央企上半年負債30萬億 利率下限取消減壓財務成本

2013年07月25日 02:40
來源：21世紀經濟報道

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利率市場化再獲推進，相關上市公司也紛紛開始躁動。

“放開七折貸款利率下限后，我們公司一直密切關注央行這項新政所帶來的影響和市場的變化。”某大型基建類上市央企人士告訴記者，“不可否認，央行的這項新政，確實給企業（不僅僅是央企）提供了與金融機構開展借貸業務的新契機，也有了更大的議價空間。”

實際上，伴隨近年來實體經濟不斷下行，大規模擴張的央企已逐漸感受到沉重的負債壓力。最新披露的2013年1-6月國有企業經營情況半年報數據顯示，上半年中央企業資產累計45萬億，負債約30萬億，總資產負債率大約為67%，已接近70%負債率考核上限。

另一份統計數據則顯示，294家央企、國資委控股上市公司中，共有79家一季度資產負債率水平超過70%，占比達26.87%。

而此番央行放開七折貸款利率下限，部分面臨高負債壓力的上市央企或將有望緩解融資壓力。

有分析人士指出，由于央企信用較強，違約風險小，一向在貸款議價中占有優勢，此番七折貸款利率放開后，央企可以通過用新的利率較低的貸款置換之前較高成本的貸款，進一步降低財務費用。

不過，亦有銀行業人士對本報記者稱，從操作層面來看，七折利率以下貸款空間有限，結合以往案例來看，基于成本考慮，銀行低息放出貸款情況占比極小，該政策實際影響或不及外界預期。

央企財務成本有望降低

“取消貸款利率0.7倍的下限后，銀行的定價將更加市場化，對于央企這樣級別的企業來講，肯定會有一定的利好因素。下半年企業的財務成本可能會有所降低。”中國中鐵（601390.SH）人士向記者透露。

作為鐵路基建龍頭公司之一的中國中鐵，受鐵路總公司資金鏈告急影響，近年來負債總額逐年上升。今年上半年以來，由于資金面持續緊縮，中國中鐵一季度財務費用已攀升至11.03億元，較去年同期增長10.41%，同期資產負債率更高達83.97%。

中鐵二局（600528.SH）跟中國鐵建（601186.SH）的負債情況同樣不容樂觀，其一季度資產負債率分別高達86.74%和84.69%，財務費用也分別達到0.76億元和9.47億元。

“貸款利率松動首先對基建、制造業會是個好事，特別是一些議價能力較強的大型國企、央企類公司，他們對資金需求比較大，短時間可以降低財務成本。”前述銀行業人士告訴記者。另有大型基建涉房地產上市央企人士也向記者承認，利率下限放開將緩解公司貸款壓力。

此外一些身處下行周期行業、且盈利能力羸弱的央企公司，也有望借本次利率市場化獲得更多貸款談判空間。

中國鋁業(601600.SH)有關人士就告訴本報記者，貸款利率下限取消，長期來看利好企業。“公司長期以來跟銀行有著堅定的信用基礎，公司執行的貸款利率一直是以市場化原則，銀企雙方本著互惠互利的原則按市場規律來協定價格。”

操作空間有限

盡管央行利率市場化新政將整體利好央企，但前述基建類央企公司人士認為，該政策需結合行業、貸款金額具體解讀，不能一概而論。

“目前銀行的貸款規模偏緊，加之各家金融機構對不同行業、企業規模和市場導向等信貸政策的制訂，存在一定的差別。同時也應看到，規模不同的銀行資金成本也存在差異，如果再考慮銀企合作中的綜合收益水平，各家金融機構對同一客戶的貸款利率也會有差異，不能一概而論。”該人士向記者指出。

其認為，金融機構對企業的資產質量、運營情況、信譽等級、所屬行業等多方面都有系統的評估，并不是只要是央企就一定可以拿到低成本的資金。

“總體來說，對央企影響并不大，在資金寬松時，銀行對央企貸款利率本身就會較低。此外，一些資質較好的央企更傾向利用成本較低的債務工具融資，有些央企的5年期中期票據票面利率可以達到5%，沒必要再去向銀行融資。”浙江民泰商業銀行陳峰向記者指出。

其進一步給記者分析，“從銀行操作層面分析，一年期銀行定期存款利率才3.25%，一般的銀行理財產品收益率大概是5%到6%，不算銀行運營成本、人工成本，7折以下的貸款利率幾乎已經賺不到錢，如果不是為了維護個別大客戶，銀行一般不愿意大規模給央企做這種低息貸款。” 

與此相對應的是，前述基建行業央企人士向記者透露，“自央行宣布金融機構貸款利率下限為0.8和0.7倍以來，公司分別以下限利率取得了幾筆銀行貸款，但筆數和規模很少，估計其他央企情況類似。”

《中國貨幣政策2013年第一季度執行報告》顯示，商業銀行貸款利率執行基準利率和上浮的比例仍維持在九成以上，以3月份為例，一般貸款中執行下浮利率、基準利率的貸款的占比僅為11.44%和23.79%，相比之下執行上浮利率的貸款占比則為64.77%，仍穩占主流市場。 

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