耶倫獲提名美聯儲政策或發生三大變化

2013年10月11日 07:23
來源：廣州日報

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美國總統奧巴馬昨日宣布耶倫（左一）獲下屆美聯儲主席提名（右一為現任美聯儲主席伯南克）。 CFP供圖

耶倫獲提名或意味著美國量化寬松政策將延續。

耶倫獲提名出任美聯儲主席

昨日，美國總統奧巴馬正式提名耶倫出任美聯儲下任主席，該提名還需參院批準，但耶倫最終出任百年聯儲史上首位女主席幾無懸念。受此影響，歐洲股市周四高開高走，從一個月來低點反彈。美聯儲昨日還公布9月議息會議紀要，紀要顯示美聯儲僅僅是勉強通過維持量化寬松不變，“退市”或已箭在弦上。不過，分析稱，鑒于美國尚深陷債務問題，10月“退市”可能性小。

文/記者陳海玲、井楠、李震

耶倫簡歷

耶倫曾于1994年至1997年擔任美聯儲委員會理事。1997年至1999年任美國總統經濟顧問委員會主席，同時任經濟合作與發展組織(OECD)經濟政策委員會主席。耶倫于2004年出任舊金山聯儲行長，2009年輪任美聯邦公開市場委員會(FOMC)委員，2010年7月耶倫出任美聯儲副主席至今。華爾街普遍認為耶倫為鴿派。鑒于美國及美元在世界經濟中的獨特地位，美聯儲主席被譽為世界經濟領域權勢最大的人，作為女性的耶倫獲得該職位提名也創造了歷史。

美聯儲本月“退市”可能性小

美聯儲9月為何選擇按兵不動？昨日公布的9月議息會議紀要揭開真相：一是擔憂近期圍繞財政政策較大風險的問題已經產生了；二是鑒于最近經濟數據的模糊表現，在降低資產購買速度前，等待更多經濟進展的證據將是謹慎的。值得注意的是，盡管對何時開始放緩QE的時點上存在分歧，但大部分美聯儲官員預期今年開始放緩QE，并在2014年年中結束QE。

會議紀要顯示，美聯儲的部分官員在上月的會議上只是勉強同意了不縮減量化寬松措施(QE)規模的決定。多數美聯儲成員都認為應該在今年年內開始縮減QE，并在2014年中期結束之。

恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培表示，會議紀要顯示，美聯儲仍未能就“退市”達成共識。由于踏入10月美國政府部門出現局部關閉情況，損害到美國經濟，料美聯儲于本月“退市”機會很小。

渣打銀行10月份《全球市場展望》報告稱，仍適度看好美元中期前景、看淡其他非美元貨幣的中期前景。而一旦未來美聯儲收緊QE，資金可能會流出新興市場。上述報告建議在未來6~12個月超配發達市場股票，首選歐洲股票，其次是美國和日本的股票；低配亞洲（除日本外）及其他新興市場的股票。

政策變化一：擴大就業力度將加強

在獲得總統提名后，耶倫表示，在任期內她將盡最大努力擴大美國就業。中國銀行首席經濟學家曹遠征昨天接受本報記者采訪時表示：“耶倫當選后，擴大就業的力度和措施將會明顯增加，其中不惜擴大美聯儲對市場的投入。”

美聯儲現任主席伯南克的任期將于明年1月31日結束。耶倫一貫主張美聯儲采應取有力行動應對高失業。她認為在經濟疲弱的情況下不太可能出現通脹問題。到目前為止她是對的。耶倫在今年2月份發表演講時表示，失業對她而言不僅僅是數據，長期失業對工人和他們的家庭是毀滅性的。

政策變化二：通脹容忍度將加大

耶倫表示，在通脹率低于2%目標水平的情況下，美聯儲可以維持信貸閥門大開以鼓勵經濟增長及就業，甚至當面對居高不下的失業率時，愿意容忍通脹超過美聯儲的2%目標。這意味著美聯儲對通脹的容忍度將加大。

巴克萊駐東京外匯分析師Shinichiro Kadota表示，“耶倫的政策立場與伯南克十分相似，一些人甚至認為她更傾向于寬松。”

奧巴馬的這一提名實際上確保了美聯儲在未來相當長的時間內維持低利率水平。在去年的一次演說中，耶倫認為只要較長期的通脹預期仍然受控，美聯儲可以允許通脹在數年內高出聯儲目標，以促使失業率加速下降，從而得到最佳的經濟結果。

政策變化三：退出量化寬松或推遲

耶倫一直是寬松貨幣政策的強力支持者以及公開倡導者。這意味著美國退出定量寬松政策的時間表將可能延后。耶倫在上任初期將面臨眾多關鍵決定，比如在2014年3月政策會議上，她仍可能需要決定是否開始縮減量化寬松(QE)。

身為美聯儲副主席的耶倫向來是伯南克的緊密盟友，支持美國推出三輪購債計劃，盡管美聯儲資產負債表已經因此膨脹至逾3.6萬億美元。耶倫在2012年的一次演講中曾講解過美聯儲人員的一項研究，研究結果表明短期利率應維持在接近于零的水平，最晚可以持續到2016年。

“寬松的貨幣政策將阻止國債收益率上升，但會給美元帶來壓力。”曹遠征表示。

此外，古根海姆證券的高級政策分析師Jaret Seiberg指出，耶倫并不反對大銀行，“美聯儲將繼續推動巴塞爾III協議實施，但更多激進的選項將不會被采納，她也不會推動美國金融穩定監管委員會(FSOC)分拆大銀行”。

耶倫獲提名打壓短線金價

耶倫獲美聯儲主席提名之后，對國際黃金市場的短線影響偏向利空。由于預期耶倫的貨幣政策將比伯南克更強硬，前期下跌的美元反而出現技術性反彈，部分機構投資者繼續拋售黃金，昨日金價一度行至1295美元低點，后雖收在1300美元/盎司的上方，但仍較前一個交易日下跌了1.3%。目前來看，耶倫的履職思路還存在一定的不確定性，市場機構也在做進一步觀察。

距離耶倫上任還有3個月，美聯儲還將召開3次議息會議，廣大機構將圍繞“債務上限”、“美聯儲削債”兩個焦點進行市場博弈。對于“債務上限”問題，市場預期美國將堅持不違約的觀點；這對于黃金市場來說，會產生短線利空作用，因為只要不違約，就不會產生巨大的避險需求。

廣東省黃金公司的田鵬飛認為，耶倫上臺之后傾向于延期削減購債計劃，美聯儲加息應在2015年之后，有利于黃金價格的長線回暖。

與耶倫的當選相比，美聯儲議息會議紀要對于短線金價的影響力更大。但剛公布的9月會議紀要并無新意，金價因此低位震蕩。

之后10~12月美聯儲會議紀要仍將指引短線走勢。如果保持9月思路，機構會維持做空思維。而如果提及“削債”細節，機構很可能借機進一步打壓黃金，再次跌破1300美元的關口。如果紀要再次強調“美國經濟景氣度不高、依然要維持寬松貨幣政策”的觀點，則不排除金價再次反彈的可能性，但反彈幅度、持續時間不容樂觀。

有鑒上述重要信息，散戶短線應保持觀望態度；四季度堅持做空思維。