投行猛攻新三板：擴容在即大區域券商“守土”緊張

2013年08月19日 07:47
來源：理財周報

人參與條評論

投行猛攻新三板：51家券商有掛牌項目申萬獨秀，擴容在即大區域券商“守土”緊張

推薦新三版項目掛牌是微利的，推薦費大約100萬元，3個人團隊成本估算50-80萬元，主要得靠掛牌后的定向融資賺錢

理財周報記者田小蕾、蔡俊/北京、上海報道

“證監會主席肖鋼曾表示，新三板是今年證監會的首要工作。”上海某券商新三板業務介紹材料中如此說。

一華南券商新三板業務負責人向理財周報記者透露，8月20日，全國中小企業股份轉讓系統將召集各券商新三板業務負責人在金陽大廈研討，重點包括“交易制度”和“做市商細則”。今年以來，針對新三板的研討會十分密集。

8月14日，理財周報從多家券商新三板負責人處得知，新三板擴容至全國的時間表最早在9月，保守估計在10月。屆時，中小企業將不再受到園區限制，只要符合掛牌條件，都可以在新三板掛牌交易。

各個券商在為“新三板擴容”備戰。

最大擔憂在于“流動性”

“股轉公司的領導跟我們說，如果園區尚未開放的企業已經做好材料了，可以先報過來，他們先審著。”上述華南券商新三板業務負責人稱。

接近全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司（下城“股轉公司”）的人士王先生（化名）透露，其實早在2012年，監管層就曾有發展區域股權市場的想法，而且高層明確支持必須發展全國性場外市場。

2012年5月，證監會成立了全國中小企業股份轉讓企業籌備組；

2012年8月，新三板首批放開，擴容至上海張江、武漢東湖、天津濱海；

2013年1月，全國中小企業股份轉讓系統揭牌；

2013年2月，《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》、《全國中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》及配套文件發布，對股票掛牌、股票轉讓、定向發行、主辦券商、投資者適當性管理做了較為明確的規定。

接近股轉公司的王先生透露，今年上半年，監管層針對新三板如何放開有幾次討論。第一次討論的方案是每省給一個名額，依次放開到105高新區。肖鋼任證監會主席后，第二次討論針對“究竟分不分高新區”展開，各省和主要部門支持一步到位，今年4月“一步到位”的方案得到高層肯定。

而對于新三板最大的擔憂在于“流動性問題”。2012年，新三板成交638筆，成交金額為5.84億元，完成定增24家，募集資金8.55億元。

不過，華北一家券商新三板業務負責人表示，10月份新的交易系統能夠上線，屆時會跟券商的系統做對接，流動性問題將會得到一定程度的解決。

“在股轉公司內部，把這段時間叫做過渡期，”北京某律師事務所專攻新三板業務的合伙人表示，“新的交易規則已經基本確定，只是對應的技術平臺還沒有上線，所以仍然委托在園區內按照原來的規則繼續交易。”

而對于券商而言，目前不得不面臨的問題是新三板業務并不賺錢。他們把希望寄托在做市商制度推出后衍生出來的新業務品種：做市商、直投業務、融資業務、IPO業務、經紀業務等等。

西部證券場外市場總部總經理程曉明表示，在成熟市場，做市商利潤占券商利潤的1/3。

有樂觀者預計，做市商制度可能隨著擴容細則一并推出。“預計今年會公布做市商相關制度，目前方案已經基本確定，已經形成初稿，不會有太大變化，但真正的操作會在明年，因為券商需要做一些準備。”

也有人持保守看法，華北區域兩家券商新三板業務負責人都認為，“做市商制度在明年一季度能夠推出已經算比較快的了。”

申萬龍頭，中小券商活躍

進入下半年，新三板掛牌數量駛入快車道。截至8月16日，掛牌企業有306家，77家券商具有主辦資格，其中51家主辦券商有掛牌項目。

在上述51家券商中，掛牌數量排在前10名的券商分別是：申銀萬國、長江證券、廣發證券、齊魯證券、中信建投、國信證券、中原證券、西部證券、南京證券、國泰君安和東方花旗（東方花旗承接了東方證券以前的新三板項目，與國泰君安并列第十）。其中，申銀萬國以49個項目遙遙領先，其次是長江證券，掛牌項目19個。

若只以2013年的掛牌數量來看，排在前5名的券商并沒有變化，依然是申銀萬國，長江證券、廣發證券、齊魯證券和中信建投，掛牌數目分別為16個、11個、7個、7個和6個。而光大證券、金元證券則替代西部證券、南京證券、國泰君安躋身前十。

2012年，在新三板上活躍的以中小型券商居多，而中信證券、中金公司等大券商涉足較少。而在整體的主辦券商排名中，除了國信證券、廣發證券、中信建投、齊魯證券屬于IPO業務量較大的券商投行，其余券商在IPO的市場上的占有率都比較少。掛牌數目最多的申銀萬國在2012年的IPO市場上沒有一單業務。

“一方面，小券商想要躋身IPO市場很難，不如從‘源頭’開始積累客戶；另一方面，有的券商想要上市必須在某些業務上做出亮點，比如中原證券、西部證券。”上述北京某律師事務所專攻新三板業務的合伙人說。

而對于大券商來說，相對于IPO業務，新三板既費力又不賺錢。前述華南券商新三板業務負責人對理財周報記者表示：“目前新三板項目一般分三個階段收費，比如剛進場時給10萬，改制完后給30萬，剩下來掛牌完后結算。打包下來，一個項目付給中介機構的費用平均在70—100萬之間，分給律所20萬左右，會計所30萬左右。按券商一個項目組以3人計算，一年如果可以做三四個項目，那么能夠養活自己。但如果量上不去，就根本不賺錢。”

據了解目前主辦券商議價能力高的可以達到150萬，比如中原證券、中信證券。

2012年下半年至今，一邊是IPO暫停，另一邊新三板利好政策不斷，不少券商殺回新三板市場，與中小券商進行爭奪。

據悉，中信證券企業融資服務部為打造新三板業務正在大力招兵買馬；從總部到終端營業部、各分公司都成立對口部門從事新三板業務。另外，金石投資旗下成立了一只專項基金“青島金石灝汭投資有限公司”，注冊資本3.05億元，專投新三板企業。

大券商介入市場爭奪戰的同時，一些地方性券商也開始面臨兩個挑戰。一個挑戰是，一旦擴容到全國，地方性券商就會失去背靠園區的優勢，而營業網點布局廣泛的綜合性大券商優勢就會凸顯；二個挑戰是，新的交易規則實施和做市場制度出臺后，更加考驗券商資金實力以及研究、估值、交易、直投、融資、轉板、并購等綜合服務能力。

因此，目前有40%的項目在湖北的長江證券，一方面牢牢抓住武漢這一重點區域同時在外地進行布局，另一方面希望引進再融資、企業估值方面有經驗的人才。

而齊魯證券則利用在山東有100家營業部的優勢，對山東地區進行撒網式排查。此外，其做市商單元和研究單元也在籌備之中，希望將基金經理引進做市商單元。另外，齊魯證券場外市場業務部正在提出創新方案，擬將股權質押回購應用到新三板業務上，還在做市商和股權投資上考慮與資管產品的對接。

而西部證券和中原證券新三板業務的相關負責人均表示，未來的目標并不是跟券商拼掛牌數量，而是做出自己的特色。

西部證券新三板業務部內部人士告訴理財周報記者，“西部證券最大亮點是與監管層一起推動新三板業務向前發展，未來的目標是做新三板的標桿。”

而中原證券新三板業務部內部人士則稱，“中原證券的優勢在于交易、投資的布局，做出精品而不是數量。”

當然，多名業內人士都向理財周報記者表達了一個意思，未來新三板業務的券商格局是否發生變化，與A股息息相關。“如果IPO開閘后，新股仍然發行快、市盈率高的話，券商對新三板的關注度就很難說了。”其中一名業內人士稱。

除了券商外，其他的中介機構也在紛紛搶食新三板這塊蛋糕。據了解，北京重光律師事務所成立一個團隊專做新三板，團隊規模20余人，且該團隊幾年來只出走過一人。

據股轉公司公布的數據統計，已經有33家會計師事務所、40家律所為中小企業在新三板掛牌提供服務。而據多家券商新三板業務人士了解，會計師事務所參與新三板項目比較多的，有北京興華、利安達、華寅、信永中和等，律師事務所則有寶盈。