貸款利率放開影響有限保險業費率市場化改革預期增加

2013年07月23日 01:00
來源：21世紀經濟報道作者：鄧雄鷹

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從7月20日起，金融機構貸款利率管制全面放開。

保險機構多看淡上述消息對保險業影響。多位受訪保險業界人士及行業分析師認為短期影響極有限，而相對于貸款利率下限放開，若存款利率上限放開，保險業所受沖擊將更大。

不過，銀行貸款利率放開加大了壽險利率市場化加快推進的預期。中國保監會主席項俊波在6月舉行的陸家嘴論壇上表示，要推動保險行業市場化改革，下一步將重點研究推進壽險費率政策的改革問題。

由于保險機構目前尚不能從事直接貸款業務，貸款利率下限放開的影響更多是從銀行等其他金融機構傳導而來。

短期影響有限

首當其沖的是銀行股下跌沖擊。隨著7月22日多只銀行股受挫下跌，不少長期配置銀行股的保險公司短期投資收益可能受到影響。根據wind統計，截至3月末，保險公司重倉銀行股市值達1072億元。即便二季度末持倉有所減少，料幅度不會太大。

不過，一位保險資產管理公司人士認為，銀行股下跌不會是“懸崖式”，一是放開的僅是貸款利率下限，由于市場資金需求量大，貸款市場仍是賣方市場，目前九折以下的貸款利率都很難看到，這決定了短期內市場上的貸款利率很難達到七折以下，銀行息差收入短期內不會減少；二是長期來看，即便未來市場資金情況可能發生變化，保險資金也可逐步對持股結構進行調整。

事實上，由于去年以來投資渠道大開，保險資金已經開始逐漸轉移對權益類投資的依賴，大量新增資金被配置到債權計劃、信托計劃等另類投資品種上。但債權計劃利率一般是在5年期貸款基準利率基礎上上下浮動，如果未來貸款利率下降，對債權計劃可能產生一定影響。

上述保險資管人士分析，目前看來影響有限。因為債權計劃項目往往是為投資期限長于5年的投資項目做融資，業務類型與銀行貸款有差異，融資方不會因為銀行貸款利率下降而改變項目融資方式。

債市方面，國泰君安研究報告認為，若貸款利率下行，債市會有一定提升，但短期內估計難有明顯下浮，且險資的債券投資中有65%-75%都是持有到期，不受市場波動的影響。

利好銀行保險？

深受銀保轉型困擾的保險業，覬覦銀行因為息差可能收窄，而更為倚重中間業務收入，進而重新迎來銀保大發展的春天。

一家大型壽險公司上海分公司負責人分析，10年前國有大行對中間業務不太重視，但近幾年，代理銷售保險、信托等產品已經成為其利潤的重要來源之一。放開貸款利率后，假如銀行以利息收入為主的模式受到大的沖擊，對中間業務收入會更為看重，理論上有望推動銀保業務規模擴大。

但他同時認為，銀保業務發展體制問題和發展環境不解決，現行銀保模式終究生命力有限。銀行一味追求高額手續費但對保險經營機制缺乏了解、銀保產品銷售隊伍不成熟導致銷售誤導問題長期難以解決。這種情況下，即便銀行有利潤沖動拉動中間業務，上述問題也會制約了銀保業務長期穩健發展。

另一項可能受到影響的業務是保單質押貸款。近年來，保單質押貸款已經成為保險公司穩定的利潤來源。中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險四家保險公司2012年報顯示，四險企保戶質押貸款總額近700億元。2012年，中國人壽保戶質押貸款利息同比增長46.6%。

一家保險公司內部人士表示，該公司去年保單質押貸款整體收益率超過6%，由于保單質押貸款風險較低且收益不錯，目前各公司對質押貸款的整體額度并無明確限制。

該人士認為，保單質押貸款所受影響尚難確定，目前尚不清楚對于有融資需求的民營企業，銀行的貸款政策會如何變化。