利率互換釋放信號：市場已為美聯儲削債做好準備

2013年07月24日 00:50
來源：每日經濟新聞

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每經記者楊可瞻

美聯儲主席伯南克介于鴿派和鷹派之間的言論，令投資者紛紛醉心于近期股票和大宗商品的犀利反彈，然而一項關鍵的期權數據卻暗示，市場已經為美聯儲削減購債規模做好了準備，時間很可能就發生在9月。

9月削債預期上升

彭博匯編的數據顯示，10年期利率互換期權的3個月隱含波動率已降至89.4個基點，創近1個月來新低。這一指標衡量的是未來90天的收益率預期波動幅度。

對此，加拿大豐業銀行同名子公司美債交易員AliJalai表示，“市場正在日趨平復，投資者已接受購債規模削減不同于緊縮貨幣政策的觀念，在未來半年到一年的時間內，我們將看到美聯儲只是削減，而非緊縮。”

如果說投資者已對美聯儲的削債行動做好準備，那么其最可能發生在何時？

在7月18日~7月22日接受彭博調查的經濟學家中，有一半的人認為，美聯儲將從9月開始削減每月850億美元的購債規模，而在上月的調查中，這一比例是44%。

接受調查的54位經濟學家普遍認為，作為第一步，FOMC可能將每月購債規模降至650億美元，其中350億美元投資美國國債，剩余300億美元是MBS。

半數的經濟學家認為，美聯儲將在2014年第二季度中止資產購買，24%的人預計，美聯儲將在明年第三季度結束量化寬松（QE）。

反彈恐為曇花一現

AmeripriseFinancial高級經濟學家普林斯表示，投資者已針對新的信息進行調整，美聯儲可能近期開始降低債券購買力度，他們相信這對市場或美國經濟不是太糟糕的消息。

然而，對新興市場或相關的資產來說，情況卻并非如此，隨著全球熱錢從發展中國家的股市和債券市場撤離，資產價格勢必被推低。

《每日經濟新聞》記者統計發現，在過去的1個月內，全球最主要的34個大宗商品中僅9個下跌，其中玉米跌幅（-19%）最兇；相比之下，木材（16.3%）、豆粕（16.1%）和WTI原油（13.3%）的表現最好，連前期萎靡的國際金價也大漲3%。追蹤一攬子新興市場國家股票的MSCI新興市場指數，在最近一個月反彈近6%。

而一旦美聯儲開始轉向，加上新興市場經濟持續放緩，熱錢首先撤離的就是對資金成本高度敏感的大宗商品和新興市場股市，如此看來，最近的一輪反彈或許只是曇花一現。

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