金交易銀行、社區銀行等特色銀行，也將出現一批立足縣域，服務“三農”的農信社、村鎮銀行等。

存款放開“驚險一跳”

值得注意的是，此次改革沒有進一步擴大金融機構存款利率浮動區間。與貸款利率“去管制”的突飛猛進相比，存款端的管制仍大量存在：商業銀行的存款利率上浮空間僅為10%。

在解釋沒有進一步擴大金融機構存款利率浮動區間時，央行有關負責人稱，主要考慮是存款利率市場化改革的影響更為深遠，所要求的條件也相對更高。

“2003年以來，我國金融機構公司治理改革取得了重大進展，但尚未完全到位，同時存款保險制度、金融市場退出機制等配套機制也正在逐步建立過程中。”央行有關負責人稱，為此，人民銀行將會同有關部門進一步完善存款利率市場化所需要的各項基礎條件，穩妥有序地推進存款利率市場化。

一般而言，一國推進利率市場化普遍會出現金融機構大量倒閉的現象，而這種倒閉又必將危害到儲戶的利益。這種情況下，存款保險制度就顯得十分必要。

人民銀行研究局原局長張健華在其撰寫的《利率市場化的全球經驗》一書中就稱，各國往往在利率市場化改革之前或者改革進展的過程中建立存款保險制度，為利率市場化改革的順利進行提供制度保障。

中國的存款保險制度目前正處于加速推進的階段。

5月下旬，國務院同意并轉發了發改委《關于2013年深化經濟體制改革重點工作的意見》，該意見就明確提出，推進制定存款保險制度實施方案，建立健全金融機構經營失敗風險補償和分擔機制，形成有效的風險處置和市場退出機制。

一方面完善金融基礎設施；另一方面，亦通過其他負債產品定價市場化，為存款的放開“預熱”。

央行有關負責人就稱，下一階段，人民銀行將繼續完善市場化利率形成機制，優化金融市場基準利率體系，建立健全金融機構自主定價機制，逐步擴大負債產品市場化定價范圍。

具體而言，CD被認為是很有可能推出的此類負債產品。

“利率市場化應該將引入CD作為突破口。”德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，引入CD的好處在于，CD作為利率可以自由浮動的銀行融資工具，可以提高存款利率市場化的程度，但又不至于全面沖擊存款成本和擠壓銀行利差。

在馬駿看來，目前理財產品受到更嚴格監管的情況下，大量存款正在尋找非銀行渠道投資以獲得較高收益，引入CD可以起到穩定存款的作用，避免存款過度流失，同時降低銀行負債的波動性。

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