百年美聯儲：不得不說的秘密(圖)

2013年12月16日 10:07
來源：國際新聞作者：陶鳳

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1913年12月，美國總統伍德羅·威爾遜簽署《聯邦儲備法》。有人歡喜有人愁，國際銀行家們為此歡呼雀躍，而憤怒的林德伯格議員對眾議院發表演講：“這個法案授權了地球上最大的信用，金錢權力這個看不見的政府將被合法化。” 是非有考于前，而成敗有驗于后，時過百年，回眸的好時機到了。

獨立之爭

1913年被視為美國金融史上的分水嶺，美國國會在這一年立法批準設立聯邦儲備體系，標志著美聯儲的誕生，從此美國國會、政府和財政部與美國的貨幣發行不再有直接關系，作為中央銀行，美聯儲不能成為被私人所控制的機構，也不會是美國政府的附屬品。美聯儲的獨立性最主要體現在與白宮的關系上，特別是聯儲能否不受白宮影響獨立決定貨幣政策。回顧聯儲百年歷史，不難發現其在捍衛獨立性上的糾結。

美聯儲曾長期受制于美國財政部，尤其是在二戰期間，聯儲配合財政部保持低利率為戰爭籌款。真正使美聯儲贏得獨立制定利率政策權力的是與財政部達成的“1951年協議即《美國聯邦儲備—國庫部門的協議》”，美聯儲終于在自己的而立之年完成了真正意義上的獨立。時任聯儲主席馬丁在任期中最重要的成就是使美聯儲脫離白宮干預，正式成為一個獨立的經濟政策制定部門。連任了五屆主席的馬丁拒絕了杜魯門總統讓其干預政府債券市場的要求，同時在貨幣政策制定方面也屢次違背白宮的意愿。為此，馬丁曾被杜魯門稱為“叛國者”，但正是馬丁的努力開創了“現代美聯儲時代”。百年來，美聯儲秉承獨立與制衡的原則把持著“貨幣魔棒”，成為調控美國宏觀經濟的利器。

穩定之功

現任美聯儲主席伯南克指出：“所有央行都力求維持低水平和穩定的通脹，大部分央行努力促進產出和就業的穩定性；央行力求保障金融體系功能的有效發揮，并防止或緩和金融動蕩和金融危機。”央行存在的長期理由并不是為了刺激經濟增長，而是為了促進經濟發展的穩健性。目前美聯儲公開市場操作委員會（FOMC）的12位委員每年定期舉行八次會議，每次會后都要公布到下一次會議之前美國聯邦基金利率的調控目標值，然后借助公開市場業務操作工具實現調控目標。

最近十年，美國消費者價格指數CPI年度最高漲幅為3.8%（2008年），最低漲幅是-0.4%（2009年）；核心CPI年度最高漲幅是2.7%（2001年），最低漲幅是0.8%（2010年）。由此可見，美聯儲最近十年對國內通脹的管理是非常成功的。盡管近十年美聯儲一直在超發美元，但美國國內的貨幣供應卻一直保持在一個相對中性的水平上，國內物價一直維持相對穩定，其超發的美元大多流入了國際市場，以美元計價的國際大宗商品價格一直處于上升狀態，與此同時美元匯率也一直運行在貶值通道。國際市場的美元貨幣卻一直處于超供狀態，因此，美國在過去十年一直在向全球輸出通貨膨脹，國內的穩定性帶來海外市場的流動性風險令美聯儲飽受爭議。

信譽之殤

隨著美國經濟逐漸從危機中復蘇，越來越多的人開始反思當前由美聯儲領銜的全球大寬松貨幣政策。在以伯南克為首的寬松派引導下，美聯儲今年1月提出將盯住通脹標準上調到2.5%、失業率降至6.5%作為寬松政策的量化目標。

有分析稱美聯儲正在走向一個完全放棄穩健貨幣政策的央行，大規模的量化寬松政策不僅傷害了美國，而且還讓許多銀行家不正當地暴富。通過穩定為美國金融市場立下汗馬功勞的美聯儲正在吞噬自己長期秉持的原則，大衛·斯多克曼所著的新書《大變形》里認為，由于裙帶資本主義扭曲了政策制定并顛覆了自由市場原則，美國政府在過去幾十年嚴重迷失了方向，結果造成現在美國債務失控，這最終會拖垮美國，并破壞美聯儲的信譽。

美國政策制定者堅稱，美國政府將會找到通過結構性改革削減債務的方法，并通過讓美聯儲資產在八年時間里“自然”到期，從而退出量化寬松。中央銀行最有價值的資產是其信譽。美聯儲歷經百年風雨，美聯儲如何開啟一個新世紀會有更多懸念等待揭曉。

北京商報記者陶鳳/文王飛/制圖