美聯儲主席之爭：鷹派薩默斯追趕鴿派耶倫

2013年07月29日 01:46
來源：第一財經日報作者：孫紅娟

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美聯儲現任主席伯南克第二輪任期將于今年年底結束，鑒于其任內執行的量化寬松政策（QE）和超低利率政策都還沒回歸正常化，下一任不管是誰接棒，都將面臨貨幣政策正常化以及處理美聯儲龐大負債表的重任，這于誰都將是一種挑戰，而不同的人來接任，必將對美聯儲的退出策略產生不同影響。

一段時間以來，市場看好美聯儲現任副主席簡妮特·耶倫。日前，《第一財經日報》記者在一次高級研討會上向幾位來自華爾街的高管請教了這個問題，這些人中不乏華盛頓背景的前政府官員，盡管他們在投資策略或者對美國經濟解讀或者QE對美國經濟的影響等問題上略有分歧，他們對于耶倫接棒伯南克非常看好，但美國前財長勞倫斯·薩默斯最近高調“競爭”有些打亂市場預期，相比之下耶倫卻顯得過分低調。

低調VS高調

薩默斯被認為是耶倫接棒伯南克主政美聯儲之路上的黑馬，他最近在多個公開場合的高調言論似乎正在向外界釋放競選信號。

薩默斯在北京時間7月26日在Santa Monica舉行的美聯儲內部會議上稱，“QE對經濟刺激作用并沒有想象的大”、“市場低估了美聯儲轉變貨幣政策的步伐，也低估了這對利率的影響”以及“應該對通脹保持謹慎”等鷹派言論。

在這之前，薩默斯其實是個行事相對非常低調的人，他甚至很少發表關于QE的言論，更沒有人了解其對QE的觀點。

華爾街人士認為，靠攏鷹派的言辭被認為是薩默斯正在加強尋求共和黨的支持，而這正是耶倫的短板，耶倫已經被市場歸類為鴿派，其通往聯儲主席的障礙之一就是能否獲得足夠的共和黨議員支持。

相比薩默斯的異常高調，耶倫則低調異常，似乎根本沒有“迎戰”的意思，也很少發表對經濟的看法。

不過，目前而言，市場認為耶倫“戰勝”薩默斯的概率仍舊高于50%。

耶倫和薩默斯兩人都具有雄厚的經濟學背景，均是非常杰出的經濟學家，與現任美聯儲主席伯南克不分伯仲。與經濟學背景相比更重要的是在各方的協調能力和被認可程度，相比之下，耶倫更占優勢。

耶倫在上世紀90年代的克林頓政府時期被任命為白宮經濟顧問委員會主席，與白宮和民主黨的淵源極深。有人認為耶倫與奧巴馬并不熟悉，在這一點可能會輸給薩默斯；而且耶倫長期以來在美聯儲以鴿派著稱，其任命可能會在議會上遭遇共和黨挑戰。

目前，民主黨54名參議員中已有18人為耶倫背書，這是耶倫重要的加分項，因為美聯儲主席人選要接受國會參議院的聽證質詢并得到60張贊成票方可過關。

但日前，在本報記者與幾位華爾街人士討論此問題時，他們均表示，盡管存在挑戰，但共和黨接受耶倫的可能性很高，一方面因為耶倫在美聯儲內部的威望極高；另一方面，耶倫很可能對其一貫的鴿派進行一定的調整，比如在言辭上比較傾向于在結束QE較短期內結束零利率政策等，這相比鷹派的言論更能安撫共和黨。

相比之下，薩默斯在民主黨內的人氣不及耶倫在共和黨的認可度。薩默斯曾經公開歧視女性的言論以及對QE和貨幣政策的“輕視”盡管有助于獲取共和黨的支持，但也引發了民主黨黨內人士對其的質疑。

一位世界銀行集團國際金融公司(IFC)前任高官、現在某對沖基金CEO對記者稱，耶倫在美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）以及金融穩定政策和研究辦公室（Office of Financial Stability Policy and Research）都具有很高的威望，“耶倫的溝通技巧和女性特色使其在美聯儲很受歡迎”；而薩默斯在美聯儲內部的人脈和人際關系以及被認可程度與耶倫都有天壤之別。

奧巴馬喜好或成變量

綜上，從市場、議會以及美聯儲內部的認可度相比，薩默斯都遠不及耶倫，但薩默斯依然極有可能成為“黑馬”。

北京時間上周三，一位美國前官員告訴本報記者，因為最終聯儲主席是需要總統提名，奧巴馬的喜好可能會影響最后的結果。

多位華爾街人士則表示，薩默斯獲勝可能性很小，變量就在于奧巴馬是否會將個人喜好凌駕于市場至上。

美國近日的一項調查顯示，在包括貨幣政策、處理危機的能力、通脹問題在內的10項指標中，耶倫7項領先薩默斯，而薩默斯得到較高分數的指標為國際領導人的尊重程度、對通脹的擔憂程度以及金融市場的專業能力。

“薩默斯是美國前財長羅伯特·魯賓的學生，我們也的確懷疑奧巴馬對魯賓系有相當的喜好，但奧巴馬也有可能因此會避嫌。”為基金經理提供政策咨詢建議的機構Plitical Alpha創辦人Andrew Talyor對本報記者表示。

外媒一個有趣的統計或許反映了奧巴馬與兩人關系的親疏：過去兩年中，薩默斯造訪白宮不少于14次，耶倫僅有一次。

7月24日，美國總統奧巴馬接受采訪時稱，他提名的美聯儲主席人選將是一個擁抱央行雙重使命的人，即促進價格穩定和最大化就業。奧巴馬說，他已經將人選縮小至“一些非常合格的候選人”。

奧巴馬還說，下一任美聯儲主席在制定貨幣政策時應該考慮到普通人，讓政策幫助普通人過更好的生活。

從上述言論可以推斷奧巴馬傾向于使用鴿派官員，如此推斷的話耶倫勝算較大。但是奧巴馬并沒有清楚地讓市場放棄薩默斯，他表示：“當失業率仍然太高，長期失業太高，許多行業需求仍然疲軟，我希望美聯儲主席能夠后退一步，客觀看待這個問題，說‘我們要確保經濟增長，但我們也要留意通脹’。”

從表面上看，這仍然是支持鴿派的耶倫，但是其中有個關鍵點是對通脹的管理，而公開資料顯示，薩默斯對通脹的研究比較深刻，而且也于近期公開表示，對經濟的擔心是上行風險；相比薩默斯，耶倫被認為對通脹的容忍度比較高，與奧巴馬的調調有所不同。

不到最后一刻，市場還是只能揣測奧巴馬，這個謎底至少要到9月份才能揭開，而奧巴馬自己的表述是“未來數月公布人選”，但不管是誰接替伯南克，應該都會采取鴿派的立場，即便是薩默斯也不例外。