美聯儲繼續釋放模糊信號

2013年11月22日 00:50
來源：21世紀經濟報道作者：葉慧玨

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葉慧玨（紐約）

好像沒有新的信息，又好像有一些——這就是美聯儲最近給市場的感覺。

美國時間11月20日下午2點，美聯儲按期公布其10月份議息會議的紀要。在紀要中，一方面不少美聯儲委員強調了在未來開始退出量化寬松政策的決心，但另一方面美聯儲的鴿派態度仍較為突出。

市場被這份索然無味而又不能忽視的會議紀要弄得意興闌珊。當日股市收盤，三大股指均放量下跌，道瓊斯工業平均指數下滑0.41%至15900.80點，標普500指數下跌0.36%至1781.37點，納斯達克綜合指數下挫0.26%至3921.27點。原本早間股市震蕩上揚，但在下午會議紀要公布后則一路震蕩下挫，最終收跌。其中，標普500指數已連續三日在收盤時下跌。

債市方面，十年期美國國債收益率在前一日上躥的基礎上持續上升，達到2.80%，超過一個月前2.58%的水平，基本丟失了前一階段因經濟利好信息收益率下跌的成果。美元則有進一步上漲態勢，顯示出市場對退出仍有期待。

當天公布的美聯儲會議紀要顯示，盡管美聯儲官員一直強調何時退出量化寬松（QE）將取決于經濟情況好轉是否得到保障，但市場在多次往返的信息溝通中已開始相信，退出越來越近。

美聯儲持續多年的QE政策不斷推動美國經濟恢復，今年初美聯儲將到期的扭轉操作替換成等量的資產購買計劃后，QE的規模沒有削減。加上其他資金流向的變動，股市在2013年得以全線飄紅，今年標普500指數已上揚了超過25%。

值得注意并可能引起爭議的，是美聯儲將如何開始縮減其資產購買計劃。

紀要顯示，“不少與會者”認為對國債與抵押擔保債券（MBS）進行差不多同等程度的調整較為適當，同時在與公眾溝通時也會相對更直接了當。與此同時，一些人則認為應削減更多的國債購買規模而不是MBS。這顯示美聯儲對資產購買項目中購買國債還是MBS對市場的影響大小仍沒有統一認識。

此前市場上大部分的觀點認為，應當先削減購買國債的規模，因為購買國債對經濟的積極影響遠沒有購買MBS來得大，尤其在目前房地產抵押貸款利率飆升的情況下，更不應輕易動MBS。目前美聯儲每月購買的規模為450億美元國債與400億美元MBS。

不過，美銀美林當天的報告認為，對于這兩種資產進行同等程度的縮減更加可能，這將有助于擴大掉期息差。

盡管這份會議紀要顯示許多與會者認為QE將不會持久，但近日伯南克與耶倫的表態讓人看到堅定的鴿派傾向，尤其在討論可能導致升息的失業率門檻問題上。

本周二晚，即將卸任的美聯儲主席伯南克公開表示，在跨過失業率門檻之后，（對勞動力市場）全面的判斷將取決于更多其他的因素，比如雇傭人數、勞動力參與程度、雇傭與離職的節奏等。耶倫在上周接受美國參議院質詢時也表達過類似意見，多次強調升息將取決于經濟情況的好轉。

種種跡象表明，升息還是一個中長期的問題，至少要等到2015年中甚至下半年。

另一值得關注的是日本央行。日本央行11月21日發布利率決議，維持極度寬松的貨幣政策不變，致力于將物價穩定在2%的通脹目標；并重申經濟正溫和復蘇，承認出口有改善的跡象。日本央行行長黑田東彥在此后召開的記者會上表示，現在討論進一步寬松的政策“為時過早”。他認為日本央行有空間實施更多寬松；一旦有需要，日本央行將“毫不猶豫地調整政策”。（編輯肖欣欣李艷霞）