創業板逼近歷史高點技術面四大信號提示調整風險

2013年08月07日 07:49
來源：鳳凰財經綜合

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昨日，創業板指收盤報1211.78點，上漲0.74%。該指數盤中再創1219.12點的年內新高，1239.60點的歷史高點近在咫尺。雖然創業板指數頂著巨大壓力不斷創出行情新高并有望突破歷史前高，但從目前披露的半年報業績信息看，本輪行情表現最好的幾大板塊并沒有體現出業績高增長優勢，個股業績分化明顯。

【導讀】

創業板再創新高難掩業績乏力

技術面四大信號提示創業板調整風險

【機構觀點】

中原證券：三方面因素困擾市場重塑主板創業板預期

國信證券：調控目標去掉“防通脹” 關注通脹相關行業

創業板再創新高難掩業績乏力

從創業板公司發布的2013年半年報業績預告來看，共有180股預增、155股預降、17股預平，占比分別為50.99%、43.90%、4.81%。而去年同期數據為189股預增、126股預降、18股預平，占比分別為56.75%、37.83%、5.40%。今年創業板公司半年報預增占比較去年下降5.76個百分點，而預減占比上升了6.07個百分點。

值得注意的是，今年以來領漲的電子、信息技術、醫藥、傳媒娛樂、節能環保等明星板塊，業績表現一般。電子及信息技術兩大主導行業的業績較去年同期明顯下滑；醫藥、傳媒娛樂、節能環保等業績同比變化不大，但同類公司間差距巨大。投資者需要警惕半年報業績地雷的風險。

從行業基本面看，前兩年智能手機、平板電腦等電子消費品持續火熱，讓不少創業板公司賺得盆滿缽滿。但是，高爆發已成過去，新增需求等待釋放，這些公司可能要經歷一段經營低谷，部分電子股及信息技術股業績將受到沖擊。

信息技術板塊虧損公司數量增加，預降公司數量超過預增公司數量，業績拐點隱現。目前，信息技術股數量多達76只，占整個創業板公司數量的兩成。今年上半年，信息技術板塊共有68股盈利、8股虧損，分別較去年同期減少1股、增加5股，虧損公司數量增加。從凈利潤同比來看，情況更不容樂觀。多達40只信息技術股今年上半年凈利潤同比下滑，預降公司數量較去年大幅增加18家。僅有35股凈利潤同比增加，較去年減少10股。分個股看，高新興及恒信移動半年報預增逾100%。而世紀鼎利及超圖軟件不同程度虧損，業績同比大幅下滑。

電子板塊與信息技術板塊同病相憐，雖然電子板塊的預增及預降公司數量與去年基本持平，但明家科技、信維通信、英唐智控、星星科技等4股出現虧損，較去年增加3股。國民技術、蘇大維格、華燦光電、北京君正、正海磁材、科恒股份等6股半年報業績預降逾40%。

相比之下，醫藥、傳媒娛樂、節能環保等行業個股業績穩定，在政策扶持及需求增長的預期下，龍頭公司的業績出現較大增長，同類公司之間差距進一步拉大。

醫藥股業績依然亮麗，23只創業板醫藥股今年上半年全部實現盈利，17股同比預增。其中，康芝藥業半年報預計凈利潤同比增長173%-202.12%。福安藥業、福瑞股份同比降幅較大。

傳媒娛樂及節能環保板塊預增及預降公司數量與去年相比變化不大，但業績分化較為明顯。傳媒股方面，天舟文化連續兩年半年報大幅預降；華誼兄弟、光線傳媒等股保持高增長勢頭，華誼兄弟半年報預計凈利潤大幅增長270%-300%。從環保股來看，萬邦達、津膜科技、碧水源等股凈利潤繼續保持30%以上的增長；而永清環保、天立環保等股因為去年基數較高的因素，今年半年報業績預降。(證券時報)

技術面四大信號提示創業板調整風險

雖然創業板指近期走勢很強，但在技術面上出現了一些風險信號。在接近歷史高點的位置出現風險信號，投資者需要提防階段性頂部的可能。

風險信號主要表現在四個方面：一是7月23日的跳空缺口。創業板指自2012年12月以來的上漲速度很快，累計漲幅超過100%，在持續上漲之后，突然出現跳空缺口，看似強勁，實際上是衰竭。而且這個缺口在隨后幾日被回補，驗證了是衰竭缺口，意味著本輪上漲接近頂部。

二是日線指標MACD出現頂背離。背離預示著當前的上沖存在問題，這一次的背離有一定的時間跨度（與5月27日），要想化解這種背離，要么繼續拉升很大空間，要么維持較長時間。由于歷史高點的阻力，以及指標的超買，這兩種均有難度。這種類似的技術特征僅在歷史高點1239點時出現過。

三是RSI指標超買。日線指標超買，問題不是很大，通過短暫的調整就可以修正。關鍵是周線指標的超買，修正需要一定的時間和幅度。7月底以來，創業板指數的周線RSI已經進入超買區，這種情況之前出現過3次，分別是2010年11-12月、今年的3月與5月。2010年11-12月對應的是1239點高點，之后兩次對應短期高點。從歷史情景看，周線出現超買后，之后將跟隨4-5周的調整；而1239點的調整時間很長，幅度很大，實際上是形成了拐點。此外，還有一些細節，即目前的周線超買有可能會與今年5月份的超買形成背離，這與1239點類似。因此，未來的調整應該較3月及5月之后的調整要大一些。

四是成交量放大不足。當前的上沖與7月24日創1208點新高時相比，成交量明顯萎縮，顯示買入力量不足，本周一周二成交都未達到300億元。此外，動能指標DMI顯示，7月份之后，雖然指數繼續上行創出新高，但多空力量處于平衡狀態，而此前的上行，多頭力量明顯占優。由此可見，7月份之后的推升，逢高減倉盤十分明顯。

雖然出現風險信號，但鑒于目前人氣指標（OBV）依然旺盛，且距離歷史高點1239點僅一步之遙，短線仍存在上沖歷史高點的可能。

我們認為，7月底以來，指數已處在構筑階段性頂部的過程中。未來的波動空間在1250點-1050點，阻力位在1239點附近，支撐位在通道下軌1050點附近。由于創業板指2012年12月以來的上升勢頭十分明顯，雖然目前處于階段性頂部，但未來出現的調整有可能只是上行過程中的正常調整。調整的方式到底是在1250點到1050點區域橫向震蕩，還是幅度更大的回落，目前研判尚早。

總體上看，在接近歷史高點的位置出現風險信號，很有可能是在構筑階段頂部。但鑒于目前人氣依然旺盛，仍有望上沖歷史高點，但很可能是最后的沖頂。預計8月創業板指數的波動范圍在1250點到1050點。（作者單位：國信證券）

機構觀點

中原證券：三方面擔憂困擾市場重塑主板創業板預期

目前市場擔憂三個方面：

一是國內的房地產市場。地產的泡沫化確實很難支持宏觀政策的調整。不過在貸款利率下限取消過程中房貸利率仍然保持不變，意味著政府的調控方式將更加注重預期引導。隨著地產再融資的開閘，行政化的調控方式正在向市場化調控方式過渡。因此，宏觀政策調整與市場化的地產調控之間并不矛盾。從降低負面影響角度來看，下一階段商品房銷售的回落及價格的穩定可能提供更好的宏觀政策出臺時機。市場擔憂政策調整將進一步刺激房地產市場，并推動地產價格上漲；對于后者而言，

二是美國量化退出的影響。市場擔憂政策松動將影響世界對中國經濟增長的預期，尤其是在美國量化寬松政策退出的關鍵時間點。中美央行與歐日央行的政策方向已現分岔口，中美保持了更加一致的步調。不過隨著量化寬松政策退出時間點的臨近，新增外匯占款或繼續維持低位，短期市場資金面波動幅度將顯著加大，也不利于穩定世界對中國經濟增長的預期。從這個邏輯來看，國內政策或將適度調整，從而適度提升短期經濟增長預期，并減少全球資本流出，從而減輕量化寬松退出帶來的沖擊。

三是債務擔憂影響市場風險偏好

8月初地方債專項審計開始，且審計范圍擴大至鄉鎮一級。在2012年末的《關于制止地方政府違法融資行為的通知》之后，近期政信合作也受到了一定的負面影響。我們認為在防范地方債務風險情況下，本次審計摸底有利于舊的存量債務處理以及新的舉債制度透明化。

不過，地方債審計將重新喚起資本市場對債務問題的擔憂。一是宏觀上來看，2012年中國經濟中的債務占比超過220%，近年來的杠桿化程度明顯提升；二是從微觀上來看，非金融類上市公司的凈負債率已達53%，近兩年以來的財務費用增長均超過了30%。在債務審計過程中，無論是債務違約還是債務暴露都無助于社會融資成本的下降，并影響市場投資者的情緒，進而提升股市的風險溢價。對于非金融類上市公司來看，債務增加與融資依賴之間的惡性循環不僅直接影響市場流動性，也形成了大量的“僵尸”企業，并進一步加重了產能問題。

我們認為，在債務審計過程中社會融資成本很難出現系統性的下降，取而代之的可能是流動性—盈利增長的擔憂，這在半年報業績披露過程中或得到顯著強化。尤其是8月下旬，疊加地方性政府債務的上報以及市場利率水平的季節性上升，A股市場依然存在著一定的不確定性。

市場預期進入重塑期

一.大盤弱勢震蕩預期重塑期，投資者需要觀察更多的中國經濟企穩的證據：如匯率預期、恒生國企指數/標普500指數、澳元走勢等。從政策信號的出現到經濟信號的反應，情緒拐點將滯后出現。建議在弱勢震蕩中關注市場的月末效應：8月的月末效應、地方債審計結果上報、半年報業績的披露，市場利率水平或出現明顯波動，進而沖擊投資者的風險偏好，我們認為8月下旬是衡量市場階段性強弱的分水嶺。

二．創業板高位震蕩。創業板三段論：1)樂觀預期開啟，指數恢復性上漲；2)樂觀預期強化，指數加速上漲；3)預期出現拐點，指數面臨調整。在8月限售股解禁高峰期、基金正反饋效應減弱以及融資預期強化的三大因素共振之下，我們認為創業板指將呈現高位震蕩走勢，部分個股風險將開始釋放。

三．適當關注結構性機會。建議投資者適當關注結構性機會，一方面來自于“穩增長”，如鐵路投資、棚戶區改造、信息消費、節能設備、城市基礎設施等領域，另一方面來自于“促改革”，如人口生育、農村集體土地確權、醫療教育制度等。此外，“調結構”下供給收縮的傳統行業，如MDI、草甘膦、染料、紡織等也值得重點關注。

國信證券：調控目標去掉“防通脹” 關注通脹相關行業

從政策面上看，政策調控方向側重有所不同，繼續強調穩增長，但把調結構和促改革放到重要位置，而防通脹在物價穩定的前提下不是重要的調控目標。

正由于調控目標把“防通脹”剔除在外，因此未來一個階段要重點關注通脹相關的行業，即對沖此類政策的變化，適當加配漲價相關的行業品種。7月30日政治局經濟工作會議提到，“用市場機制倒逼經濟結構調整緊迫感增強，堅持把化解產能過剩作為產業結構調整的重點”。一些供給收縮的行業出現了產品價格上漲，特別是淡季仍能上漲的如氨綸、稀土、水泥、農藥等板塊。關注農業，尤其是禽板塊。首先是趨勢，如豬周期可能迎來漲價，目前全國生豬價格和仔豬價格持續走高且同比上漲，7月中下旬雞苗價格反彈，其次四季度是禽類消費旺季。

行業配置上，可以關注對沖去通脹的板塊。如業績穩定增長的房地產產業鏈，如地產、建筑建材等。可關注宏觀調控目標剔除“防通脹”，加配漲價相關的行業以對沖此類政策的變化。如部分漲價的化工子板塊、農業，還可關注救市的煤炭等。

中報將至，建議規避前期創新高但業績低于預期的創業板和成長性個股，一些超預期的個股將受到關注。關注消費板塊，如醫藥、旅游等。