美債鬧劇留后遺癥：QE退出或延至明年初

2013年10月19日 02:03
來源：上海證券報 作者：朱周良

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美國政府關停以及圍繞財政問題的不確定性，將使得美聯儲進一步推遲QE退出的時機。金融市場毫無掩飾對這一潛在利好進行了反應。17日，國際金價大漲逾3%，美元、美債收益率則大幅走低。

⊙記者朱周良○編輯阮奇

盡管奧巴馬在最后時刻簽署了法案，令美國政府走出16天的關停并幫助美國避險了違約厄運，但這場鬧劇帶來的后續影響并未一同結束。多位美聯儲決策官員17日表示，政府關停以及圍繞財政問題的不確定性，將使得美聯儲進一步推遲QE退出的時機。瑞銀、貝萊德等機構已將QE首次縮減的時間推后到明年初。

金融市場也毫無掩飾對于這一潛在利好進行了反應。17日，國際金價大漲逾3%，美元、美債收益率則大幅走低。

至少還要等兩次會議

美聯儲年內還剩下兩次例行貨幣政策會議，分別是在10月29日至30日以及12月17日至18日。會議紀要顯示，在9月份的前一次會議上，大多數聯儲決策者曾經表示，當局會在年內開始縮減當前每月850億美元的債券購買計劃。

不過，眼下看來，這一計劃要再次做出調整。這一方面考慮到政府關停和財政風險給實體經濟帶來的現實和潛在沖擊，同時也是因為許多重要數據被推遲發布。

美聯儲今年的決策成員之一芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯17日明確，由于聯邦政府關停期間經濟數據缺失，美聯儲不應倉促開始削減資產購買政策力度。

在美國政府部分關停的這16天，數十萬人待業在家，經濟學家預測，第四季度美國經濟增速將因此降低0.5個百分點。更糟的是，受影響的機構包括勞工部和商務部，兩部恰恰是通脹率、經濟增速、失業率等關鍵經濟數據的編撰和發布部門。

鑒于此，埃文斯表示：“我認為最可能的結果是，我們繼續召開兩次會議來對此進行評估?！睋Q句話說，調整政策可能至少要到明年。

埃文斯的觀點也得到了達拉斯聯儲銀行總裁費希爾的呼應，后者17日稱，他要等到美聯儲12月會議之后再提議縮減QE，因為當前有太多不確定性。

明年3月或是出手時機

在民間，機構也紛紛調整預測，推遲美聯儲退出QE的時機。

瑞銀在美國達成債務上限協議后發給上證報的最新報告中指出，受到政府關停和圍繞債務上限的政治僵局影響，在12月份的今年最后一次議息會議上，美聯儲可能只能看到有限的經濟數據，對經濟前景的判斷可能還需要等待一段時間才更明朗。

同時，在可以預見明年年初還將出現新一輪圍繞預算和債務上限的政治爭論的情況下，美聯儲可能也會在縮減QE的問題上保持謹慎。

瑞銀預計，到明年3月份前后，隨著新一輪的債務上限大限已過，同時大多數經濟指標可能有所恢復，失業率進一步下降，美聯儲可能有更大的信心啟動QE退出。

而貝萊德和PIMCO等全球最大的資產管理機構也認為，有關美國債務上限問題的辯論，將促使美聯儲推遲縮減當前的債券購買計劃規模。

“由于節外生枝并由此產生了許多不確定性，美聯儲很可能會放慢QE退出步伐?！必惾R德首席投資策略師科斯特里奇說。貝萊德CEO芬克更表示，美聯儲可能把縮減債券購買規模的時間推遲至最晚明年6月份，至少推遲到明年3月份。

金價大漲美元大跌

事實上，金融市場已在悄然消化美聯儲QE退出時機的又一次調整。

分析師表示，此次美債問題帶來的QE退出的預期調整，最近已經不是第一次。在9月份的例會上，美聯儲宣布暫不削減債券購買規模，本來就大大出乎市場預料。之后一些投資人曾經退出時機推遲到今年12月，但眼下，這樣的預期再次面臨調整。

聯邦基金利率期貨的走勢，已反映出這樣的預期。根據利率期貨的走勢，美國聯邦基金利率在2014年年底仍接近零的幾率已升至31%。而在一個月前，市場認為這種幾率為20%。

17日當天，盡管有關債務上限的警報暫時解除，但國際金價卻意外地大漲。市場人士指出，這恰恰是QE退出預期推后所致，后者還導致了美元的大跌和美債收益率的驟降。

17日，紐約商交所主力黃金期貨收盤大漲3.2%，報1323美元，創9月30日以來最高收盤價。白銀期貨當天也大漲2.2%，現貨鉑金和鈀金則分別跳升3.2%和3.3%。一直以來，金、銀價格都是對美國QE政策最敏感的指標，敏感度甚至超過了股市。

在黃金大漲的同時，美元則因為美國又可能延長寬松政策而受到打壓。美元指數17日大跌1%，至8個月來的低位。美元對歐元、日元等全面走低。而受到美國可能暫不退出QE的因素影響，美國10年期國債收益率跌至兩個月低點。

法興等機構還指出，當前美債危機暫時解除、美聯儲可能推遲QE退出的局面，對新興市場來說也是絕佳的局面，并且可能持續幾個月。

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