曹鳳岐：IPO注冊制邊發邊改

IPO重新開閘，北京大學金融證券研究中心主任曹鳳岐在接受《華夏時報》記者采訪時認為，IPO暫停的時間太長了，這對市場的損害非常之大，IPO不能完全等到市場搞好了在開始，要一邊啟動，一邊進行制度完善。此次IPO重啟是必然的結果，只有重啟IPO，擴大融資規模、進行結構性調整，建設多層次資本市場建設，才能盤活整個市場。

剛剛發布的新國九條，對資本市場中小投資者權益保護的制度體系進行了全面構建，是對整個IPO做的全面準備，是深化資本市場改革進行的鋪墊。IPO啟動管理層要注意節奏，“發的太少不成，發的太多也不成。”

IPO背后的投資者保護體系

曹鳳岐指出，保護中小投資者合法權益，過去都是由證監會提出的，證監會主席肖鋼也多次提出要保護中小投資者合法權益。此次新“國九條”將投資者保護上升到國家層面，更具有權威性和指導性。

曹鳳岐稱，一直以來，資本市場對于中小投資者的保護不夠，百分之七十、八十都被套。真正保障中小投資的權益，要細化新國九條，使之更加的具有操作性。

此次IPO重啟是否會加速養老金入市? 曹鳳岐表示，加速推進養老金入市，一直以來都是業界呼吁的，目前養老金進入的固定收益類的債券市場安全性高的領域，現在要探討的是，如何讓這些要命的錢不受損失，而不是著急讓這筆錢進入股市。

改革推進注冊制

此次IPO重啟與注冊制的改革關系不大。曹鳳岐強調，IPO重啟是必須做的事，而股票發行注冊制的真正推行需要2、3年的時間，同時需要以下幾方面改革：

第一，加強信息披露質量，建立追責機制。第二，淡化對持續盈利能力的價值判斷，未來應當逐步將對持續能力的實質審查轉移到對信息披露的形式審查，有助于降低事前審核門檻。第三，改革詢價制度，完善定價約束機制，提高發行定價的市場化程度。第四，強化公司治理和內控制度建設。第五，發審委監管機制方面存在的各種問題需要改革，責權不匹配、責任標準模糊、問責方式單一等等，可考慮將發審委轉變為專門就信息披露重大事項進行審核的部門，淡化價值判斷，明確其審核權。證監會從一票決定權變為一票否決權。

此外，曹鳳岐認為，配套制度是重要的是改革。要加強證監會的獨立性，交易所也應該更加獨立。同時，加強法制建設，包括進一步修訂《證券法》，現在已經開始了，另外要加大執法力度。”

曹鳳岐表示，現在的《證券法》，首先要處以行政責任，其次處以民事責任，嚴重的追究刑事責任。行政責任非常明確，獲得非法收入的罰款三倍、五倍交給財政，不管是民事責任還是刑事責任，現在應該加大執法力度。《證券法》應該從不同角度修改，審核制沒有了，其它的配套措施，比如分紅制度、退市制度都需要完善，注冊制才能真正實行。