美聯儲退出QE政策浮現B計劃

2013年11月09日 09:41
來源：鳳凰黃金

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美國10月份就業人數增加，且之前兩個月的就業數據被向上修正，人們由此預計美國就業市場的改善程度可能足以促使美聯儲很快開始收縮寬松貨幣政策。

FT專欄作家Michael Mackenzie稱，本周IMF會議上，美聯儲經濟學家呈遞的兩份研究暗示，美聯儲在扣動收緊貨幣政策扳機前需看到失業率降至5.5%，并將容忍通脹在2.5%水平。這份美聯儲退出策略的“B計劃”令債券市場坐立不安……

這是個框架，限定美聯儲維持指標利率于近零水平直到2017年，以推動經濟增長。類似的承諾(即前瞻指引)理論上將牢牢鎖定長期債券收益率，并對美聯儲縮減QE起到促進作用。

但這可行嗎？

美聯儲官員對大量印鈔正鑄成資產泡沫的擔憂早已不是秘密。Twitter壯觀的開盤價格、標普500指數刷新歷史新高，令日經225指數都黯然失色。而類似的故事在信貸市場也比比皆是。

美聯儲關于如何在整體經濟復蘇的同時，緩慢戳破資產價格泡沫的問題正隨著行動的進行迎刃而解。

今年夏季，債券市場把美聯儲任何削減每月850億美元規模資產購買的行動看做收緊政策的形式，這推動了長期債券收益率顯著走高。接踵而至的債市暴跌最終促使美聯儲在9月意外維持QE規模不變。

在決定美國經濟無法承受10年期債券收益率升至3%后，美聯儲在耶倫“掌舵”美聯儲前想到了新的方法。

對美聯儲而言，一個很大的問題在于債市是否會聽從并尊重耶倫的“最優控制”。去年，耶倫博士在不同場合談到央行如何使用模型來計算通往目標的短期利率的最優路徑，以確保經濟實現通脹和失業率目標。

鑒于下滑的汽油價格料進一步為低迷的通脹施加下行壓力，美聯儲暫時還有實現該目標的空間。在沒有通脹推波助瀾的情況下，很難顯著推升長期債券收益率。

不過真正的危險在于，將低利率維持更長一段時間只會助長資產泡沫的最終形成。

到今年12月，美聯儲維持零利率的時間將滿5年。多輪QE造成資產負債表大規模擴張后，我們得到的只是疲軟的經濟。

CRT Capital分析師Ian Lyngen說：

“我非常贊同一個觀點，即美聯儲正處于貨幣政策政策的拐角，如果經濟數據沒有改善，他們就不會有下一步明確計劃?！?/font>