IPO正式開閘 創投券商最受益（附股）

30日晚間，紐威閥門、新寶電器、楚天科技、全通教育及我武生物獲新股發行批文，這意味著期待已久的IPO正式開閘。這次IPO開閘覆蓋主板、中小板及創業板。分析人士認為，中小板及創業板市盈率將會回歸到一個合理的水平，這意味著中小板、創業板指數持續走勢并不樂觀。

就目前大盤來講，A股年末資金面持續緊張，資金的博弈大大加強，有人士稱，增量資金成為關鍵因素。

資本市場制度改革也將有利于中介機構市場化發展。多家券商表示，在制度紅利釋放之下，投行業務收入明年有望止跌回升，全行業業績增長可期。資本市場的改革可能進一步激活券商股潛力。券商股普遍被看好，也由于估值水平不高。多數研究機構認同目前股價基本反映了市場已知信息,仍然看好券商的前景和長期投資機會。

IPO正式開閘，雖然對市場整影有待明確，但對有些板塊來，卻是明顯受益的。分析人士表示，新股發行將使創投公司的項目退出更加順暢、更高獲利，明顯受益；而新股發行可使券商股票承銷收入增加，也是利好。此兩大IPO重啟受益股預計將持續受到追捧。

據了解，自2012年底IPO暫停以來，創投公司的項目退出大幅下滑。清科研究中心的數據顯示，2013年前三季度，中國創業投資市場共發生54筆退出交易，退出筆數同比下降73.3%。對此，分析人士表示，2012年12月至今，境內市場IPO停頓，境外上市IPO也屈指可數，是創投項目退出數量大幅下滑的主要原因。因此，IPO重啟對創投公司明顯利好。

“IPO重啟利好于券商股。一方面，受投行收入上升的正面推動；另一方面，IPO重啟會使得市場對券商的直投及自營業務等重燃信心。”分析人士指出，從A股歷史上過去7次暫停、6次重啟的經驗來看，IPO重啟對二級市場存在一個短期影響，但并不能改變市場的趨勢。而在第六次IPO重啟中，券商股在重啟前及重啟后都有出色表現，明顯跑贏大盤?！癐PO重啟進入倒計時券商受追捧是必然?！?/p>

業內資深人士建議重點關注創投公司中的魯信創投、電廣傳媒、大眾公用、中航投資等個股股；券商中的長江、西部、東吳、招商、廣發和中信等。

魯信創投深度研究:IPO重啟帶來創投股重估

研究機構：國泰君安日期：2013-12-02

投資要點:

首次覆蓋給予“增持”評級,目標價23.43元,預計2013-2015年EPS分別為0.58、0.77、1.04元,對應2013年PE估值33.6倍。

受益IPO新股發行改革,創投行業將加快復蘇。證監會于11月30日發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》,IPO最快于2014年1月開閘,早于市場預期,同時《意見》貫徹了中央關于注冊制改革要求。IPO是創投項目最重要退出方式,創投業有望隨項目退出路徑打開而復蘇。

受益IPO開閘,公司存量項目退出早于預期。公司現有約70個創投項目,約有7個項目已進入落實反饋或進入上市程序階段。上述項目的發行上市將帶來公司持有股權的重估機會。

公司創投業務未來有望進一步向上游拓展。未來IPO注冊制下,項目周轉加快,有利于中小項目發行,創投機構將加強上游項目拓展。公司上游項目選擇受益山東高新區和大股東魯信集團培育的小微企業項目。山東省擁有青島、煙臺等九個國家級高新區,目前有15000家以上中小微企業。山東金融改革啟動下,我們預計當地政府有意提高本地證券化率,未來將加強與公司培育高質量上游項目。公司未來擬將管理團隊擴充20%以上,募集資金無虞,保證項目滾動運作,收益率有望提升。

催化劑:發行制度改革促進創投行業復蘇快于預期,公司業務轉型超預期,集團與公司業務協同超預期。

核心風險:創投業務風險,資本市場發行改革后續進展低于預期。

電廣傳媒創投業務再發力達晨22項目企業排隊IPO

據證券日報12月6日報道，IPO將重新開閘的消息千呼萬喚始出來，排隊的擬上市企業開始歡呼雀躍，那些直接或間接持有IPO過會企業股權的上市公司也有了盼頭。本報日前已對部分受益IPO的上市公司進行了深度解讀，今日繼續推出系列報道，希望通過各個角度的解讀，提供更多有益的價值參考。

邵紅霞稱，隨著市場化程度加大，未來會有更多企業實現IPO，而質量高、有價值投資潛力的企業將成為市場寵兒

本報記者夏芳

IPO重啟終于在千呼萬喚中始出來。11月30日下午，證監會發布（財苑）關于《進一步推進新股發行體制改革的意見》。新股發行改革意見公布后需要一個月左右時間進行相關準備工作才會有公司完成相關程序，預計到2014年1月底約有50家企業能夠完成程序并陸續上市。

在業內人士看來，隨著IPO重啟，創投業將迎來利好，而曾經在創業板上市之初就已是最大贏家的電廣傳媒再次成為市場關注的焦點。

IPO重啟受益者

早在2009年，電廣傳媒旗下的達晨創投就曾在首批28家上市的創業板公司中獨中三元（參股億偉鋰能、愛爾眼科和網宿科技），成為首批創業板獲批上市企業最多的創投公司。

據了解，達晨創投是電廣傳媒的全資子公司，成立于2000年，是國內首批PE/VC機構之一。

2001年，達晨創投完成了兩筆投資，包括960萬元參股同洲電子，1480萬元參股拓維信息，而這兩家公司先后于2006年和2008年登陸中小企業板，為達晨創投贏得高額回報和業界地位，特別是同洲電子的上市，時至今日仍被視為本土創投機構的經典案例。

接下來，達晨創投在資本市場上“現身”的次數逐漸增多，而達晨創投業績不斷增長，也為電廣傳媒的業績打了一針強心劑。

2009年，創業板開閘，達晨創投投資的項目也開始批量IPO上市，愛爾眼科、網宿科技、億偉鋰能等公司掛牌上市；此外，公司投資的圣農發展在中小板上市；2010年，公司又有太陽鳥等10個投資項目上市。達晨創投官網顯示，截至2012年，達晨創投投資的企業中有28家企業實現了IPO，其中，14家公司來自創業板。

隨著創投項目的不斷上市，達晨創投的業績保持直線上升。據公開數據顯示，2008年和2009年，達晨創投凈利潤分別為2133萬元、2942萬元，2010年和2011年中期，公司凈利潤暴增至4.1億元和4億元。

同樣，電廣傳媒的投資收益也在不斷增長。從2008年、2009年的1.43億元、2.22億元，暴增至2010年、2011年中期的7.8億元、5.72億元。

從上述數據可以看出，達晨創投的投資回報對電廣傳媒的業績貢獻不小，IPO重啟在即，是否預示著電廣傳媒也迎來好日子。

對此，達晨創投合伙人邵紅霞在接受《證券日報》記者采訪時表示，在2012年8月份之前，達晨創投通過發審會的企業均實現了IPO。雖然IPO暫停了一年，但是，達晨創投的投資工作一直沒有停止，截至目前，達晨創投已經投資了209家企業。

IPO排隊項目目前達22家

創投行業在經歷了2011年“瘋投”后，IPO大門緊閉已一年有余，創投行業也進入調整期。然而，達晨創投并沒有停止投資步伐，并成功地實現了盈利模式的轉型。

據電廣傳媒2012年年報顯示，2012年，達晨創投的行業地位、品牌美譽度得到進一步鞏固，繼續保持了健康發展的良好態勢，全年實現管理收入1.23億元，完成了27個項目的投資和9個項目的增資，總投資額達14.35億元；累計完成投資58億元，投資項目達到176個。此外，公司新設兩支規模達3.64億元的基金，管理基金規模突破110億元人民幣，公司在全國范圍的業務布局基本完成，分支機構已達27個。

公告顯示，達晨創投經過多年的發展和積累，已成為中國PE/VC界領先者，創投業務的投資方向主要集中于文化傳媒、現代農業、節能環保、消費服務等產業。達晨創投成功地實現了經營模式的轉型—由以自有資金自主投資的經營模式轉變成以發行和管理基金為主的經營模式；盈利模式也相應地由初期的項目投資收益轉變為收取基金管理費和業績分成，投資風險更低，盈利能力更具可靠性和持續性。

另外，電廣傳媒2013年半年報顯示，上半年，達晨創投在資本市場持續低迷、資金緊缺、行業大洗牌的大背景下，牢牢抓住發展的主動權，投融資各項工作穩穩占據行業的制高點。在投資方面，通過合理控制投資節奏，嚴控投資風險，在優質投資項目較少的困境中，利用自身的專業優勢、品牌優勢和渠道優勢開發和儲備了一批新項目，上半年履行投資決策的項目達到20個，下半年預計還有20多個項目將上會決策。在融資方面，面對市場資金緊張局面，達晨創投利用自身的優勢，順利發行了一期新旗艦基金（基金規模30億元）。至報告期末達晨創投管理的投資項目已達190家，其中IPO排隊項目有19家，管理資產規模120億元。

如今，IPO開閘在即，注冊制的腳步也越來越近，是否預示著創投行業將迎來新的發展機遇？而達晨創投是否也迎來其投資項目IPO的盛宴？

邵紅霞則表示，新股發行制度的改革對創投行業來說，是機遇也是挑戰。注冊制的方向就是與國際接軌，未來的二級市場上的估值會出現分化，而項目的質量是考量PE成敗的生命線，專業化的PE是未來創投行業的王者。

那么，隨著IPO的重啟，達晨創投是否也將像創業板開閘時那樣獲益豐厚呢？

對此，邵紅霞表示，截止到今天，達晨創投總共投資了209家企業，除了已經完成上市的28家企業外，目前有22家公司正在排隊中，2014年還有30家-40家公司準備上報材料。

“2014年肯定會有達晨創投的企業實現IPO，但是注冊制的實施需要一段時間，排隊的700多家企業多久能消化的完也不好說，不過，隨著市場化程度的加大，未來會有更多的企業實現IPO，而質量高、有價值投資潛力的企業將成為市場的寵兒。”邵紅霞如此表示。

（證券時報網快訊中心）