高盛：2014年十大市場主題

2013年11月21日 15:15
來源：鳳凰黃金頻道

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鳳凰黃金訊 據華爾街見聞報道，高盛集團指出，這十大主題代表著一系列的宏觀經濟前景主題，且認為這些主題將在2014年的市場上占據主導地位。

以下就是該集團所總結的這十大主題：

1. 美國和其它發達國家的經濟復蘇

我們對2013年經濟前景的預期是，美國私人部門復蘇，但是將受到財政緊縮拖累。隨著我們進入2014年，財政緊縮將減輕，因此我們預計情況將發生改變。受私人消費和商業投資加速增長推動，美國經濟終于迎來高增長。

2. 發達國家央行加強“前瞻指引”

盡管發達國家經濟有所改善，但我們仍然預計，低通脹和高失業率的環境下，發達國家央行將繼續加強“前瞻指引”，即利率仍將長時間維持在接近于零的水平。我們預計美聯儲2016年前不會加息；未來幾個月將加強前瞻指引。

3. 收獲發達國家股票風險溢價，注意對沖風險

過去幾年時間里，許多地區股市的風險溢價較低。盡管尚未達到2007年的水平，但信用利差已經縮窄至長期趨勢下方，資產價格波動性也已下降。即使在經濟溫和增長和寬松政策的環境下，信用利差收益也很可能較低。股市方面，我們所將面臨的主要問題是，在股市上漲的情況下，市盈率是否會高于平均值。我們認為，答案是肯定的。

4. 資本追逐高收益

我們預計，2014年全球經濟增長表現將有所改善，但仍略低于長期趨勢，同時通脹目標穩定，且市場總體的波動性將有所減弱。這種情況早就存在。此前，股市波動性一直偏低，波動率遠期合約價格遠低于即期波動率。在總體波動性偏低的環境下，資本追逐高收益的愿望很可能十分強烈，尤其是，當經濟增長前景暗淡的情況下。

5. 發達國家開始退出寬松政策

2013年，一些新興市場國家央行采取了緊縮政策。隨著美國經濟增長前景持續改善和全球加息壓力上升，可能緊縮貨幣政策的央行將獲得更多關注。甚至在發達國家經濟復蘇狀況不同的情況下，市場已將主要發達國家退出寬松政策計入定價。市場預計，發達國家將幾乎同時退出寬松政策。市場普遍預計各大央行不會很快首次加息，因此它們同步加息并不特別反常。哪些央行先收緊政策，哪些央行后收緊政策將在2014年出現。

6. 小規模開放型國家將開始平衡經濟風險

近幾年，許多開放的小國家已效仿美歐實施寬松貨幣政策，部分原因是它們想要阻止貨幣升值，部分原因則是降低外部環境的消極影響。在這些國家（挪威、瑞士、以色列和加拿大，以及程度較輕的新西蘭和瑞典等）中，房價一直在上漲，信貸增速也有所加快。整體而言，因為外部環境風險上升和不愿意通過緊縮政策使貨幣升值，因此各大央行都容忍了房價上漲和信貸加速的壓力。隨著發達國家增長前景改善，這些國家可能必須平衡經濟內出現的不同風險。

7. 新興市場資產貶值壓力減輕

新興市場資產在2013年的表現較差。2014年，它們很可能不會廣泛的面對類似壓力。中國經濟增長下行風險的預期會降低，同時市場對美聯儲削減QE的擔憂也會下降。

8. 新興市場國家仍將面臨不同的市場沖擊

與“新興市場國家中的發達市場國家”相比，經常帳赤字高，通脹高和體制薄弱的國家在2013受到了更嚴厲的懲罰。在未來幾個月，這種分歧很可能仍將繼續存在。2014年，這兩類國家的差異預計將繼續擴大。

9. 大宗商品價格下行風險上升

我們預測，黃金、銅、鐵礦石和大豆價格在2014年將大幅下跌（跌幅或達15%）。對全球經濟前景來說，能源價格的影響最大。我們認為能源價格將更加穩定；但隨著時間的推移，下行風險將會加大。目前，利比亞和伊朗的產量問題以及其它地緣政治風險推高了油價。

10. 中國經濟穩定增長讓投資者滿意

因為面臨一些中期問題，如信貸增長、影子金融系統和地方政府治理等，中國經濟增長的前景被下調。這種中期問題過去一年時間里都得到了廣泛的認知，但有一些問題仍不能得到解決，比如信貸風險。中國已經扭轉了2013年中期經濟減速的局面。即便我們預計中國經濟增速持平（7.5%），投資者也樂意接受。