利率市場化下一步年內或出存款保險制度

2013年07月27日 01:55
來源：中國經營報

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容易做的都做了，改革正在進入深水區

利率市場化下一步年內或出存款保險制度

肖中潔

“利率市場化的下一步是在未來6個月內，央行可能引入市場化CD。”中金如是判斷。在放寬金融機構貸款下限后，業內觀注的焦點鎖定在大額可轉讓定期存單（CD）和存款保險制度上。

然而，呼聲已久的存款利率上限放開卻依然猶抱琵琶半遮面。市場人士預計，隨著利率市場化的進一步推進，存款保險制度有望在年內推出。與此同時，央行可能在年內引入市場化定價的大額可轉讓定期存單（CD），推進存款端利率市場化。

所謂大額可轉讓定期存單（CD），是銀行為吸收資金發行的，可以在金融市場上流通轉讓的銀行存款憑證，一般為固定利息。簡而言之，CD就是可流通的大額協議存款。

業內人士認為，目前中國推廣CD的時機已經成熟，且風險可控。CD的利率可以自由浮動，可二級市場買賣但不可提前兌付，與理財產品相比，是存款更完美的替代品。

政策影響半年后顯現

7月19日，央行表示，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。在多位分析人士看來，央行此舉的象征意義大于實際。

據了解，與2008 年銀行具有規模壓力不同，當前商業銀行貸款供給壓力不大，難以引發貸款競爭，目前商業銀行貸款大部分是上浮利率貸款。

2013 年一季度的央行貨幣政策執行報告顯示，2013 年3 月全國一般貸款執行利率下浮的貸款占比僅為11.44%，比年初下降2.72 個百分點；執行上浮利率的貸款占比為64.77%，比年初上升5.03 個百分點。

上海某股份制銀行中小企業業務負責人表示，今年的貸款利率水平較去年有所降低，前五個月該行中小企業的平均貸款利率是較基準利率上浮約19%，在業內屬于中等偏下水平。但現在是爭取讓符合條件的中小企業貸到款，并不會通過低價策略來獲取客戶。

此外，7 折以下的貸款利率低于商業銀行攬儲成本，即使對于優質企業或政府項目，銀行實行大幅利率折價的概率也非常小。國信證券銀行業分析師邵子欽分析認為，目前銀行一年綜合存款成本率在4.0%~5.0%左右，存款準備金成本0.5%左右，綜合下來成本在4.5%~5.5%。而目前6個月至1年期的貸款基準利率為6%，9折為5.4%，7折則為4.2%。這意味著太低的折扣，銀行將是虧本買賣。

中金公司發布的研究報告指出，由于宏觀經濟放緩，銀行對于高質量客戶的貸款議價能力在過去的幾個月里已經下降。根據其在浙江的調研，即使對中小企業，銀行的貸款議價能力也有所削弱。不過，由于銀行積極提升中小企業貸款占比，整體貸款利率下降的幅度將較為溫和。

盡管央行的此次改革舉措在這個時點以象征意義居多，但也是非常重要的一步。

正如北京大學經濟學院金融學系副教授宋芳秀撰文指出，央行取消貸款利率下限就好比是教練告訴擅長頭球的運動員可以用腳射門，這樣的規定自然不會對銀行近期的經營狀況產生實質性影響。但新規則必然會激勵運動員有意識地強化用腳射門的練習，因此這次利率改革的意義在于，銀行在貸款利率管制解除之后會未雨綢繆，致力于提高貸款定價能力和風險控制能力。

對銀行而言，利率市場化的壓力在逐步逼近，業務加速轉型也迫在眉睫。“現在情況比較復雜，盡管貸款利率有所降低，但由于經濟形勢不好，符合貸款要求的中小企業也很難找。隨著中國的發展速度減緩，GDP增速下降到5%，到時候就不是企業貸款難，而是銀行放款難。銀行之間貸款競爭的激烈會真正凸顯出來。”上述中小企業負責人說。

某股份制銀行信貸人士推測，利率下限放開的政策影響或半年后開始顯現，這是由于大部分的存量流動資金貸款會在上半年到期并重新定價。針對此次貸款利率的放開，央行強調，金融機構要積極適應貸款利率的市場化定價方式，以市場供求為基礎，結合期限、信用等風險因素合理確定貸款利率。

值得一提的是，央行7月19日還指出，從7月20日起取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定。取消農村信用社貸款利率2.3倍的上限，由農村信用社根據商業原則自主確定對客戶的貸款利率。在分析人士看來，這些舉措的實際影響同樣有限。

存款保險制度呼之欲出

利率市場化改革從1996年開始推進至今，已歷經17年。

央行行長周小川曾在2012年初對利率市場化有系統的闡述。他說，亞洲金融危機之后，利率市場化有下述關鍵幾步。

第一，外幣存貸款利率。分幾步放開國內外幣存貸款利率，這主要發生在2004年之前。

第二，擴大銀行的貸款定價權和存款定價權。2003年之前，銀行定價權浮動范圍只限30%以內，2004年貸款上浮范圍擴大到基準利率的1.7倍。2004年10月，貸款上浮取消封頂；下浮的幅度為基準利率的0.9倍，還沒有完全放開。與此同時，允許銀行的存款利率都可以下浮，下不設底。

第三，在企業債、金融債、商業票據方面以及貨幣市場交易中全部實行市場定價，對價格不再設任何限制。

第四，擴大商業性個人住房貸款的利率浮動范圍。2006年8月，浮動范圍擴大至基準利率的0.85倍；2008年5月汶川特大地震發生后，為支持災后重建，央行于當年10月進一步提升了金融機構住房抵押貸款的自主定價權，將商業性個人住房貸款利率下限擴大到基準利率的0.7倍。

2012年年中，可謂是利率市場化的里程碑。當年6月8日和7月6日，央行兩次調整金融機構人民幣存貸款基準利率及其浮動區間。一年期存款基準利率累計下降0.5個百分點，上浮區間擴大到基準利率的1.1倍；一年期貸款基準利率累計下降0.56個百分點，下浮區間擴大到基準利率的0.7倍。

“這兩次利率調整是中國利率市場化的重要步驟。”央行調查統計司司長盛松成在2012年7月16日撰文指出，存款利率上限的放開可能導致銀行惡性競爭、引發風險，因此世界各國利率市場化的完成均以存款利率上限放開為標志。

7月19日，央行宣布完全放開貸款利率，則被認為是繼上述兩步之后，至關重要的一步：從此金融機構的貸款利率將全面取消管制。

與此同時，這也意味著利率市場化改革步入深水區。最艱難的一步——存款利率上限放開，央行此次并未動刀。與貸款利率“去管制”的突飛猛進相比，存款端的管制仍大量存在：商業銀行的存款利率上浮空間僅為10%。

央行有關負責人解釋稱，主要考慮是存款利率市場化改革的影響更為深遠，所要求的條件也相對更高。

全國人大財經委副主任委員吳曉靈最新表示，放開存款利率上限是利率市場化的最后一步，今明兩年都不會放開。

她解釋說，在正利率情況下，存款利率稍微慢一點放開有好處，因為決定配置資源的利率不是存款利率，而是貸款利率和資產利率，目前資產利率已經放開。銀行、企業等微觀主體的財務約束都不夠。一旦放開存款利率上限，帶來的必定是存款利率大戰，這不利于金融機構的穩健經營。

吳曉靈表示，實現存款利率市場化亟待推出存款保險制度。7月初，吳曉靈在“中歐陸家嘴金融消費者保護基金”啟動儀式上表示，存款保險制度或年內推出。“今年已經把它列入到了國務院重點改革的計劃，我想可能能夠落實。”

由于放開存款利率上限必然引發銀行攬儲競賽。同步推出存款保險制度迫在眉捷。通過存款保險的方式，提供銀行破產倒閉之后個人客戶、企業戶存款安全保障，減少社會震蕩。

2012年9月17日公布的《金融業發展和改革“十二五”規劃》則為中國的金融改革指明了清晰的路徑。“規劃給出了利率市場化的任務和路徑。”分析人士表示，規劃指出了利率市場化的三大任務：一是基準利率體系建設；二是發展存貸利率定價替代產品市場；三是建立央行引導市場利率的機制。在利率市場化的路徑上，未來將“按照條件成熟程度，通過放開替代性金融產品價格等途徑，有序推進利率市場化”。

存款替代產品方面，一個在案多年的議題是，允許金融機構在市場發行同業存單，以及針對企業和個人的大額可轉讓定期存單（CD）。

中金公司的研究報告認為，利率市場化的下一步是在未來6個月內，央行可能引入市場化定價的CD。如果假設所有1年期以上存款被大額存單替代，則2014年銀行凈息差將降低8個基點，凈利潤下降4%~5％。

據媒體報道，目前已有相關銀行在接受大額可轉讓定期存單的內部模擬測試，監管部門對此非常重視。

在目前理財產品受到更嚴格監管的情況下，大量存款正在尋找非銀行渠道投資以獲得較高收益，引入CD可以起到穩定存款的作用，避免存款過度流失，同時降低銀行負債的波動性。