美債鬧劇留后遺癥：QE退出或延至明年初

2013年10月19日 02:03
來源：上海證券報(bào) 作者：朱周良

人參與條評(píng)論

美國政府關(guān)停以及圍繞財(cái)政問題的不確定性，將使得美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步推遲QE退出的時(shí)機(jī)。金融市場毫無掩飾對(duì)這一潛在利好進(jìn)行了反應(yīng)。17日，國際金價(jià)大漲逾3%，美元、美債收益率則大幅走低。

⊙記者朱周良○編輯阮奇

盡管奧巴馬在最后時(shí)刻簽署了法案，令美國政府走出16天的關(guān)停并幫助美國避險(xiǎn)了違約厄運(yùn)，但這場鬧劇帶來的后續(xù)影響并未一同結(jié)束。多位美聯(lián)儲(chǔ)決策官員17日表示，政府關(guān)停以及圍繞財(cái)政問題的不確定性，將使得美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步推遲QE退出的時(shí)機(jī)。瑞銀、貝萊德等機(jī)構(gòu)已將QE首次縮減的時(shí)間推后到明年初。

金融市場也毫無掩飾對(duì)于這一潛在利好進(jìn)行了反應(yīng)。17日，國際金價(jià)大漲逾3%，美元、美債收益率則大幅走低。

至少還要等兩次會(huì)議

美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還剩下兩次例行貨幣政策會(huì)議，分別是在10月29日至30日以及12月17日至18日。會(huì)議紀(jì)要顯示，在9月份的前一次會(huì)議上，大多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)決策者曾經(jīng)表示，當(dāng)局會(huì)在年內(nèi)開始縮減當(dāng)前每月850億美元的債券購買計(jì)劃。

不過，眼下看來，這一計(jì)劃要再次做出調(diào)整。這一方面考慮到政府關(guān)停和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的現(xiàn)實(shí)和潛在沖擊，同時(shí)也是因?yàn)樵S多重要數(shù)據(jù)被推遲發(fā)布。

美聯(lián)儲(chǔ)今年的決策成員之一芝加哥聯(lián)儲(chǔ)銀行總裁埃文斯17日明確，由于聯(lián)邦政府關(guān)停期間經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)倉促開始削減資產(chǎn)購買政策力度。

在美國政府部分關(guān)停的這16天，數(shù)十萬人待業(yè)在家，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，第四季度美國經(jīng)濟(jì)增速將因此降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。更糟的是，受影響的機(jī)構(gòu)包括勞工部和商務(wù)部，兩部恰恰是通脹率、經(jīng)濟(jì)增速、失業(yè)率等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的編撰和發(fā)布部門。

鑒于此，埃文斯表示：“我認(rèn)為最可能的結(jié)果是，我們繼續(xù)召開兩次會(huì)議來對(duì)此進(jìn)行評(píng)估。”換句話說，調(diào)整政策可能至少要到明年。

埃文斯的觀點(diǎn)也得到了達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)銀行總裁費(fèi)希爾的呼應(yīng)，后者17日稱，他要等到美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議之后再提議縮減QE，因?yàn)楫?dāng)前有太多不確定性。

明年3月或是出手時(shí)機(jī)

在民間，機(jī)構(gòu)也紛紛調(diào)整預(yù)測，推遲美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的時(shí)機(jī)。

瑞銀在美國達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議后發(fā)給上證報(bào)的最新報(bào)告中指出，受到政府關(guān)停和圍繞債務(wù)上限的政治僵局影響，在12月份的今年最后一次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)可能只能看到有限的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷可能還需要等待一段時(shí)間才更明朗。

同時(shí)，在可以預(yù)見明年年初還將出現(xiàn)新一輪圍繞預(yù)算和債務(wù)上限的政治爭論的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可能也會(huì)在縮減QE的問題上保持謹(jǐn)慎。

瑞銀預(yù)計(jì)，到明年3月份前后，隨著新一輪的債務(wù)上限大限已過，同時(shí)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能有所恢復(fù)，失業(yè)率進(jìn)一步下降，美聯(lián)儲(chǔ)可能有更大的信心啟動(dòng)QE退出。

而貝萊德和PIMCO等全球最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，有關(guān)美國債務(wù)上限問題的辯論，將促使美聯(lián)儲(chǔ)推遲縮減當(dāng)前的債券購買計(jì)劃規(guī)模。

“由于節(jié)外生枝并由此產(chǎn)生了許多不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)放慢QE退出步伐。”貝萊德首席投資策略師科斯特里奇說。貝萊德CEO芬克更表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能把縮減債券購買規(guī)模的時(shí)間推遲至最晚明年6月份，至少推遲到明年3月份。

金價(jià)大漲美元大跌

事實(shí)上，金融市場已在悄然消化美聯(lián)儲(chǔ)QE退出時(shí)機(jī)的又一次調(diào)整。

分析師表示，此次美債問題帶來的QE退出的預(yù)期調(diào)整，最近已經(jīng)不是第一次。在9月份的例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布暫不削減債券購買規(guī)模，本來就大大出乎市場預(yù)料。之后一些投資人曾經(jīng)退出時(shí)機(jī)推遲到今年12月，但眼下，這樣的預(yù)期再次面臨調(diào)整。

聯(lián)邦基金利率期貨的走勢，已反映出這樣的預(yù)期。根據(jù)利率期貨的走勢，美國聯(lián)邦基金利率在2014年年底仍接近零的幾率已升至31%。而在一個(gè)月前，市場認(rèn)為這種幾率為20%。

17日當(dāng)天，盡管有關(guān)債務(wù)上限的警報(bào)暫時(shí)解除，但國際金價(jià)卻意外地大漲。市場人士指出，這恰恰是QE退出預(yù)期推后所致，后者還導(dǎo)致了美元的大跌和美債收益率的驟降。

17日，紐約商交所主力黃金期貨收盤大漲3.2%，報(bào)1323美元，創(chuàng)9月30日以來最高收盤價(jià)。白銀期貨當(dāng)天也大漲2.2%，現(xiàn)貨鉑金和鈀金則分別跳升3.2%和3.3%。一直以來，金、銀價(jià)格都是對(duì)美國QE政策最敏感的指標(biāo)，敏感度甚至超過了股市。

在黃金大漲的同時(shí)，美元?jiǎng)t因?yàn)槊绹挚赡苎娱L寬松政策而受到打壓。美元指數(shù)17日大跌1%，至8個(gè)月來的低位。美元對(duì)歐元、日元等全面走低。而受到美國可能暫不退出QE的因素影響，美國10年期國債收益率跌至兩個(gè)月低點(diǎn)。

法興等機(jī)構(gòu)還指出，當(dāng)前美債危機(jī)暫時(shí)解除、美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲QE退出的局面，對(duì)新興市場來說也是絕佳的局面，并且可能持續(xù)幾個(gè)月。

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