外媒：縮減QE討論告一段落美聯儲今年不會明年可能也不會

2013年11月04日 13:54
來源：鳳凰黃金

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DJ FX Trader的外匯策略師/專欄作家Vincent Cignarella周一撰文稱，關于縮減刺激政策規模的討論可以告一段落了。美聯儲今年不會縮減購債規模了，明年可能也不會。

導致美聯儲推遲行動的原因就是美國的政治僵局一直沒能打破，同時就業市場也表現低迷。這兩個因素在令美聯儲保持流動性閘門大開這個方面均扮演了重要角色。對于匯市交易員而言，這意味著美元保持疲軟走勢的時間將超過大多數投資者之前的預期。

許多美聯儲觀察家認為，政府關門前景是促使美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)及其他官員做出9月份維持刺激政策不變決定的一個因素，而當時大多數華爾街人士均預計美聯儲將開始縮減購債規模。本周的美聯儲政策會議過後，一些交易員們認為12月美聯儲仍有望采取行動，但這只是他們的一廂情愿。大多數人士目前認為，美國政府10月份停擺16天造成的損害已經令美聯儲將行動計劃推遲到明年第一季度。

但是明年第一季度美國可能陷入下一次的預算僵局。盡管官員們目前說得好聽，稱為免給經濟造成更多傷害，將及時達成協議，但是他們最近幾年在相關問題上的表現卻令人不敢恭維。由于華盛頓方面缺乏明確的財政政策，加上外界預計美國政府將繼續給經濟造成進一步的傷害，這兩方面的因素均阻礙美聯儲采取行動。至少在明年11月份的中期選舉前不大可能解決這些問題。

然而，即使華盛頓方面的分歧一夜間消除，僅就業市場的情況也會令貝南克可能的繼任者珍妮特．耶倫(Janet Yellen)在2014年全年維持債券購買計劃的規模不變。

盡管過去12個月美國的失業率下降了近1個百分點（目前為7.3%），但是美國真實的就業形勢依然非常嚴峻。

美國政府關門導致9月份非農就業報告推遲到上周發布。報告顯示，離開就業大軍的人數連續第41個月超過了找到工作的人數。正在工作或正在尋找工作的人口比例創出1978年以來的最低水平。有超過400萬的美國人已經失業了6個多月，過去兩年他們找到工作的幾率幾乎沒有改善。

雖然官方公布的失業率數據是最受關注的就業指標，但是耶倫及其他美聯儲官員應使用另一個指標——U6失業率來判斷就業市場的健康情況。在每個月的就業報告中，該數據和失業率一同發布，是更為廣義的失業率指標，當中還包含那些想找全職工作的兼職工作者，以及所謂的“失意勞動者”和“愿意工作、但近期停止尋找工作的失業者”這兩類目前未在尋找工作的人。

U6失業率目前高達13.6%。該指標2009年10月份觸及17.1%的高點，過去20年的平均值為10.6%。根據2009年10月的U6失業率，利用簡單的線性回歸方式預測，U6失業率要到2016年夏天才能觸及20年期平均值，這距離目前還有較長一段時間。

隨著官方失業率持續接近伯南克去年12月以來不斷提及的6.5%這一神奇水平，U6失業率明年會變得更為重要。根據伯南克的前瞻性政策指引，一旦美國的失業率降至6.5%下方，美聯儲將考慮調高目標聯邦基金利率。

但是，如果失業率持續下滑是因為統計的原因（而非就業市場的真正好轉），加息看起來將是非常荒謬的。在失業率降至6.5%時，美聯儲仍可能全力保持債券購買規模。這就是貝南克本人在9月份的新聞發布會上稱失業率“未必在所有情況下都是衡量就業市場整體形勢的很好指標”的原因。同時也是耶倫?什麼應將U6失業率作為討論縮減購債規模和做出加息決定的參考指標的原因。

如果和筆者一樣，你也不是寬松貨幣政策的擁躉，則美聯儲繼續實施刺激政策對大家而言是個壞消息。但是既然伯南克已經這樣做了，在勞動力市場出現真正的好轉跡象前，耶倫要改變這一切將非常棘手。