滕泰：化解2014經(jīng)濟下行壓力 股市或發(fā)揮積極作用

揮別歷經(jīng)三次錢荒的驚險2013，迎來馬年2014。

2014年，宏觀經(jīng)濟面臨下行的壓力，金融領(lǐng)域有局部的風(fēng)險，但IPO剛剛重啟的股市卻面臨著難得的發(fā)展機遇。

2013年貨幣政策的定語是穩(wěn)健，但一年中出現(xiàn)了三次錢荒已經(jīng)意味著穩(wěn)健的貨幣政策不穩(wěn)健了。要在2014年防范經(jīng)濟下行，積極財政政策發(fā)揮作用空間不大，貨幣政策顯得尤為重要。在剛召開的2013年四季度央行貨幣政策例會上，央行明確表示2014年保持適度的流動性。

因此，從2014年的貨幣政策來看，雖然還會叫做“穩(wěn)健”，但應(yīng)該是一個比2013年更寬松的政策。這種動態(tài)變化對于實體經(jīng)濟和資本市場來說都有積極作用。

明年金融領(lǐng)域的風(fēng)險整體可控，但一些前期熱門領(lǐng)域可能面臨著局部風(fēng)險。

首先是房地產(chǎn)領(lǐng)域可能有一定風(fēng)險。房地產(chǎn)的價格存在下行的壓力，北京的二手房交易量已經(jīng)明顯下降。如果房價只是出現(xiàn)小的回調(diào)，那么有關(guān)房地產(chǎn)的金融產(chǎn)品還不會有什么問題。但如果房價出現(xiàn)較大回調(diào)，那么以房地產(chǎn)為抵押的一些信托產(chǎn)品則存在兌付風(fēng)險。

其次是平臺貸方面的風(fēng)險，根據(jù)審計署最新公布的地方債總額來看，是比預(yù)期低的，整體風(fēng)險可控。但是，如果實際利率進一步升高，那么也可能出現(xiàn)兌付壓力。

上述兩大金融風(fēng)險如果在2014年發(fā)生，對實體經(jīng)濟必然是不好的，但對資本市場可能未必是壞消息，因為這會令資金流向已經(jīng)下跌了7年的股市。

證監(jiān)會選取的IPO重啟時間點還是很高明的。首先是在11月底宣布要重啟，再用12月一個月的時間準備，到2014年1月能發(fā)行40-50家企業(yè)。這幾十家企業(yè)融資額度整體不大，對二級市場的供給壓力也不會很大。

這些公司發(fā)行完畢之后，再要發(fā)行的擬上市公司就都要補充2013年的年報，補充經(jīng)審計的財務(wù)報表需要時間，等準備好財報可能就要到3月以后了，所以整體來看2014年前三個月的供給壓力并不大，大規(guī)模的新股供給壓力可能出現(xiàn)在4月之后。

而在1-4月這個時間段內(nèi)，證監(jiān)會有足夠時間制定一些對沖新股發(fā)行壓力的配套措施，會積極的引導(dǎo)長期資金進入股市。例如擴大QFII的入市額度、推動地方社保投資股市以及放開保險資金投資股市的20%的限制等。這些措施會化解部分供給壓力。

因此，總的來看，雖然2014年宏觀經(jīng)濟有下行壓力，地產(chǎn)和影子銀行有一定風(fēng)險，但2014年的資本市場還是值得期待且總體樂觀的。不僅如此，一旦股市向好，就會對居民消費和民間投資產(chǎn)生積極作用，并有助于化解經(jīng)濟下行壓力。