中企海外并購波折不斷 雙匯收購再延期45天

2013年07月29日 14:01
來源：人民網(wǎng)

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“這次收購的推動力來自中國國內(nèi)的需求。隨著中國收入水平提高，豬肉消費量迅速上漲。中國的生豬存欄量為4.76億頭，約為全球總量的一半，但這個數(shù)字依然無法滿足需求。”近日《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》在其報道《美國豬飛往中國》中，對雙匯國際收購史密斯菲爾德的原因作出上述分析。

不僅僅是豬，包括牛奶、糖、餅干在內(nèi)的眾多快消品的海外收購案已經(jīng)或正在上演。雖然海外收購僅僅是市場行為，但由于被收購主體是行業(yè)翹楚，或是收購方具有國企背景，中國食品企業(yè)海外并購進(jìn)展并不順利。雙匯國際收購史密斯菲爾德波折不斷，美國外國投資委員會近日再次宣布，將審查該收購案的時間額外延長45天。

盡管收購過程不順，但由于需求巨大、國內(nèi)食品安全問題頻出，中國食品行業(yè)海外并購的趨勢一定不會變。從長遠(yuǎn)看，西方公司和經(jīng)濟(jì)體也將成為收購的主要受益者。

并購波折

雙匯收購再延期45天

雙匯國際收購史密斯菲爾德再生波折。史密斯菲爾德日前發(fā)布公告，美國海外投資委員會將就雙匯收購的潛在交易展開為期45天的第二輪審查。

2013年5月29日，雙匯國際宣布與史密斯菲爾德達(dá)成收購協(xié)議，收購價格包括債務(wù)在內(nèi)達(dá)71億美元，兩家公司于6月向美國外國投資委員會提交了收購案。

然而，自交易披露以來，不斷遭遇各方挑戰(zhàn)。6月17日，史密斯菲爾德最大股東基金公司Starboard Value LP發(fā)布公告，反對這次交易，要求將業(yè)務(wù)分拆為三部分，以獲得更多回報。近日，該股東又重申反對雙匯國際的收購，稱已經(jīng)請來了兩家中介機(jī)構(gòu)研究分拆方案。

在法律層面，7月初，美國密蘇里州州長尼克松否決了州議會關(guān)于允許外國人購買農(nóng)田的9號議案。由于史密斯菲爾德在密蘇里州擁有部分農(nóng)田，尼克松的舉動令外界擔(dān)心這起并購案或告吹。隨后，史密斯菲爾德聲明，“已與雙匯討論了這個話題，尼克松此舉不會給雙方的合作計劃造成影響”。

美國民間也出現(xiàn)了反對聲。日前有外媒報道稱，17個民間團(tuán)體聯(lián)名寫信給美國外國投資委員會，要求其否決該收購案。這些團(tuán)體包括密蘇里農(nóng)場危機(jī)處理中心、食品及飲水監(jiān)視機(jī)構(gòu)以及內(nèi)布拉斯加州農(nóng)民聯(lián)盟，他們擔(dān)心收購案會損害美國當(dāng)?shù)厥称钒踩斐山?jīng)濟(jì)損失并威脅國家安全。盡管史密斯菲爾德首席執(zhí)行官Larry Pope在7月10日接受美國國會參議員質(zhì)疑時稱，交易完成后不會進(jìn)口中國的豬肉。

“雙匯此次收購的主要目的在于：一方面，加強雙匯在國內(nèi)外市場的地位，另一方面，引進(jìn)史密斯菲爾德的產(chǎn)品進(jìn)入國內(nèi)市場，同時將其先進(jìn)的管理經(jīng)驗和運作模式引進(jìn)來，提升品牌價值。”和君咨詢合伙人閆強在接受《國際金融報》記者采訪時表示，合適的收購方案和多元化的資金來源是成功并購的關(guān)鍵。

經(jīng)營風(fēng)險

不是簡單的“1+1=2”

對于雙匯國際與史密斯菲爾德的交易，業(yè)界將其視為中國食品行業(yè)海外并購趨勢的開端。事實上，食品行業(yè)歷年來的海外并購案例不少：2012年，中糧集團(tuán)2012年出價1.4億美元收購了澳大利亞糖供應(yīng)商徒利糖公司。而今年最大的收購案，則是2月，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司以及3G資本聯(lián)合宣布，以233億美元收購亨氏。

“企業(yè)之間強強聯(lián)手，自然會成為行業(yè)巨頭。”閆強認(rèn)為，海外收購，不是簡單的“1+1=2”，或者“1+1>2”，而在于能否實現(xiàn)產(chǎn)品、品牌、管理、成本、渠道、技術(shù)等優(yōu)勢互補，資源整合，能否產(chǎn)生良好的化學(xué)反應(yīng)，否則龐大的資產(chǎn)、重疊的管理、臃腫的人事反而會降低企業(yè)運營效率，增加企業(yè)成本，得不償失。

近幾年，由于受金融危機(jī)等因素的影響，全球跨國直接投資陷入低谷，年度投資規(guī)模由高峰時期的2萬億美元左右下降到1.5萬億美元上下，2012年雖略有復(fù)蘇，也只是回升到1.6萬億美元。在這樣的沉寂中，中國的對外投資成為跨國投資的一大亮色。而中國對外投資領(lǐng)域，也從原來的集中于資源領(lǐng)域向服務(wù)業(yè)、食品行業(yè)等拓展。

中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士馬光遠(yuǎn)在接受《國際金融報》記者采訪時指出，隨著一系列有毒食品丑聞之間沖突的激化，那些有意海外并購的企業(yè)還將加工產(chǎn)品作為一大目標(biāo)，包括橄欖油、肉類以及奶酪和酸奶等奶制品企業(yè)。不過，他表示，隨著中國消費者對食品安全的重視，中國企業(yè)都在海外進(jìn)行并購，現(xiàn)在來看還未從根本層面上改變國企受質(zhì)疑的狀況。

市場趨勢

食品企業(yè)將不斷“出海”

雖然中國企業(yè)海外收購屢受質(zhì)疑，但并購勢頭未減，特別是乳企海外收購動作頻頻。資料顯示，7月23日，光明乳業(yè)控股子公司——新西蘭新萊特正式在新西蘭證券交易所主板掛牌上市。此外，7月初，伊利集團(tuán)宣布與美國最大牛奶企業(yè)DFA達(dá)成戰(zhàn)略合作。而今年5月，蒙牛乳業(yè)以現(xiàn)金31.75億港元，成為現(xiàn)代牧業(yè)單一大股東。隨后，蒙牛收購雅士利也掀起了乳企之間的整合潮。

清科研究中心認(rèn)為，造成食品行業(yè)并購活躍的原因在于：首先，龍頭企業(yè)謀求收購國外高端品牌及上游產(chǎn)業(yè)鏈資源，以加強產(chǎn)業(yè)鏈控制及自身競爭力；其次，中國企業(yè)食品安全風(fēng)險加大，上市道路漫長，再加上部分投資者的退出要求，成就行業(yè)間并購活躍。此外，隨著政策監(jiān)管、消費者品牌消費意識的不斷增強，食品行業(yè)市場集中度不斷提高，眾多中小食品飲料行業(yè)面臨的市場競爭壓力抬升，并購成為一種較好的選擇。

“乳企收購整合的目的是想自控奶源。”乳制品行業(yè)人士分析，目前的現(xiàn)狀是，一方面奶源緊張，搶奶現(xiàn)象嚴(yán)重；另一方面奶價也居高不下。

數(shù)據(jù)顯示，前幾年，我國奶源增長一直維持在15%左右，但2008年以來，增長率放緩，一直在2%左右徘徊：2010年為1.91%，2011年為1.67%，2012年為2.3%。

中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心乳業(yè)分析師宋亮告訴《國際金融報》記者，中國企業(yè)海外收購，借助海外市場融資，解決了資金問題，變輸血為造血，這種模式值得推廣。

閆強認(rèn)為，在未來一段時間內(nèi)，中國食品行業(yè)兼并收購仍將活躍，最為活躍的領(lǐng)域會集中在酒制品、乳制品及休閑食品領(lǐng)域，中國食品企業(yè)將不斷“出海”。 （《國際金融報》）

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