耶倫提名聽證會部分情形設想：參議員們會提12個問題

2013年11月14日 09:18
來源：鳳凰黃金頻道

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鳳凰黃金訊 據(jù)華爾街日報報道，耶倫(Janet Yellen)在參議院的聽證會只是熱身。問答環(huán)節(jié)才是媒體最關心的。

參議院銀行委員會(Senate Banking Committee)成員周四將向這位美聯(lián)儲(Fed)副主席提出許多問題，看她是否有才干接替現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克(Ben Bernanke)，她的回答可能給市場帶來很大的震動。

投資者們想更清楚地了解耶倫領導下的美聯(lián)儲會是什么樣子，而他們尤其關心的是∶耶倫在美聯(lián)儲縮減購債措施（又稱定量寬松措施）的時間表問題上可能透露出哪些端倪，以及她將如何改變美聯(lián)儲“前瞻性指引”的措辭，從而使市場相信美聯(lián)儲準備長期保持接近于零的利率水平。

在準備聆聽耶倫證詞的同時，華爾街的經(jīng)濟學家和投資策略師們設想了一些情形——包括耶倫可能會面對哪些問題、她會給出怎樣的答案、以及投資者應當如何解讀。

以下是精選出來的部分設想∶

摩根士丹利(Morgan Stanley)經(jīng)濟學團隊設想了參議員們向耶倫提出的12個問題，并且著重強調了其中兩個問題，這兩個問題將來自爭論的雙方，而爭論焦點在于美聯(lián)儲的非常規(guī)貨幣刺激政策在“退出”過程中應如何縮減購債規(guī)模。

在你的領導下，所謂的“退出策略”會是什么樣子？

這個問題可能來自對美聯(lián)儲激進政策立場不滿的參議員，它關涉到縮減購債措施的時機（部分經(jīng)濟學家認為最早可能在下個月開始），以及長期來看美聯(lián)儲何時可能上調接近于零的利率。市場對這個問題的反應可能相當強烈，具體要看耶倫回答的詳細程度，以及她如何將縮減購債規(guī)模與前瞻性利率指引區(qū)分開來，而耶倫也會留心市場的反應。

你為何要在失業(yè)率高于7%的情況下談論縮減購債計劃？為什厶不等到失業(yè)率接近5%再討論這個問題？

摩根士丹利說，這樣的問題（更有可能來自左派而不是右派）不光會讓耶倫得到機會來解釋為什么需要非常規(guī)的寬松政策，還將使她有機會提出美聯(lián)儲能夠、也應當做得更多的主張。如果她覺得發(fā)出如此寬松的信號沒有問題，債券市場可能急劇反彈。

德意志銀行(Deutsche Bank)的拉沃爾尼亞(Joseph Lavorgna)說，他認為耶倫將回答兩個尤其重要的問題∶

在繼續(xù)前瞻性政策指引方面，她是主張通過設定一個更低的通脹界線（比如下限）來實現(xiàn)，還是通過降低啟動加息的失業(yè)率門檻（目前為6.5%），抑或是通過“組合拳”來實現(xiàn)？

在9月份總體失業(yè)率已經(jīng)降至7.2%（之后政府的停擺使10月份失業(yè)率反彈至7.3%）之後，6.5%這一啟動加息的失業(yè)率門檻看起來有些過時了。如果耶倫通過設定更嚴格或更多的加息條件來解決這個問題，將是一個溫和信號，對債市和股市是利好消息。

她是否認為買進住房抵押貸款支持證券和買進美國國債的效力有所不同？

目前，美聯(lián)儲每月買進400億美元的住房抵押貸款支持證券和450億美元的美國國債。

至于耶倫作證時可能涉及的問題，花旗集團(Citibank)外匯策略團隊的預想與德意志銀行和摩根士丹利的經(jīng)濟學家類似，即有關縮減債券購買的時間表和前瞻性指引的問題，但除此之外他們還提供了一些解讀方法。

在縮減債券購買的時間表這個問題上，花旗說，如果她暗示目前的經(jīng)濟增長勢頭足以促使美聯(lián)儲縮減債券購買，則是強硬信號。如果她希望經(jīng)濟進一步加速增長，則是溫和信號。目前，中立的表態(tài)可以說是“經(jīng)濟正在顯示出好轉的跡象，隨著經(jīng)濟的進一步好轉，我們預計會縮減債券購買”。

花旗的團隊專注于外匯，他們認為如果耶倫發(fā)出“強硬”信號，外界預計的前景將是相對于貿易伙伴而言，美國的貨幣政策沒那厶寬松，受此預期的推動，美元可能升值。

花旗認為有關前瞻性指引的問題會以這樣的方式提出∶“她認為利率是否應像美聯(lián)儲的一些模擬研究所暗示的在較長時間內保持低位？”

這里指的是美聯(lián)儲最近的一份研究報告，報告顯示，在失業(yè)率低于5.5%之前不應該加息，而目前啟動加息的失業(yè)率門檻為6.5%。