招商證券：樹立目標很重要市場難有系統性機會

2013年11月13日 14:42
來源：鳳凰財經綜合

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鳳凰財經11月13日訊昨日（11月12日）備受關注的中共十八屆三中全會結束。全會審議通過了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》。全會指出，經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。

招商證券早間發布研究報告，對十八大公報做了解讀：

【研究報告內容摘要】

中央對改革的決心明確、目標遠大

決心明確的重要標志是中央不僅提出了改革的總體目標，明確了時間表，還為改革的成功推進建立了一套嚴密的組織體系，為保證改革的順利推進，中央超越各部門設立了全面深化改革領導小組，旨在統籌協調、整體推進和督促落實，為改革提供了強大的組織保證。

目標遠大體現在此次改革提出完善和發展中國特色社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力現代化，明確指出到2020 年，在重要領域和關鍵環節改革上取得決定性成果，形成系統完備、科學規范、運行有效的制度體系，使各方面制度更加成熟更加定型。而且，此次改革內容全面，涉及政治、經濟、文化、社會治理和生態文明等諸多方面。

改革的影響還需觀察具體措施和進度

改革的決心雖然明確、目標雖然遠大，但是從公告的改革內容看，涉及面寬，具體措施和進度還需要等待和觀察。

有些領域的改革相對比較容易實施，比如生產要素價格改革、文化體制改革、生態文明建設、擴大對內和對外開放等。但也有一些領域，比如社會保障制度改革、國企改革、收入分配改革、財稅制度改革等，推進難度會比較大，改革所需的時間也會更長，效果的顯現會更加緩慢。

總體上看，上述改革方向有助于促使中國經濟增長方式改變和產業結構調整，增強企業競爭力，縮小貧富差距，增強社會穩定性，強化市場在資源配置方面的決定性作用，從而也會為中國資本市場的發展創造一個更加良好的外在環境，但正如上面所述，效果的顯現應該是緩慢的。

相對而言，文化傳媒、環保、土地流轉、軍工等相關題材受改革的刺激直接，更易受到關注。

對A股市場的影響

我們認為，當下A 股市場仍主要受當前經濟基本面、流動性等因素的影響，在經濟趨勢缺乏向上動力、通脹攀升流動性收緊壓力增加、房地產調控有加劇的整體環境下，市場難有系統性機會。

但我們也不否認改革會對市場風險偏好產生影響，與改革相關的領域，如傳媒、環保、軍工、安防、土地流轉等大概率會出現主題性投資機會，但考慮到上述板塊今年均已被市場預期和炒作，再反彈空間未必很大。