貸款利率市場化開閘 A股先抑后揚(yáng)逆襲

2013年07月23日 01:10
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：曉晴

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7月22日，受周末央行放開貸款利率的消息影響，滬深兩市大盤跳空低開，特別是銀行板塊早盤更是全線盡墨。不過，券商、銀行、地產(chǎn)、保險板塊等權(quán)重個股隨后出現(xiàn)拉升及時穩(wěn)住了盤面。

臨近當(dāng)天尾盤收盤，中國石油（601857.SH）按“慣例”再次開始發(fā)力拉盤，中國石化（600028.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）等權(quán)重股尾盤也前后呼應(yīng)再度扮演了拉盤急先鋒的角色，大盤指數(shù)在先抑后揚(yáng)之后，成功“逆襲”重回2000點(diǎn)上方。

截至終盤，上證指數(shù)報2004.76點(diǎn)，漲12.11點(diǎn)，漲幅0.61%，成交696.50億元；深成指報7684.23點(diǎn)，漲20.24點(diǎn)，漲幅0.26%，成交969.52億元。

值得一提的是，在大盤持續(xù)向下探底的背景下，結(jié)構(gòu)性行情依然很精彩。當(dāng)天，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)扮演了強(qiáng)勢領(lǐng)漲的角色，全天再度大漲逾3%，漲幅高達(dá)3.38點(diǎn)，終盤報收1153.77點(diǎn)，再度創(chuàng)下兩年半來的新高。

“從盤面來看，銀行板塊走勢穩(wěn)健，放開貸款利率的消息對市場實(shí)質(zhì)影響有限。”當(dāng)天盤后，廣州證券一位策略分析師稱?！岸遥?，兩桶油和銀行股頻繁在尾盤異動拉升，也進(jìn)一步凸顯出A股短期進(jìn)一步下跌的空間已經(jīng)不大，在2000點(diǎn)大關(guān)附近不斷有資金在反復(fù)抄底買入?！?/p>

從盤后資金流向來看，主力資金更是強(qiáng)力流入創(chuàng)業(yè)板、中小板兩大板塊。截至當(dāng)天，上述兩大小盤股板塊分別凈流入資金33.41億元和29.26億元，合計(jì)達(dá)62.67億元。

“靴子”落地

7月19日晚，央行宣布取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限、取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制、取消農(nóng)村信用社貸款利率2.3倍的上限。

對此，平安證券分析師勵雅敏表示，此次貸款和票據(jù)貼現(xiàn)利率下限的完全放開符合市場的預(yù)期，標(biāo)志著利率市場化進(jìn)程又向前邁進(jìn)了一步。

“對銀行業(yè)而言，貸款端利率市場化的靴子已落地。”勵雅敏稱?！安贿^，在當(dāng)前銀行信貸仍是稀缺資源的金融環(huán)境下，在銀行把風(fēng)險收益的匹配問題納入重要考量時，貸款利率全面放開的象征意義大于實(shí)際影響?！?/p>

國泰君安分析師邱冠華直言，利改推進(jìn)方案比原來預(yù)想中要“溫柔”。此前，市場已普遍預(yù)期利改將隨時推進(jìn)，包括貸款利率管制全部放開和存款利率上浮區(qū)間擴(kuò)大至1.2倍。此次只有前者未見后者，利改推進(jìn)力度比預(yù)想中“溫柔”得多。

“我們判斷，下一步存款上浮區(qū)間擴(kuò)大大概率在出臺存款保險制度、破產(chǎn)法之后，時間點(diǎn)預(yù)計(jì)在一年后，最快可能在明年4-5月份?！鼻窆谌A預(yù)計(jì)。

邱冠華表示，當(dāng)天，銀行板塊出現(xiàn)小幅下挫在意料之中。目前，銀行股的籌碼主要分布在信息相對不對稱的非機(jī)構(gòu)手里，這部分人原來可能對利率市場預(yù)期很少甚至沒有預(yù)期，咋一想到“貸款利率浮動區(qū)間完全放開”，“銀行利差肯定大幅收窄”，從而會有人拋。綜合博弈下來，銀行出現(xiàn)了小幅下跌。

相比之下，機(jī)構(gòu)客戶處于信息充分方，此前對利率市場化已經(jīng)有預(yù)期。由于結(jié)果比預(yù)期好，所以不會出現(xiàn)恐慌性拋售，加上已經(jīng)跑得差不多，拋盤籌碼也不多，但料也不太會有機(jī)構(gòu)沖進(jìn)去買。

當(dāng)天，富安達(dá)基金有關(guān)人士則認(rèn)為，貸款利率取消浮動下限短期內(nèi)對貸款端利率水平影響并不大，主要是90%左右的貸款利率在基準(zhǔn)利率之上，打七折的主要是原來存量的個人按揭貸款，少數(shù)大企業(yè)的貸款折扣在九折左右；執(zhí)行下限取消政策之后，受益的仍是有溢價能力的央企和國企，貸款端的利率水平持平或略有下降。

“中長期看，隨著競爭的加劇，更加考驗(yàn)銀行的風(fēng)險定價能力。”該人士稱。“未來兩年銀行利差進(jìn)入下降通道（從目前的2.4-2.5下降到2以下）。利率市場化、同業(yè)監(jiān)管和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不樂觀仍是壓制銀行股的主要原因。”

風(fēng)格難轉(zhuǎn)換

對此，前述廣州證券策略分析師認(rèn)為，近階段市場風(fēng)格難以轉(zhuǎn)換，當(dāng)前行情仍然是成長股和概念股的春天。

大成新銳產(chǎn)業(yè)基金基金經(jīng)理袁巍分析，短期市場走勢仍然不樂觀，但下半年經(jīng)濟(jì)可能比上半年更糟糕，主板市場仍然面臨不小的壓力，對主板的投資策略仍需要觀察經(jīng)濟(jì)是否見底以及政府對經(jīng)濟(jì)衰退下限的容忍度。

“從盤面上來看，題材概念類股票仍然是市場主流資金關(guān)注的焦點(diǎn)，包括計(jì)算機(jī)、電子通訊、互聯(lián)網(wǎng)科技、環(huán)保等各相關(guān)板塊均出現(xiàn)暴漲。”前述廣州證券分析師稱。

海通證券分析師何繼紅認(rèn)為，5月份創(chuàng)業(yè)板漲的是業(yè)績，現(xiàn)在漲的是估值。從二級市場炒作路線圖來看，5月份領(lǐng)漲的是提供硬件的電子，到6月份領(lǐng)漲的是提供內(nèi)容的傳媒和軟件，7月份到現(xiàn)在領(lǐng)漲的是泛流通環(huán)節(jié)（互聯(lián)網(wǎng)金融、電子商務(wù)平臺等）。

“接下來，市場熱點(diǎn)可能會擴(kuò)散到整個泛服務(wù)環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)信息化服務(wù)、制造服務(wù)化、文化傳媒服務(wù)、醫(yī)療保健服務(wù)、節(jié)能環(huán)保安全服務(wù)等?！焙卫^紅預(yù)計(jì)。

對此，袁巍直言，現(xiàn)在單看指數(shù)已沒有大多意義，對于創(chuàng)業(yè)板后市走勢，他認(rèn)為已沒有太多的上升空間。

對于成長性能否持續(xù)支撐高估值，袁巍認(rèn)為這種想法可以有，但卻不太現(xiàn)實(shí)。任何行業(yè)高增長階段都不會太長，也沒有可以長期持續(xù)增長的股票。

袁巍認(rèn)為，在投資策略方面，需要關(guān)注當(dāng)期與下一季度的經(jīng)濟(jì)狀況和根據(jù)上市公司的運(yùn)作情況做出判斷。從全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型情況看，成長股的表現(xiàn)都是相對較好的，因?yàn)橘Y金會從傳統(tǒng)的行業(yè)上轉(zhuǎn)移到新興行業(yè)。

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