經濟轉型開啟A股并購大時代警惕再融資及減持風險

2013年08月07日 03:54
來源：中國證券報作者：萬晶

人參與條評論

華誼兄弟收購手游公司銀漢科技、中泰化學收購石墨烯企業股權、湘鄂情進軍環保領域……近期上市公司并購交易風起云涌，在經濟轉型大背景下，許多傳統行業上市公司主業低迷，開始出手切入新興產業，力圖實現新突破；有的公司主動出擊熱門領域，為股價上漲尋找催化劑；有的公司則并購上下游企業，整合產業鏈。

業內人士指出，資本市場并購具有重要意義，有利于產業整合提高效率，有利于傳統產業上市公司快速轉型，同時大幅提升估值。一些想上市卻難上市的公司通過被上市公司并購，完成曲線上市，獲得較高對價。不過，對那些因并購涉及熱門概念而股價飆漲的上市公司，投資者應警惕隨后可能出現的再融資及大小非減持風險。

瞄準熱門主動“貼金”

今年以來，手游、移動互聯網、智能手機、智能電視等諸多概念成為市場關注的熱點，上市公司紛紛主動出擊，并購這類熱門概念企業，相關個股飆漲。尤其是在新鮮稚嫩的手機游戲行業，資本挾裹著熱浪襲來，更迅速也更功利，眾多上市公司“不是在收購手游，就是在收購手游企業的路上”。

8月6日，星輝車模高調宣布，擬以1836萬元收購深圳市暢娛天下科技有限公司51%股權，加入掘金游戲產業的大軍。暢娛天下成立僅一年，注冊資本50萬元，該公司經營游戲軟件的開發及游戲產品的銷售，主要產品有《醉江山》、《名將風云》、《武魂三國》等游戲。在該收購正式公布之前，星輝車模股價已提前有所表現，從7月10日的最低點至今已上漲超過50%。

移動互聯網、游戲行業并購持續受到關注，凡沾上這一概念，股價通常會出現大漲，引得其他行業上市公司紛紛主動“貼金”。7月23日，華誼兄弟公告擬以6.72億元收購手游企業銀漢科技50.88%的股權，成為銀漢科技第一大股東。華誼兄弟復牌后股價連續三個交易日拉出漲停，到目前為止累計漲幅達53%。銀漢科技主營移動增值服務和移動網絡游戲開發與運營，在移動游戲領域擁有十年經驗以及爆發式的成功產品，同行業競爭中市場占有率為5.90%，僅次于市場份額9.40%的騰訊。掌趣科技則因為收購海南動網先鋒網絡科技有限公司100%股權而股價大漲，通過此次并購將業務發展至頁游平臺。

博瑞傳播7月10日公告收購北京漫游谷，漫游谷曾是騰訊旗下最賺錢的游戲公司之一，博瑞傳播借此次收購與強大的游戲平臺對接，搶占端游、頁游和手游領域的先機。博瑞傳播復牌當天股價漲停，隨后繼續上漲，目前股價較停牌時上漲了30%。此外，還有浙報傳媒募資約25億元收購杭州邊鋒和上海浩方，朗瑪信息向網陽娛樂投資200萬元以獲取其35%股權。

在當前國內傳統行業不景氣的情況下，網絡游戲行業盈利情況卻一枝獨秀。艾瑞發布的“2013年第一季度網絡游戲核心數據”顯示，2013年中國網絡游戲整體市場規模預計達到820.6億元。網頁游戲也保持著較高的增長率，手機游戲更是炙手可熱。觸控科技CEO陳昊芝透露，國內前20名的手游廠商早被并購或成為各路資本的目標。在今年中國國際數碼互動娛樂展覽會上，進來聊天的人有三分之一是各大券商的分析師和基金經理。只要和手游沾邊，在A股就能上演一陣瘋狂。

主業不振尋求新突破

因為主業不振，股價低迷，一些受到冷落的傳統行業上市公司紛紛轉型，轉而并購其他熱門行業的公司。有些公司的確出于轉型考慮，尋找其他盈利途徑，而有些公司則是以此作為股價催化劑，提升市值。

中泰化學近日公告，擬以1413萬元價格獲得廈門凱納石墨烯技術有限公司35%的股權。廈門凱納是國內首批從事石墨烯、石墨烯微片生產研發的新興專業化高科技企業，目前廈門凱納石墨烯的小試已經成功，正在積極開展中試。盡管中泰化學提醒，目前業內石墨烯尚處于實驗室研發階段，受限于成本和工藝問題的存在，使得石墨烯短期內無法形成大的商業規模，后續產業化開發面臨巨大風險。但該收購披露后中泰化學股價直接漲停，而在此之前中泰化學股價曾長期低迷。

因限制“三公消費”而陷入困境的湘鄂情，近一年時間股價下跌了約50%，近日因計劃收購一家環保類公司而連續兩天漲停。7月26日，湘鄂情公告擬收購中昱環保51%股權，中昱是一家綜合性環保公司，涵蓋廢水、廢氣、固廢等污染治理和資源化利用技術的開發應用等，且為未來做出了較高的業績承諾。湘鄂情表示，在餐飲行業不景氣的背景下，此舉標志著公司將進入環保產業投資經營，是公司轉型發展中跨行業投資收購經營的初步嘗試和有益探索。

主業不振的大唐電信今年一季度虧損1.19億元，比上年同期虧損額擴大47.66%，業績預告今年中報繼續虧損。然而其卻以近17億元收購廣州要玩娛樂網絡技術有限公司，廣州要玩娛樂業績高速增長，今年前三月凈利就高達3079.72萬元，首季即超過去年全年2701.36萬元的凈利。在6月27日該筆收購正式公布之前，大唐電信已經出現一輪波瀾壯闊的漲幅，正式公布復牌當天再度漲停。大唐電信表示，通過本次收購業務發展較好且盈利能力較強的要玩娛樂，公司在互聯網業務板塊將得到較大提升，實現公司戰略布局，提升整體盈利能力。

同業并購延伸上下游

同業并購，整合產業鏈上下游的企業并購，今年以來雖不算熱門，卻能夠實實在在給上市公司增厚業績，助推公司長期發展。7月底，“電視劇第一股”華策影視董事會決議擬以現金及發行股份相結合的方式收購上海克頓文化傳媒有限公司100%的股權，交易金額為16.52億元。克頓傳媒是國內影視行業智能數據平臺開發和應用的代表，提供從創意到故事梗概、劇本創作直至最終成片的全方位評估及深度優化服務。

通過這次收購，華策影視可以有效建立起影視劇生產智能化、工業化、標準化的生產體系。中金公司針對此次收購的研究報告認為，大數據的應用使根據渠道和受眾偏好定制內容成為可能，從而促進內容、渠道與廣告的深度融合，并吸引觀眾對內容直接消費，促進產業鏈整體升級。

三愛富8月3日公告了氟化工領域的兩項收購，收購對象分別是其上游原材料電石和無水氟化氫的生產商，以及下游產品的用戶。中恒電氣1939.78萬元現金收購浙江鼎聯科公司100%股權，系業界領先的直流遠程供電產品供應商。并購完成后中恒電氣將完全掌握4G建設中兩種主流通信電源解決方案，完善公司在4G建設中通信電源解決方案能力。

生物醫藥類上市公司之間的并購節奏也明顯加快。華潤三九收購山東臨清華威藥業，仁和藥業收購東科麥迪森制藥，上海醫藥控股收購東英藥業，上海萊士收購邦和藥業，樂普醫療收購新帥克制藥，沃森生物擬3億元受讓山東實杰，新華醫療擬收購遠躍藥機90%股權等。

經濟轉型催生并購潮

對上市公司的并購潮，中國證監會有關部門負責人曾表示，近年來，并購市場快速發展，去年全球并購金額達2.8萬億美元，中國排名第二，增速居世界首位。并購方式主要為集團上市、橫向并購、財務投資和借殼上市。外延式的擴張加快了企業的生命周期，如何尋找新的業績增長點成為企業的當務之急，而并購是最有效的方式。世界500強無一不是通過并購做大做強的。我國經濟經過多年的高速發展，產業結構調整勢在必行。資源資產化、資產資本化、資本證券化是未來企業做大做強的必由之路。

中國上市公司協會秘書長安青松表示，經濟轉型的目標猶如“過河”，并購就是過河的“橋和船”。歷史上成熟市場的五次并購浪潮均帶來了發展方式的重大轉變，中國成為全球第二大經濟體后，中國經濟面臨“調結構、轉方式”的挑戰，增長方式亟待由外延式、粗放型增長向內涵式、集約型增長轉變，并購重組成為必由之路。

有私募人士提醒，在上市公司并購大潮中，要注意甄別并購活動是否能夠為公司真正提升業績，還只是炒作熱門概念抬升股價。投資者尤其要遠離那些有催化股價沖動的公司，其背后的真實目的可能是市值管理。有的并購是為再融資鋪路，有的是為重要股東套現，有的則是大股東為避免股權質押遭平倉而維持股價。針對因并購涉及熱門概念推動股價飆漲的上市公司，投資者應進行甄別，警惕隨后可能出現的再融資及大小非減持風險。