創業板指數在歷史高點前回頭業界大佬激辯后市

2013年07月27日 08:11
來源：金融投資報作者：舒婭疆吉雪嬌林珂

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制圖侯煜瀟

本報記者舒婭疆吉雪嬌林珂

近段時間，牛氣沖天的創業板指數一路漲至1208點后，于24日沖高回落，25日繼續大幅下跌，跌幅達到4.4%。雖然26日有小幅回升，但有市場觀點認為創業板筑頂已經完成、整理期來臨。對于此觀點，市場也還有反駁的意見。《金融投資報》記者分別采訪齊魯證券宏觀策略分析師劉啟元、宏源證券首席策略分析師唐永剛、首創證券研發部副總經理王劍輝等業內人士，他們分別對創業板的未來，進行了分析預判。

看多者

新興產業成長快優秀公司仍值得關注

長江證券策略分析師鄧二勇：

成長股中繼續淘金

創業板指數單日大跌除了本身漲幅較大，獲利盤豐厚也是短期因素之一。但創業板是否見頂和成長股是否見頂這是兩個不同的概念，鄧二勇指出，判斷在未來相當一段時間內，依然是以成長主導的市場，其中低估值只是波段，從這個角度，成長股是一個長期命題。“穩增長”政策頻繁出臺也影響了市場的預期，投資者對政策救經濟抱有希望。

對于成長股的判斷，鄧二勇表示主要根據三個要素。首先，是行業生命周期；其次，是估值與增速的匹配；最后，大的宏觀背景。其中傳統的大眾消費、醫藥、環保大多數子行業依然景氣向上。值得一提的是，絕大多數成長股的估值與增速我們認為并不匹配，存在階段性高估。站在當前的時點，宏觀政策依舊著力于促轉型和穩增長的結合部，整體的政策尚未大幅放松，經濟頹勢恐難改。因此我們認為大部分的傳統周期板塊是不具有配置價值的，在成長股中淘金依舊是較好的應對策略。

綜上，鄧二勇認為目前相當長時間內，宏觀背景依然適合成長，大多數行業景氣度依然存在，但是估值不匹配。因此維持兩個集中建議，“二線向一線集中，新型向消費成長集中”。

華鑫證券首席策略分析師陸水旗：

8月有震蕩后市還會升

“按照估值邊界，在產業結構大轉型的背景下。創業板作為一個新興產業的集聚地，在未來還會受到市場資金的偏好，這是一個大的方向，不會變。”陸水旗表示。

不過，盡管肯定了創業板對于流入資金的吸引力，但陸水旗認為，8月創業板會發生一輪比較激烈的震蕩，創業板前期高點短期內可能不會被突破。從估值來看目前已經進入壓力區，并且在流動性收縮、中報業績可能達不到預期都可能給創業板帶來一定的壓力。對于創業板的后市走向，陸水旗預計在未來比較長的時間內，創業板的估值區間會在30-50倍之間反復的折返跑。這是由于目前來說需要釋放估值泡沫的風險，不過，產業經濟的長期方向是不變的，泡沫釋放完之后，創業板還是市場基金的集聚地，其主基金行情依舊比較活躍。

對于創業板的投資建議，陸水旗表示：“根據電子版指數的時代已經過去，新興的投資者們應該注意選產業，選公司，選時機。在短期的震蕩中，投資者可以從產業結構未來的四大方向入手，即醫療醫藥、節能環保、文化傳媒、以及互聯網電子平臺。”

太平洋證券策略分析師王雨：

創新高是確定性事件

“創業板指數不會止步于1208，甚至離歷史高點1239的一步之遙，也并非不可跨越，創新高會是一個確定性事件。”對于創業板未來的發展，王雨給予了認同。

王雨認為，新興產業發展的長期趨勢為創業板給予了支撐。整個大環境，包括IPO重啟等潛在因素令主板比較疲弱，但與此同時，對資金形成避風港效應的創業板今年上半年漲幅排名全球第一。從市場來看，創業板也在市場轉型的前提下逐步通過4-5年的內部提升，成長起來。從行業來看，高科技的企業是政策改革與優惠支持的一個方向，企業會有更多的投資機會給投資者。“中期創業板超越主板從各個角度來說都是一個累積收益，即使短期有一些個股泡沫，但在中長期，對成長型的個股而言機會將大于風險。”王雨認為，快速洗盤跌幅是一個很強勢的特點，而隨著創業板指數的波動，創新高會是一個確定性事件。

在投資方面，王雨表示：“創業板的醫藥個股在經濟轉型期間表現強勢，其也是基金比較喜歡的品種，對于投資者來說較有吸引力。而環保行業因為其穩健性，可以考慮。此外，盡管電影事業的蓬勃發展，為傳媒行業做了一些數字上的支撐，但短期不建議持有，可以根據其長期發展再行考量。”

財通證券分析師張立：

創業板仍是市場熱點

創業板牛氣沖天，創業板指數一路漲至1208，進而某機構日前拋出未來3年創業板指將漲到3000點的“重磅”。24日沖高回落，似乎顯示著創業板整理期或將到來。對此，張立表現淡定，“看漲派”的他表示：“根據創業板長期的走勢，從經濟角度來看仍然會是投資者與市場關注的熱點，中線將會有機會。”

而對于其觀點，張立也給出了自己的理由，他表示，目前創業板股票的市盈率平均偏高，而大盤股與小盤股的估值差距的持續擴大及1208點的創業板指數，表明創業板近期短期風險已經開始集聚，因此近期預計會出現一定幅度調整。不過，指數下跌的主要原因不在于整個行業或者板塊出現了什么問題，而是因為短期的漲幅比較大，有一個調整的需求。公司市值的上漲與規模的擴大，與它手頭的資金有比較多的關系。從改革轉型的角度而言，創業板本身大部分的公司手頭資金比較寬裕，行業成長的空間比較多，加上國家的政策傾斜與股本的擴張，會具有更高的機會。而在新股發行之前，這個調整期都不會走的太強。因此，創業板長期仍會呈現一個上揚的趨勢。

看空者

“市夢率”炒作難持久歷史高點解套籌碼壓力大

英大證券研究所所長李大霄：

正在上演“天空中的舞蹈”

早前曾發表言論表示“以過高價格買入創業板，還不如48.6元買中石油股票”，李大霄對于投資創業板的不贊同態度無疑是明顯的。他告訴記者：“我對于創業板抱有非常大的警惕性，創業板現在是在天空中的舞蹈，創業板中部分公司的高股價已經偏離了常識。”“現在的創業板走勢是建立在300多家創業板公司的基礎之上，假設未來創業板公司的數量從300多家增長到了3000多家甚至更多，創業板公司市盈率水平從50倍降到5倍是有可能的事情。”李大霄指出，未來創業板公司的數量增加和比例變動或將造成不利影響。

另一方面，“現在創業板的門檻就已經比A股主板低了，未來其門檻還要進一步降低的話，我們可以推測，創業板估值水平是比主板低還是高。”李大霄說道。“此外，2000年高科技泡沫帶來的痛苦不能忘記。創業板指數從1239點掉到585點的痛苦、部分公司股票被N次腰斬的經歷，希望創業板的投資者們不要忘記。當然，我的這些觀點僅僅合適對社會貢獻比收入大的人聽。”李大霄最后表示道。

首創證券研發部副總經理王劍輝：

調整隨時可能發生

“對于創業板，我一直都主張要警惕它所存在的風險，并有效進行規避。”王劍輝在接受記者采訪表示。“若價格過高，不管是什么樣的股票，都代表了大家對它的期望過高，而這種價格過高的情況不能夠長期持續，因此自然存在風險。我認為，股票的價格正是衡量風險的最直接指標。”王劍輝說道。

創業板指數距離2010年12月的1239.6點歷史高位已不遙遠。對此王劍輝指出，創業板攀上高位的這兩個時間點所處外部環境并不相同，某些方面來說，目前市場所處環境相比2010年時并不具備優勢：“2010年，國內的結構調整才剛開始，宏觀經濟基本上也還處于上行周期，外圍市場也相對較為平靜。而在當下，我們的宏觀政策、產業政策均處于緊縮狀態。”此外，他認為創業板公司們無法完全取代部分傳統產業、成為整個國民經濟的支柱，科技在更多層面上并不是發揮主力作用，而是起到“經濟助推器”的作用。“創業板的調整隨時都有可能會發生。目前來看，近期調整的窗口或許會存在于IPO重啟這個點上。”他告訴記者道。

宏源證券首席策略分析師唐永剛：

短期內謹慎看待創業板

在唐永剛看來，目前勇創新高之后出現小幅波動的創業板短期需謹慎看待。“市場上目前對于創業板的討論比較多。一方面，創業板在前期累計增幅較大，確實存在一定回調的需求；另一方面，創業板股票的上漲是需要相關公司的成長性和業績作為支撐的，目前來看板塊中部分公司最新的業績可能會不夠樂觀，在近期上市公司半年報披露期面臨著壓力；此外，創業板公司的解禁股高峰即將來臨，根據統計，今年8月創業板解禁股數量為今年最高峰，這對于創業板來說有一定不利影響。”唐永剛表示道。

他還指出，市場人士們近期討論的創業板泡沫論對于板塊也會產生一定影響，而短期內后續資金跟不上可能會對其走勢造成更為直接的影響。

盡管短期內謹慎看待，但唐永剛也指出，創業板中期發展仍然是樂觀的：“結合當前國內經濟轉型的大背景，消費、新興產業等品種必然成為主流，符合這種發展趨勢的創業板公司業績有望保持持續增長，因此我們對它的中期觀點是樂觀的。”他說道。

齊魯證券宏觀策略分析師劉啟元：

再往上有些難度

“從目前情況來看，我認為創業板指數再往上走可能有點難度。”劉啟元向記者如是說道。

在劉啟元看來，“首先，現在國內政策取向已經非常明顯，我們認為，到了今年第三、第四季度的時候如果相關政策還沒有明顯改變或者放松，那么第四季度的經濟可能就要突破底線了。彼時管理層政策或許會有明顯變化，包括基礎建設、房地產投資等均將有望獲得一定政策利好，而它們的發展可能會對創業板造成沖擊。”劉啟元說道。

其次，他認為創業板公司的經營和業績也存在一定隱患：“今年上半年，市場上對于創業板公司的業績預期較高，而我們從目前公布的PMI等指數中可以看出，中小企業們的經營和利潤狀況并不是特別樂觀，創業板公司的業績恐怕會不達預期。”此外，他認為下半年新股發行開閘也將對創業板造成沖擊。“創業板的回調可能會在房產稅征收時間確定的時候發生。我們預計，今年三季度A股大盤可能會有上漲，而從創業板方面來看，下半年的相對收益可能不多。”劉啟元最后說道。