余永定：金融亂象必須整頓 否則將導致金融危機

鳳凰財經訊 2013年12月26-27日，由鳳凰網與鳳凰衛視聯合舉辦的“2013鳳凰財經峰會”在京舉行。本屆財經峰會繼續秉承“思想解放市場”的旨歸，以“重塑市場力量”為主題，關注后十八屆三中全會時代中國市場化改革方向。

在圓桌論壇三“金融自由化挑戰”會上，中國社會科學院學部委員、中國社會科學院世界經濟與政治研究所前所長余永定表示，中國的貨幣市場和資本市場都存在著非常嚴重的弊端。

貨幣市場存在著大量的金融亂象，必須加以整頓，否則伴隨著利息率自由化導致的利息率上升會對中國的金融穩定產生嚴重的威脅，甚至有可能導致金融危機的發生。

余永定說，利息率自由化并不意味著市場可以自動找到金融資產的合理價格。合理價格的前提條件是必須有一個完善的金融市場。利息率自由化只是金融市場建設的催化劑，中國金融市場建設任重而道遠。

鑒于此，余永定說，中國應該健全反應市場供應關系的國債收益率曲線。這是建設一個完善的貨幣市場，資本市場的重要條件。就是說沒有這樣一條收益率曲線，國債收益率曲線，就是無風險收益率曲線，沒有這么一條曲線。沒有短期的銀行間的拆借利息率，美國有一個短期的拆借利息率，也有它的國債收益率曲線。如果沒有這兩個東西，利息率市場是是無從談起的。

他指出，目前30年的國債收益率曲線是2點多，兩個多百分點，不到三個百分點。在十年前是五個百分點，現在比過去低了兩個百分點。不過，圖表顯示六月份，銀行間拆借利益率暴漲。這說明我們的國債市場我們的金融市場非常淺。它不是深的，它沒有大量的供求來穩定它，是非常不穩定的。

“價格一會兒是這樣，一會兒又是那樣，兩個月之間價格的變動，比人家十年間的價格變動還大。在正常情況下應當是相當穩定的。當央行調整它的貨幣政策的時候，它才是階梯式的變化，而不像咱們這樣突然就上去，這都是一種不正常的現象。這說明我們市場有問題。六月份短期銀行間拆借利率飆升。怎么回事，有人說流動性少了。流動性多少有一個簡單的尺度，就看看中央銀行的資產負債表，中央銀行資產負債表里一個非常大的部分銀行在中央銀行的存款，這就是基礎貨幣的最主要的組成部分。銀行在中央銀行的存款，加上流通的貨幣，這就構成了流通性的最最主要的部分。我們跟美聯儲、英格蘭銀行日本銀行相比，藍線是中央銀行的資產負債表，它的SIZE是遠遠超過了其它發達國家。”余永定進一步解釋說。