“烏龍指”難撼市場短多格局

2013年08月17日 00:27
來源：中國證券報作者：尹波

人參與條評論

周五，A股鬧了一出“美麗的誤會”，巨大的上影線令市場走勢再度捉摸不定。盡管從周K線來看，滬指實現了四連陽且站上了10周均線；但綜合考慮多空影響因素，我們認為，市場維持震蕩走勢的概率較大，短期不宜對市場太過悲觀，此次烏龍事件的影響會很快消散。

本周一，市場一度在金融資源類權重板塊的帶動下出現放量大漲，彼時創業板明顯跑輸市場；之后幾個交易日，大盤股亦有明顯異動，創業板持續顯現弱勢，且欲振乏力，風格轉換的萌動一度給堅守低估值藍籌的投資者帶來了“守得云破見天開”的喜悅和憧憬。但推動周期板塊崛起的經濟企穩還需要至少2個月經濟數據的驗證，在中長期轉型背景下，市場對經濟增長中樞到底在哪里的迷茫、投資者對博弈性機會參與價值的猶豫，均使得風格轉換顯得“猶抱琵笆半遮面”。倒是創業板積極通過自身的技術性調整來縮小其與市場整體和大盤股的估值差異。

按照合理的邏輯和節奏，本來市場的運行有跡可循，震蕩反彈、風格轉換和板塊輪動之間環環相扣，但是周五“烏龍事件”的攪局，讓市場的走勢又似乎變得微妙起來。“烏龍指事件”發生后，光大證券烏龍指買進的籌碼將給股市帶來較大的拋壓，且烏龍指事件使得以后大盤股上漲可能缺乏跟風盤、管理層或祭出進一步監管措施等各種預期漸起。那么到底哪種判斷更為合理呢？從目前可以獲得的信息來看，光大證券錯單買進規模僅70億元左右，即使其下周將“烏龍指”買進的籌碼全部清倉，相對于當前滬深兩市日均成交量2000億元左右的水平，沖擊多大一看便知，何況其還可以同時在期指上進行部分對沖以降低逐步減倉所帶來的不確定性。

實際上，周五中金所公布的期指持倉數據就顯示，光大期貨在IF1309合約上大舉增倉7023手空單，首次登上了主力合約持空單量排名榜的第一名。如果假定其虧損幅度為-15%，則本次誤操作虧損額為10.5億元，光大證券近3年的凈利潤均超過10億元，今年一季度凈利潤就超過5億元，也就是說，這對上市公司利潤的負面影響不小，但也未到悲觀至極的地步。至于大盤股拉升時有沒有跟風盤，或許更多會取決于各方因素的共振，在風格指針指向大盤股時，只要主力資金的拉升持續合理，市場的跟風盤就會積極跟進。周五上午的誤會差點就演變成“將錯就錯”的放量上攻；而股票市場上流行的就是情緒的傳染和選擇性的遺忘，不要說某個小插曲，就是大的歷史性事件，也可能在市場的喧囂中很快被遺忘。

我們依然堅持認為，短期對市場不宜太過悲觀。多方信號相互印證，經濟企穩的勢頭已經較為明顯。無論是投資、消費和進出口，還是制造業PMI指數、工業增加值、用電量和鐵路貨運量等經濟指標，均在朝好的方向發展。伴隨著之后2-3個月經濟旺季和補庫存的帶動，經濟維持穩定并有所回升應該是大概率事件。另外，從轉型中周期來看，今年上半年經濟增長和就業形勢的對比以及李克強總理的“底線論”似乎正在慢慢明了轉型期增長中樞的位置。通脹風險目前依然可控，雖然下行空間有限，但是上行的風險未來一段時間也不是特別大，因此，對市場的負面壓制有限。成為，在經歷了6月“錢荒”后，貨幣政策主要是積極引導和修復市場預期，大幅收緊的概率也不大，資金面對市場的負面影響或許不會像市場預期的那么嚴重。海外市場量化寬松退出的預期雖在一定程度上會擾動國內投資者的風險偏好，但目前來看并不嚴重，市場表現出了一定的“韌性”。

整體來看，宏觀經濟階段性企穩的態勢明顯，且在可預期的一段時間內還將維持穩定并有所回升，通脹風險依然可控，在“錢荒”后遺癥依然凸顯的背景下，央行依然需要致力于修復和引導市場預期，宏觀經濟與貨幣政策依然處在蜜月期，（PPI-CPI）剪刀差收窄為中游周期行業的表現提供了基本面支撐，“烏龍指事件”短期僅是市場運行中出現的一朵小浪花，不值得過于憂慮。投資者當前應該平衡好周期股的短期交易性機會和消費成長股的中長期配置型機會。期指操作策略上，繼續以短線偏多思維為主，高拋低吸，切忌過于追漲殺跌。