縮減QE懸念本周揭曉不少交易員“寧信其有”

2013年12月16日 08:42
來源：匯通網

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隨著年終臨近，匯市一系列風險事件將在本周風云際會。從財經日歷中我們可以看到，多個發達國家經濟體將公布重要性極高的GDP、CPI和制造業PMI數據，此外，多家央行重要官員講話、日本央行利率決議、澳洲聯儲和英國央行會議紀要也將分別登場。

而即使在財經日歷之外，一些時間未定的風險事件也可能時刻影響行情變化。市場將關注：美國參議院對預算協議的表決結果、對耶倫提名的最終表決、奧巴馬是否會真的提名費希爾任美聯儲副主席、歐盟峰會能否敲定銀行業聯盟及清算機制框架等。

當然，以上這些在重要性上，都只能算是眾星捧月。真正將掀開匯市年終盛宴，無疑還當屬美聯儲12月利率決議。美聯儲將于12月17日-18日舉行FOMC會議，市場將關注此次會議，該會議的各種結果將影響市場的不同走向。

美聯儲究竟會不會在年內縮減QE？此前兩次美聯儲決議，無論是縮減還是不縮減，市場預期幾乎都一邊倒。然而，本月顯然不同，盡管不少市場人士都預期美聯儲明年才會選擇開始縮減QE，但認為美聯儲會立即行動的也不在少數。美聯儲無論如何抉擇，無疑都將掀起年末匯市的滔天巨浪。

美聯儲本周是否縮減QE，市場意見分歧

業內野村(Nomura)上周四(12月12日)發布的調查結果顯示，全球各界市場人士中，認為美聯儲會在本周、明年1月份以及明年3月份的會議上作出首度縮減量化寬松措施月度購債規模各占約三分之一。目前有約37%的受調查者認為美聯儲會在周二至周三(12月17-18日)的會議上開始首度縮減QE規模，這一比例高于其此前的預期，但卻仍然沒有過半，因而，美聯儲的政策前景不確定性目前來看仍然巨大，此狀況在本周美聯儲發布決議之前也會繼續對全球金融市場造成影響。

縮減QE懸念本周揭曉，不少交易員“寧信其有”

目前，多家投行對此次決議給出了前瞻。高盛分析師David Mericle認為，美聯儲在12月18日FOMC會議上不會縮減QE，他給出了三大理由：

1. 自10月以來美國經濟數據好壞參半。其中最強勁的要數每月非農就業增長人數在20萬以上這一趨勢。不過預計美聯儲官員將明顯增加通脹的考量，通脹數據近幾個月進一步回落。

2. 該行繼續認為增強的前瞻指引將抵消縮減QE的影響，但該行懷疑FOMC已準備采取該舉措。盡管目前市場普遍預期美聯儲最終會加強，或澄明前瞻指引，但10月會議紀要和近期美聯儲的評論表明，在應該采取何種形式上，美聯儲幾乎沒有達成共識。

3. 共識預期美聯儲12月縮減QE的可能性增大，但這依然是少數人的觀點。但因為美聯儲官員不愿給市場帶來“鷹派的”意外，這可能收緊金融環境，引發市場對美聯儲通脹目標承諾的懷疑，因此該行認為美聯儲12月行動的可能性很低。

Mericle預計，美聯儲將在明年3月開始縮減QE，而明年1月也有可能行動。關于12月FOMC會議，他寫道：“我們預計美聯儲將略微改變經濟預期。鑒于近期數據，美聯儲很可能下調通脹和失業率預期，小幅上調經濟增長預期。”

當然，市場目前對此顯然不乏反對的聲音。德銀經濟學家Joe LaVorgna就是少數認為美聯儲將在本周三將宣布放緩QE的經濟學家之一。

他分析了今年9月美聯儲出人意料地沒有如期公布放緩QE的情況。今年9月的FOMC會議上，政策制定者最終選擇這個“冷門”決定的時候，最重要的是他們考慮了以下四大因素：房地產數據的潛在惡化，企業招聘速度勢頭的下滑，政府關門/債務上限政治僵局預期潛在的破壞性影響，以及認為市場參與者無法厘清放緩QE和未來加息時間表的區別。從9月開始，與上述每個因素相關的情況都出現了巨大的改善。

LaVorgna預期，美聯儲將公布減少100億美元的美國國債購買，同時保持以全速購買抵押支持證券。此外，為了在放緩QE開始的時候更穩固地錨定利率預期，美聯儲將加強聯邦基金利率的前瞻指引，很可能會把失業率門檻下調至6.0%。當前的失業率加息門檻為6.5%。

更多交易員“寧信其有”，倉位調整悄然進行

美聯儲本周究竟將如何抉擇，無疑值得投資者拭目以待。而在外匯市場上，各貨幣對的最終命運，也將屆時揭曉。那么，目前市場是如何看待即將到來的美聯儲決議所可能引發的波動的呢？

最新調查顯示，交易商上周四擴大押注美聯儲在2015年6月開始升息，因近期經濟升溫的諸多跡象促使美聯儲更加接近收回貨幣刺激。

就芝加哥商業交易所(CME)短期利率期約來看，在兩周之前，交易商還預期2015年9月之前升息的機率微乎其微，而上周四交易商已然預期2015年6月升息的機率約50%，高于上周三的約42%。

值得一提的是，上周四和上周五美元指數連續出現兩天反彈。多數分析師仍預期，美聯儲縮減每月850億美元購債規模的時點將會落在明年1月或3月。但就業崗位及零售銷售成長強于預期，導致越來越多人就美聯儲本周會議開始收回刺激措施的風險進行對沖，而提前縮減購債也可能會被市場解讀為首度升息的可能時點也略微提前。

芝加哥DRW Trading策略師LouBrien指出，12月縮減購債的想法“至少讓交易商不得不寧可信其有……因此開始整頓手中倉位，以防備那些可能還沒有反應在價格上的因素。”不過他表示，各市場仍大都采信美聯儲主席伯南克的說辭，也就是縮減購債計劃并不意味著很快就會升息。

美聯儲決策者亟欲讓這樣的說辭常駐人心，擔心若交易商開始反應升息的時程快過美聯儲本身的規劃，則長期借貸利率走高將會削弱美聯儲刺激措施效果。

多數美聯儲官員預期要到2015年才會升息，而美聯儲也將在12月17-18日會后公布最新的經濟數據預估。若對上述說辭的信念瓦解，且交易商對美聯儲可能在2015年提早升息擴大押注，對于渴望回歸正常政策的美聯儲而言將成為一大絆腳石。

這也是分析師們愈發預期美聯儲本周將強化長時間維持利率于低檔的承諾的原因之一。的確，接受路透調查的華爾街頂級分析師中，有半數預期美聯儲將誓言維持利率于低檔，直到失業率至少降至6%，較當前承諾的門檻低0.5個百分點。美國11月失業率為7%。

芝加哥RJ O’Brien全球期貨主管JohnBrady表示，芝加哥商業交易所上周五有數以百萬口計的歐洲美元利率期約賣權(看跌期權)到期，交易商正買進新的賣權作為替代，基本上就是為美聯儲縮減購債增買保險。

Brady指出，“由于經濟末日不僅沒有來到，實際上還加速成長，美聯儲開始縮減購債的風險已然提高。”

他并指出，除此之外，上周出人意料的一則消息，就是前以色列央行行長費希爾(Stanley Fischer)接獲征詢擔任下屆美聯儲副主席。費舍爾近期評論暗示，對于依賴所謂前瞻指引來讓市場相信美聯儲停止購債后將長期維持利率于低檔的做法，他持懷疑的態度。Brady表示，若美聯儲因此不再提供前瞻指引，“這可能造成短天期利率的預期略趨浮動。”

美元中長期前景遭到看好

管理著2908億美元資產的基金公司Standard Life Investments的外匯投資主管迪克森(Ken Dickson)表示，那些急于擺脫美聯儲潛在政策變動引發的市場躁動影響的交易人士，不妨考慮買入美元。

圍繞美聯儲何時開始縮減債券購買計劃規模的猜測在很大程度上已成為外匯市場的主導因素。迪克森上周四在接受采訪時說，從中長期來看，美元的表現會繼續好于各種發達市場和新興市場貨幣。

他說，美國經濟顯現出持續好轉的跡象，這仍將是中長期投資主題，會推高美元。例如，最新的就業數據顯示，11月份美國新增就業人數20.3萬人，失業率由10月份的7.3%降至7.0%。

他還稱，經濟的改善，再加上美聯儲最終會收緊政策，都增強了美元的投資吸引力，美元相對于那些維持寬松貨幣政策國家的貨幣的吸引力尤其有明顯提高。

迪克森表示，盡管過去幾周出現一些有關美聯儲縮減購債規模的討論，但我們認為美國前景依然向好，我們尤其想做多美元兌日元。

迪克森稱，鑒于日本央行(Bank of Japan)繼續實施寬松貨幣政策以擺脫通貨緊縮，長期來看美元兌日元會走強，盡管美聯儲的任何政策行動會引發一定的波動。他還稱，日本央行刺激通貨膨脹的舉措將不可避免地意味著日元會被迫走軟。

北京時間8:21，美元指數報80.19/21。