四項條件三項達標美聯儲縮減QE似已水到渠成

2013年12月11日 09:10
來源：匯通網

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周二(12月10日)對于歐美兩方的政要而言，無疑都是一個豐收的日子。歐元區財長會議盡管沒有取得重大進展，但從會后官員的講話看，歐盟成員國已為下周歐盟峰會達成單一清算機制協議(SRM)奠定了基礎。

而對市場而言，更大的利好來自美國。美國國會助理北京時間周三早間表示，國會預算談判人員達成了兩年期協議，旨在避免政府1月15日關門，并確定了直至2015年10月1日的聯邦政府支出規模。

盡管目前市場消息對此反應有限，美元指數仍在80關口上下窄幅波動。但可以確信的一點是，如果美國參眾兩院能在此后幾個交易日中表決通過該協議，將令10月美國政府關門事件的尾部風險大為消除。

而此種結果的意義還遠不僅于此。如果聯系到美聯儲政策，這將意味著美聯儲在接下來縮減QE將是一件水到渠成之事。目前來看，美國就業形勢大好，政府債務危機化解，美聯儲資產負債表急需減負，唯一在基本面上能阻礙美聯儲行動的，只剩下老調常彈的低通脹。

美國兩黨達成預算協議，尾部風險有望化解

美國國會一名助理在北京時間周三(12月11日)表示，由國會參眾兩院組成的預算談判小組已達成兩年期預算協議，以期避免政府在2014年1月15日再次關門。

盡管此次協議內容并沒有涉及大幅削減預算赤字的內容，但相關舉措的頒布能夠避免數年來多次上演的兩黨對峙局面。協議最為直接的結果是，美國政府將成功避免在1月15日再現停擺的局面。由于參眾兩院此前在預算和政府開支問題上相持不下，美國聯邦政府部分機構曾一度在2013年10月1-16日陷入關門問題，同時還伴隨著債務違約危機。

據悉，此次預算協議會削減未來兩年自動減支規模。該預算將恢復650億美元的自動削減開支項目，包括從公園到五角大樓的開支，增加的這部分開支將通過其它方面彌補，如其它種削減開支的方式和增加其它方面的費用。

此外，美國預算協議將2014財年自主性支出設定為1.012萬億美元，2014財年國防預算設定為5205億美元，非國防自主性支出為4918億美元。

聯邦政府工作人員將自己支付更多的養老金，此外將增加聯邦安全費用，人們飛機往返飛行將增加5美元。參議員Murray稱，延長失業救助并非協議的一部分。國會領導人討論了關于延長長期聯邦失業救濟的提議。

在協議達成的第一時間，美國總統奧巴馬發言表示，預算協議是良好的開局，敦促國會通過基于該協議的預算方案。

目前，該份協議還將提交兩院表決通過方能立案。從本月13日起，共和黨領導的眾議院就會開始放圣誕長假，所以，美國有關臨時支出的協議必須在放假以前提交眾議院表決。

諸多障礙一一化解，美聯儲縮減QE似已水到渠成

在一周前，金融與經濟博客Calculated Risk曾做出如下分析，他認為12月初有很多關鍵的數據要發布，美聯儲會根據以下這些11月的報告數據和12月的進展決定開始縮減QE：

1、失業率降至7.2%；

2、就業者年同比增加約220萬人；

3、通脹向2%這一美聯儲目標水平靠近；

4、12月決議以前美國國會達成某種財政方面的協議。

目前一周過去了，上述的四項條件，除了第三項通脹表現，已幾乎可以宣告全部達標(財政協議尚需最后表決)。而如今看來，美聯儲縮減QE，也似已水到渠成。

有分析師預測，美聯儲將即刻宣布削減QE，有三個原因將支持該預測，包括經濟前景、財政不確定性的結束，以及適中的利率。

從經濟前景看，截至上周五的非農報告，三個月非農就業增長平均人數為19.3萬，較9月增長了4.4萬。過去四個月中有三個月就業增長位于20萬以上。7.0%的失業率較9月也下降了0.2個百分點。歐洲政局緊張局勢的緩解和美國家庭財富的增長也進一步證明了前景的改善，美聯儲有充足的理由對經濟的態度更加樂觀。

此外，財政不確定性接近結束。大多數美聯儲官員談論到明年經濟增長的確定性不斷增加。他們預計政府支出削減對經濟的拖累將減弱。美聯儲9月曾經清晰地表達了對政府停擺對經濟產生負面影響的擔憂。最終美國政府部分停擺，美聯儲的預測成真，不過經濟卻沒有聯儲擔憂的那樣受到很大的影響。而目前政府預算協議達成，更是令此擔憂顯著化解。

而在利率方面，雖然10年期國債收益率已經達到2.84%左右，與9月時相距不遠，當時美聯儲在聲明中稱，“最近幾個月觀察到金融環境的收緊，如果這種情況持續，可能會拖累經濟和就業市場的增長步伐。”但這次情況仍有不同。

目前，短期利率表現較好，顯示出市場接受美聯儲官員表達的“縮減QE并不等于政策收緊”觀點。即便在上周五意外強勁的非農數據公布后，利率也有沒有多大變化。美聯儲認為，市場相信其做出的保持利率在低位更長時間的承諾。

同樣較為清晰的是，美聯儲公開市場委員會(FOMC)似乎已經準備好討論縮減購債，而且一些委員已經公開呼吁縮減購債。值得注意的是，圣路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)周一表示，“小幅縮減購債將意識到就業市場的改善，而且仍為美聯儲提供明年上半年仔細監視通脹的機會。”

當然，市場目前仍在為美聯儲選擇何種時間點感到犯愁。是12月、明年1月還是3月？盡管近期美聯儲官員竭力呼吁年內即刻縮減，但市場似乎對此反應平平。

對于此狀況，有業內機構在經過了初步的錯愕之后得出結論稱，或許在此前美國經濟數據持續向好，大家都已經了解到QE的縮減乃至結束充其量只是時間問題的背景下，對此狀況的關注程度已經不及今年夏季。

而業內機構道明證券也指出，在年關將至，市場上出現的各種狀況相比以往顯得更加錯綜復雜的情況下，美聯儲有更多理由在本月的會議上繼續按兵不動，而是至少等到明年1月份時再行動。

但該機構表示，美聯儲一旦決定不再本月的會議上開始縮減QE，那么怎樣處理此后在1月份時的政策措施前瞻就又成了一大難題，而如果這個問題處理不好，仍會使得金融市場在年末之際陷入類似的動蕩局面，這意味著美聯儲主席伯南克在臨近卸任之際仍需面對騎虎難下的兩難選擇。因而，屆時美聯儲很有可能在決議中指出，在明年1月份和3月份縮減QE都有著相同的幾率。

北京時間8:38，美元指數報79.98/99。