大反思：A股暴跌前有三大預兆 停牌大軍歸來避免兩類股

吳比較/制圖

證券時報記者湯亞平

A股市場近期動蕩頻繁，時而暴漲，時而暴跌；時而千股跌停開盤，時而千股漲停收盤；時而有錢任性，時而信心全無。經(jīng)歷報復性反彈后，后市行情走向是投資者關(guān)注的重點。我們認為，大反攻還需要大反思，大反思還需要大洗牌。

大逆轉(zhuǎn)：從千股跌停到千股漲停

上周末重磅救市猛藥下肚后，周一滬指雖艱難收紅，但創(chuàng)業(yè)板指仍高開暴跌，幾乎全面跌停。市場恐慌情緒并未得到緩解，反而日益擴散。周二，股市又似乎毫無懸念地大跌，滬指雖然探底后有所回升，但絕大多數(shù)個股還是難逃跌停的命運。股市天天千股跌停，多數(shù)股民已被“虐”到崩潰的邊緣。周三，股市延續(xù)前一交易日的跌勢，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雙雙深幅調(diào)整，跌幅均高達5%以上，兩市超過1700只個股跌停。周四滬指大漲5.76%，刷新2009年3月4日以來的單日最大漲幅。兩市近1200股漲停，其中創(chuàng)業(yè)板在交易個股全線漲停，兩市無一個股下跌。周五A股驚天逆轉(zhuǎn)，受益于各方救市的集結(jié)號再次吹響。

其一，央行表示將積極協(xié)助證金公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動性。

其二，周三開盤前，證監(jiān)會發(fā)言人表示，證金公司將在繼續(xù)維護藍籌股穩(wěn)定的同時，加大對中小市值股票的購買力度，緩解市場流動性緊張狀況。午間，證監(jiān)會再次發(fā)聲，大股東及董監(jiān)高6個月內(nèi)不得減持。

其三，保監(jiān)會發(fā)布通知，對符合條件的保險公司，將投資單一藍籌股票的比例上限由占上季度末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%。

其四，國資委在其官網(wǎng)上表示，在股市異常波動期間，央企不得減持所控股上市公司股票。國資委支持央企增持股價偏離其價值的所控股上市公司股票，努力維護上市公司股價穩(wěn)定。

其五，財政部也在官網(wǎng)發(fā)出聲明，承諾不減持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的國有金融企業(yè)不減持所持有的控股上市公司股票，支持國有金融企業(yè)在股價低于合理價值時予以增持。

值得一提的是，證金公司通過股票質(zhì)押的方式，向21家證券公司提供了2600億元的信用額度，用于證券公司自營增持股票。這意味著給券商自救開綠燈。

從上述利好分析，一是要真金白銀救市，產(chǎn)生立竿見影效果；二是要合力救市，才能提振市場信心。其實，大多數(shù)資金并沒有立即介入股市，而是市場有信心就有資金。需要提醒的是，反彈不是市場自身的力量，而是“央媽”的庇護、政府“保姆”的呵護，更何況周三還有超過1400只股票避險掛“免戰(zhàn)牌”。扛住復牌潮則是最大的風險所在，假如未來這些公司復牌沒有出現(xiàn)大幅下跌，A股才算穩(wěn)定下來。業(yè)界普遍認為，市場參與各方對“千股跌停——千股停牌——千股漲停”的世界奇觀不可漠然置之，一定要正視和反思。

大反思：A股暴跌前有三大預兆

解決當前股市的問題，就要抓住問題的核心，因為對股市壓力最大的就是市場信心問題，解決了這個問題，比降準降息、暫停新股發(fā)行，甚至比降印花稅都要有意義得多。

與八年前相比，2008年股市沒有加杠桿，大盤照樣從6124點跌到1664點，而現(xiàn)在的股市沒有加印花稅的打壓，與2008年的大熊市相比，大盤的暴跌模式有過之而無不及。那么，影響投資者信心的到底是什么？記者從基金倉位下降、產(chǎn)業(yè)資本減持、新股發(fā)行提速三大股市調(diào)整預兆來加以比較分析。

預兆一：基金大幅降低倉位。2007年10月16日，A股創(chuàng)下歷史高點6124點之后，由大牛市轉(zhuǎn)為大熊市。6124點前的第三季度，滬指上漲45.32%，三季度基金共實現(xiàn)凈收益2746.34億元，創(chuàng)下基金歷史最高收益紀錄。另一方面，提前披露四季報的46只基金中，保守配置型基金的平均股票倉位下降最厲害,為5.03個百分點，積極配置型基金的倉位也平均減少了2.43個百分點。接下來2008年第一季報顯示，基金的平均股票倉位在一季度繼續(xù)下降了4.75個百分點，封閉式基金的平均倉位降幅高達17.39個百分點，幾乎是開放式基金減倉幅度的5倍。

相比之下，2015年一季度各類基金盈利達到5000億元，比去年四季度盈利2990億元增長65%，創(chuàng)出基金有史以來單季度盈利最高紀錄，其中偏股基金貢獻了總盈利的九成。另一方面，截至3月底，共有1472家上市公司被基金持有，基金持股總量約335.67億股，較去年四季度末減少約29.58億股，接近10%。基金的持股信心歷來被看成是市場的風向標。

預兆二：產(chǎn)業(yè)資本瘋狂減持。進入2007年四季度，A股上市公司股改完成后的限售流通股解禁迎來了高峰。在股市登峰6124點前后，9月份上市公司大、小非減持5.41億股，10月份減持數(shù)量2.58億股，11月份減持1.95億股。例如海南航空10月16日公告稱，該股東減持股份4861.73萬股，套取現(xiàn)金額達5.69億元。可見大股東在6124點附近逢高減持“落袋為安”的特點很明顯。

反觀2015年以來，以匯金減持銀行股等為標志性事件，產(chǎn)業(yè)資本啟動了新一輪的減持大潮。截至6月17日，今年已有1234家上市公司發(fā)布了重要股東或高管減持公告，減持股數(shù)350.31億股，累計減持市值約4771.5億元，早已超過2014年全年總減持市值。特別是在2015年5月大盤指數(shù)處于5000點附近，大小非減持金額達到月份最高的1507.5億元。值得指出的是，他們當中有部分人不惜違規(guī)減持，在高位逃離股市。今年以來有超過40家上市公司違規(guī)減持。

預兆三：“巨無霸”爭相上市。今年6月29日滬指嚴重下跌，此前一個交易日國泰君安上市。由于2007年10月中國石油上市，導致了上證指數(shù)見頂6124點后一路走熊達七年，有人認為國泰君安上市也將重演如此的歷史性一幕。

人們將七年熊市的賬全算在中國石油頭上，其實，中國石油上市之前，中海油服等大盤股的持續(xù)發(fā)行最終導致瘋狂的二級市場降溫。中國石油上市之后，大盤已經(jīng)顯露疲態(tài)，中國神華的緊跟上市無疑加劇了大盤調(diào)整的勢頭。

回到現(xiàn)在，中國核電、國泰君安都趕在6月份市場火爆時上市，明顯有給瘋牛市場降溫的信號。此刻投資者還盼望上輪打新資金解凍后回流市場，而證監(jiān)會6月24日卻核發(fā)了6月第二批28家公司IPO批文，表明新股發(fā)行速度不減，而且江蘇銀行“巨無霸”緊跟上市，直接導致了“6·26”刷新歷史單日暴跌，令本已疲弱的市場再度雪上加霜。

總體觀之，2007年與2015年的股市大調(diào)整有著驚人的相似之處：股市環(huán)境變了，人性沒變；監(jiān)管風格變了，牛性沒有變。如今政府救市態(tài)度變了，我們?nèi)涡猿垂傻牧晳T應(yīng)該改變了。

大洗牌：千股停牌的危與機

伴隨著大量公司停牌，周四，正常交易的股票僅1339只，另有1442只股票處在停牌狀態(tài)。周五有66家公司復牌，又有16只新停牌股，市場仍保持半交易半停牌的格局。

值得關(guān)注的是，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票停牌數(shù)量較多，在半數(shù)股停牌的背景下，中小創(chuàng)板正常交易的247只股票中246只漲停。報復性反彈使這類股票基本沒有抄底機會。隨著停牌大軍歸來，肯定會帶來市場的重新洗牌，也可能成為后市反彈的一大變數(shù)。

綜合業(yè)內(nèi)人士觀點，應(yīng)該避免兩類停牌股：一類是在大盤5000點至5100點附近時高位停牌的股票復牌，這部分品種恰好躲過了這輪市場千點下跌，但復牌后面臨的補跌壓力不容小覷；另一類是在大跌之中部分在金融機構(gòu)質(zhì)押股票貸款的公司，為防止市值跌破質(zhì)押線而申請停牌。如果題材股暴跌之后以暴漲的方式報復性上漲，一旦打開漲停板，“接盤俠”接盤小心撞上“天花板”。

在政府的重拳救市下，惡意做空的空頭被擊退了。可是，期指空頭“IC”卡被刷爆，并不意味著多空之戰(zhàn)完結(jié)。從過往狙擊空頭的歷史看，沒有幾個回合的較量，救市難言結(jié)束。從救市的路徑和導向看，價值投資的藍籌股有很明確預期。如保險資金將投資單一藍籌股票的比例上限由5%調(diào)整為10%；21家證券公司以1200億元用于投資藍籌股ETF，4500點以下自營盤不減持，只擇機增持。可以說，優(yōu)質(zhì)藍籌進入無風險套利期。 分析人士認為，救市第二階段，食品、乳制品、家電、汽車等大消費藍籌股，特別是有望走向世界、具有民族品牌的偉大公司，能夠帶領(lǐng)A股真正走出目前困局的優(yōu)質(zhì)藍籌，值得高度關(guān)注。