IPO意見稿或將發布對A股市場有何沖擊

2013年09月18日 09:16
來源：中國證券網

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消息人士透露，上周五，證監會召開會議對新股發行改革進行集中研討。據悉，十一前后可能是IPO改革意見發布的敏感期。受此預期影響，A股市場周二已經出現幅度較大的下跌，可見目前的股市對IPO還是心存恐懼。IPO意見稿或將發布對A股市場究竟有何沖擊?投資者又應該如何看待此消息?

中國證券網股金在線分析師熱議：消息人士透露，十一前后可能是IPO改革意見發布的敏感期。IPO意見稿或將發布對A股市場究竟有何沖擊?投資者又應該如何看待此消息?

肖玉航：IPO對市場的影響將是巨大的,如果IPO近期推出,創業板受到的沖擊將是最大,由于此批IPO新股的把關或質量相對為強,那么市場就會出現拋售情況,加之減持與定價或上市規則是否變化,有可能形成較大的沖擊,研究認為,IPO新股或在經濟處于一種風險演變的周期之中,特別是地產泡沫破殘的當口,因此如果經濟層面出現危機,那么新股開閘對市場的影響將非常明顯.投資者可采取戰略觀望的策略保持耐心或少量倉位觀察.

楊嶺：作為股民，我想大家從心理上會對擴容產生擔憂的情緒，特別是上半年每逢IPO重啟的消息傳出，總會或多或少的引發市場下挫，這里最重要的是新股上市所引發的資金分流的現象。不過IPO開閘不會轉變市場運行大趨勢，影響趨勢的依然是宏觀經濟。而新股上市后也會激發投資者追捧新股的熱潮，投資者可適當關注參股新股的一些品種以及受益IPO開閘的券商、創投等。

李永剛：IPO重啟，其實在市場上有過多次的博弈，最近市場的反彈，也說明了資本市場需要資本的再融資，同時在后期創業板調整之后，打新股不適為一種好的選擇，同時對于資本的運作來說，IPO也停發了11個月，一些創新企業或者大型企業也急需要資本的快速擴張，實現資本的發展，我認為對于市場是有一定的影響，但是現在對于做多的投資者來說，沒有更好的比發新股帶來的收益好！

張魯東：該來的總會來的，畢竟停發的時間太久了。其實IPO這個高懸的靴子真正落地，才是新一輪行情的開始。投資者應該以平常心應對！

陳浩：作為資本市場重要功能的IPO重啟是必須趨勢。對市場影響分幾個層面，首先初期影響是心理層面，會導致市場出現恐慌性下跌。其次是流動性及資金面影響，目前IPO排隊數創歷史新高，融資總額驚人。若開閘后，或會集中上市并造成資金明顯分流。根據經驗，在集中上市期過后，市場預計仍會維持正常的平穩走勢。總體的，IPO重啟與否根本上不會改變大盤的趨勢，該牛市還是牛市，該熊市繼續熊市。

IPO傳聞致市場大跌國慶前后或發IPO征求意見稿

消息人士透露，上周五，證監會召開會議對新股發行改革進行集中研討。據悉，十一前后可能是IPO改革意見發布的敏感期。受此預期影響，A股市場周二已經出現幅度較大的下跌，可見目前的股市對IPO還是心存恐懼。

改革后的“IPO征求意見稿”可能于國慶前后發布

消息人士透露，上周五，證監會有關部門召集國內部分大型券商人士以及學術界人士舉行閉門座談。會談的內容主要是新股發行改革當中涉及到的一些具體問題。

有關人士表示，目前監管部門并未就IPO重啟的具體時點問題予以明確，且上述內部會議也并未就此進行討論。但是，并不能排除IPO在今年之內重新啟動的可能性。另外，修改后的“IPO征求意見稿”可能會在“十一”前后公布。值得注意的是，會議還提出未來IPO將逐步向注冊制過渡，但這需要逐步進行，有一個過程，不排除還要再過兩年。

消息稱地產股再融資審核獲受理

消息人士透露，上周至少有一家房企的再融資方案獲得證監會受理，這可能意味著對于地產股再融資的審核正在放松。

公開信息顯示，此前，新湖中寶、宋都股份、招商地產等地產股此前紛紛拋出再融資計劃。在地產股再融資事實上已經長期停滯的大背景下，一眾地產股提交的再融資申請，被認為是相關上市公司及代理投行向市場間接傳遞出的再融資開閘信號。

但截至目前，證監會在每周五例行的新聞發布會上，都表示目前對于房地產企業的融資政策沒有發生改變。

IPO開閘或利好創投股

分析人士認為，IPO暫停的時間已經很久，市場對IPO重啟的預期一直存在，只不過，隨著一次次的政策發布及消息傳播，這種預期最近一個多月被逐漸淡化。正是在這種背景下，融資消息在機構投資者之間的傳播才在本周二對股市造成了比較明顯的影響。但從另外一個角度看，IPO開閘也可能成為一些創投公司或者投行部門比較強勢的部分券商的利好。(投資快報高升)

改革閉門會監管層聽意見新股市值配售成最大亮點

IPO至今暫停已十月有余，重啟傳聞曾多次撩撥市場神經，但時間表和最終的改革定案仍然是個謎團。

近日，多位券商人士向記者證實，上周五，監管部門再次召集投行和相關學者，就新股發行制度改革舉行座談，主要內容包括強化中介機構責任，討論發行方式等，旨在進一步優化細節，博取市場更大范圍的認可。

而更早前的9月6日，證監會新聞發言人曾表示，新股發行制度還在研究完善。

最早下月發布

在上周五的座談會上，雖然與會的都是知名學者及權威的投行高層，大家亦一致表示希望盡快重啟新股發行，但會上探討的問題還是回避了“時間”這個敏感點。

一位與會投行人士透露，唯一的相關信息是，新股發行體制改革征求意見稿已是最后一次征求意見，最早將在十一前后發布。

不過，多位受訪券商投行人士告訴記者，改革方案的定稿實際出爐時間可能要比預期晚，11月前后出爐可能性更大。

“結合當下的市場狀況，預計IPO重啟距改革方案出臺應該不會太遠，但也不好說”，廣發證券的一位投行經理表示，目前，監管層還有很多顧慮，如新股發行配套規則、承銷配售方式等一些技術問題需要解決，市場各方均衡博弈的新股定價機制也未建立等。

也有市場人士認為，在IPO重啟之前，應該盡快健全A股市場退市機制，這是在審核制尚無法終結之前，監管層最應該作出的制度改良。

強化中介機構責任

在券商人士看來，上周五這次閉門會議是在新股發行制度改革征求意見稿的基礎上，進一步優化細節，探討的話題中最有沖擊力的莫過于“會計師、律師若出現問題，券商負有連帶責任，將被一起處罰”。

“此舉強化了中介機構，尤其是券商的責任，監管部門希望以此來減少和杜絕欺詐虛假發行，出發點是好的，券商也可以理解，但是，作為中介鏈條上的各個環節，各中介機構還是應該各司其職，如果都推給券商，不利于資本市場快速發展。”財富里昂證券總裁羅浩表示。

國信證券一位投行經理也向記者抱怨說，表面上看，不會給投行工作帶來太大變化，但這一規則實行后，券商投行涉及到履行的程序會增加很多，工作量無形增大，基本上要把會計師和律師的工作再干一遍，特別是繁瑣的審計環節，要費很多功夫。

“以后做投行還得兼具采購、審計等多項本事”，她打趣說，以前會計師出現問題，只會追究會計師事務所的責任，但未來將累及券商。券商保住一塊干凈的牌子不容易，為了不被連帶受罰，只有加強自己的內部審核，而作為保代個人，也被監管層加大了責任，總之，這一行越來越難做。

另據記者了解，也是出于對上市公司造假能夠有效監管的角度出發，在此次閉門會議上，監管部門相關人士透露，市場呼聲很高的新股發審注冊制還是不會很快推行，將有一定過渡期，初定2015年再報上市材料時，三個月內將給予答復。

重提啟動市值配售

在今年6月證監會發布的新股發行制度改革征求意見稿中，曾引入了重啟新股市值配售的說法，提出由主承銷商自主配售，規定網下發行的新股，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇投資者進行配售等。同時，為強化網下報價約束機制，還調高了網下配售比例。

隨后，這項內容曾引發市場高度熱議。

消息人士告訴記者，在上周五的座談會上，其中一個重要議題就是圍繞網下配售的具體安排展開，探討了市值配售、限制網下配售對象家數等問題。這也是當次會議的最大亮點。

監管部門的意見是，出于公平起見，維護中小投資者利益，希望業界討論能否對參與網下報價的機構數量進行一定的限制。這樣，不僅增加單個機構獲配額度，還有助于杜絕承銷商拉票、部分買方機構幫忙拉抬發行價等行為。

而對于市值配售，事實上，這也是之前市場各界人士對此次新股發行制度改革爭議頗大的一項內容。支持者的意見是，原來的新股發行制度都是向機構等大資金傾斜，而市值配售，可以使二級市場的普通投資者享受到改革的紅利，亦有利于吸引更多的存量資金、增量資金支持一級市場。

私募人士袁鴻濤17日向記者表示，大家都知道即將發行的這批新股造假成分少，質地好，上市后必將引起市場的狂熱追捧，不論是基金等機構，還是普通的投資者，誰都想要，但若交由券商自主配售，仍然會偏向大資金，只有市值配售才公平，對整個A股市場都是利好。

據了解，市值配售在A股市場早年實踐中曾經發揮作用，后來因種種原因被暫停。此前市場中的主要反對意見是，認為恢復市值配售與新股發行市場化的方向不符。

“不過，從此次監管層召開會議重點探討這個問題上看，推出也不無可能。監管部門也想調整機構與個人投資者的博弈天平，讓新股發行制度改革得到市場的更大認可。”羅浩說。(21.世.紀.經.濟.報.道）

IPO重啟路上的閉門會議: 肖鋼首提2015年IPO過渡到注冊制

它何時到來仍是個秘密，但你知道它在臨近。

上周五，肖鋼召集中信等部分券商高層人士和學者閉門座談，就新股發行改革方案的一些具體問題進行討論。“雖然會議并未涉及任何關于IPO重啟的時點問題，但是發行征求意見稿最后一次估計在十一前后公布。”某大型券商人士告訴21世紀網。

從征求意見稿到國務院批復，到最后放行，還需要時間，雖然外界都揣測IPO開閘不遠了，不過證監會并沒有給出具體時間點。

“不過我們認為IPO重啟最遲不會超過明年一季度了，因為包括投行、PE在內的相關各方都無法承受這么長時間的IPO暫停，而且，支持中小企業融資、資金向實體經濟傾斜是國家既定的政策。”一位PE人士認為。

除了提到新股改個方案的一些具體問題，最關鍵的是，會上肖鋼首次提出2015年要過渡到注冊制：企業開始報材料后，三個月內給予答復。

“雖然所提的這個注冊制還需要過渡，但是能給出2015年這么個時間節點，那證明肖主席的規劃里面還是把它放在了議程里面。”另一位接近券商人士告訴21世紀網。

IPO征求意見稿末輪反饋

新股發行的幾輪征求意見似乎在半年多后終于走到最后一個環節。

最早一輪的征求意見是從6月7日至6月21日結束。6月6日，證監會發布了《中國證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見(征求意見稿)》，這一稿里面提出“要引入主承銷商自主配售機制，規定網下發行的新股，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇投資者進行配售。同時，為強化網下報價約束機制，意見稿調高了網下配售比例。”

“證監會的謹慎是沒錯，不過新股停發近一年里，可苦了一批備受項目煎熬的人。”一位投行人士告訴21世紀網。從1月初提出的“財務專項檢查”，從自查、復核以及現場抽查，券商、會計師、證監會15個檢查小組等都是連軸轉。

而對征求意見稿的多次開會探討也是不在話下了。

從此次閉門會議看，證監會首先要對征求意見稿進行修改，諸多細節及技術問題需要進一步取得市場共識。“探討市值配售、限制網下配售對象家數等問題，以使新股定價及申購更有利于普通投資者等幾個方面的內容。”接近會議的人士表示。

在市值配售方面，市場人士分歧較大。西南證券分析師冉緒認為，恢復市值配售，既體現了優先讓二級市場投資者享受新股發行紅利，又有利于吸引存量、增量資金。但申萬研究所市場總監桂浩明則認為，恢復市值配售，并不是一個長效解決問題的根本之策。

在限制網下配售對象參與詢價的機構數量方面，投行人士也需要時間適應。雖然它能進一步增加了單個機構獲配的額度，杜絕承銷商拉票行為，不過也會多少增加承銷商工作的難度。

不過也有人說，總體感覺“和征求意見稿相比有所突破，但差別不是特別大”。

雖然IPO具體開閘日期還未定，但是一些認定重啟臨近的基金專戶和私募已經開始籌備相關打新產品。一家中大型基金公司的研究負責人表示，目前已經給研究員安排了新股研究任務，要求是全面覆蓋。

2015逐步過渡到注冊制

而最關鍵的是這次閉門會議，肖鋼首次提出2015年要過渡到注冊制，企業開始報材料后，三個月內給予答復。

其實證監會在6月下旬的時候就提出過正在研究注冊制改革。央行金融市場司原副司長、匯金公司駐農行董事沈炳熙7月時表示，建議用市場化方式推進新股發行體制改革，將備案和注冊方式擴大到股票市場，逐步改革原有行政化的審核制度。

證監會辦公廳副主任江向陽7月時也提出正在研究新股發行注冊制改革，不過接近證監會的人士告訴記者，，實行注冊制的市場，對新股公開發行的審查也是非常嚴格和細致的，并非像有些意見認為的僅是簡單備案。

“我們對注冊制并不抱有太大希望，估計標準還是會比較嚴的，同時要實行注冊制改革，還需要創造進一步的條件，需要等待各種細則、法規來。”上述券商人士指出。