14只封基即將到期 分紅預期助力“到期盛宴”(表)

隨著到期日的臨近，以及分紅預期的增強，傳統封基“到期盛宴”再度步入投資者視野。海通證券近日研究顯示，目前傳統封基的年化折價回歸收益、倉位均處于歷史高位，基金經理主動管理能力較強，折價優勢較為明顯的基金值得提前布局，獲取折價收窄、凈值上漲的雙重收益。

2014年是傳統封基到期的大潮，共有14只傳統封基將到期，這輪封基到期后市場上封基將僅存6只。此次封閉式基金集中到期是該品種難得的投資盛宴。

“從目前來看，傳統封基的倉位還處于高位，因而其凈值表現以及折價回歸收益均會影響投資者的最后收益。”海通證券表示，其中主動管理的傳統封基的凈值表現會受制于基金經理主動管理能力。而隨著到期日的臨近，傳統封基可能會降低倉位應對轉開放，此時，基金經理主動管理能力的影響作用減弱，年化折價回歸收益在挑選基金中的權重將會提高。

此外，每年一季度的分紅行情也會讓封閉式基金受到追捧。隨著投資者對封閉式基金分紅預期的加強，目前傳統封基的分紅行情往往從年底就開始展開。據了解，之前兩年的A股市場比較萎靡，因而封基分紅行情銷聲匿跡，今年市場指數盡管波動不大，但結構性行情中多數主動基金還是有所斬獲。

根據三季報以及半年報財務統計數據，目前前三季度每份可分配利潤為正的傳統封基有基金漢盛、基金泰和、基金金鑫、基金安順以及基金同盛共計5只。

“從四季度來看，市場窄幅波動，基金凈值變動不大，因而這5只基金目前的可分配利潤變動應該不大。”海通證券表示，理論上單位凈值大于1元越多潛在的分紅可能越大，不過需要注意的是，這些基金全部是14年到期的，且基金泰和在4月份就到期，從歷史上各封基分紅來看，4月同期到期的傳統封基都在轉型前歷經了分紅，因而只要有可分配收益，這些封基在轉型前分紅的概率還是很高的，且通常封閉式基金到期后會采用凈值歸1的政策，因而其分紅空間或更大。

不過值得一提的是，封基的年化折價回歸收益盡管看起來很美，但不是手到擒來的收益。據透露，封基的折價收益兌現一般通過兩種方法獲取：一是轉開前拋出，二是持有到轉開贖回。如果采用第一種方法，看到的年化折價很難獲得，因為封基往往以折價收官。

“從歷史上來看，由于傳統封基到期后將面臨1個月左右的轉型封閉期，期間不能申贖，為了規避流動性風險，會有大量的投資者選擇在到期前最后幾天賣出，因而傳統封基最后幾天的成交量會急劇放大，且大量的賣盤沖擊會使得傳統封基到期當日處于小幅折價狀態，從統計來看近三年到期的傳統封基最后一個交易日平均折價幅度為2.76%，因而對于期望在到期前賣出傳統封基獲取折價回購收益的投資者而言，需要考慮當前的折價率是否具備足夠大的空間。”

如果采用第二種方法，由于臨近到期會持續停牌，從歷史來看，到期前基本會停牌1-2個月，因而機會成本也較大。對于愿意持有到轉型后贖回的投資者而言，轉型期內1個月將無法申贖，此外轉型后將有一定的贖回成本（如轉型成LOF，贖回費為0.5%），同樣會對收益造成影響。

綜合上述情況，海通證券分析師建議，選擇扣除一定成本后的折價較大，且主動管理能力較強的基金來分享到期的超額收益。

2014年即將到期的傳統封基信息匯總