陳李料新股連續(xù)漲停 基金稱將踴躍申購

21世紀經(jīng)濟報道 2013年12月30日晚間，IPO重啟后的首批五家新股公司正式亮相，分別包括主板紐威閥門（603669.SH）、中小板的新寶電器（002705.SZ）以及創(chuàng)業(yè)板的我武生物（300357.SZ）、楚天科技（300358.SZ）、全通教育（300359.SZ）。

除了擬上市公司及其相關(guān)中介機構(gòu)，買方也開始緊鑼密鼓的籌備應(yīng)對。

華南某基金公司投資總監(jiān)就透露，該公司為打新已經(jīng)專門成立團隊，搭建相關(guān)的研究課題組，研究內(nèi)容包括新股的估值水平，以及新股所處行業(yè)的研究等，為參與打新做一些研究準備。

2013年12月31日，華南另一家基金公司市場部人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，第一批上市的新股公司經(jīng)過了財務(wù)核查的洗禮，可以說是質(zhì)地相對優(yōu)良的品種，因此，公司肯定會參與新股的申購。

“不過，盡管經(jīng)過了財務(wù)核查，這些公司都滿足了上市的條件，但畢竟仍然有優(yōu)劣之分，公司新股申購會堅持‘優(yōu)中選優(yōu)’，不會‘遍地開花’?！痹撊耸糠Q?！跋啾戎?，公司對于新興行業(yè)會有所側(cè)重，特別是所在細分行業(yè)的龍頭企業(yè)會給予特別關(guān)注?！?/p>

另有券商研究員告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，從首批上市的5家上市企業(yè)基本面來看，卻并沒有太多的驚喜，相反甚至感覺有些平淡。例如新寶電器近年營業(yè)收入增長近乎停滯，公司利潤增長主要來自于政府一次性補貼；我武生物主導產(chǎn)品單一，技術(shù)含量不高；全通教育主營業(yè)務(wù)收入來源則過度依賴中移動。

而對于IPO重啟后的打新前景，瑞銀證券策略分析師陳李認為，盡管2013年版《意見》限制炒新，但經(jīng)測算理論回報率仍有很大吸引力。按照最新停牌制度，其料優(yōu)質(zhì)新股上市后將會出現(xiàn)多日連續(xù)無量漲?，F(xiàn)象。

“打新新規(guī)進一步提高了機構(gòu)投資者的話語權(quán)，傾向公募基金和社?；?。若初始報價機構(gòu)被主承銷商選中之后，網(wǎng)下配售中簽率將提升至12%－15%，那么靜態(tài)測算結(jié)果是網(wǎng)下單次參與打新股的理論回報率將達2.4%－4.5%” 陳李預(yù)計?！帮@然，這一回報率與2012 年上半年差不多，但遠遠高于2009年-2011 年其間的打新收益率。”

華融證券分析師曹雪鋒認為，打新新規(guī)實施后，對參加配售的機構(gòu)投資者非常有利。“一方面，發(fā)行價格降低帶來了低成本；另一方面，炒新者的回歸帶來了更多的需求，從而可以獲得更加穩(wěn)健的利潤。”曹雪鋒稱。

對于配售的機構(gòu)投資者來說，交易對手的增加意味著增加了股票的需求，從而減少了交易的風險。加之，新規(guī)則對于發(fā)行價格的措施相對嚴厲，例如，網(wǎng)下投資者報價后，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)預(yù)先剔除申購總量中報價最高的部分，剔除的申購量不得低于申購總量的10%，然后根據(jù)剩余報價及申購情況協(xié)商確定發(fā)行價格。被剔除的申購份額不得參與網(wǎng)下配售。

陳李表示，《意見》提高了網(wǎng)下配售的最低比例為（60%或70%）；明確提出公募證券投資基金與社?；鹬辽倥涫?0%；限定了網(wǎng)下有效報價的投資者數(shù)量（發(fā)行4 億股以下的，有效報價投資者10-20 家，發(fā)行4 億股以上的，有效報價投資者20-40 家）。

“主承銷商在進行自主配售時，出于長期業(yè)務(wù)合作關(guān)系考慮，應(yīng)會選擇規(guī)模較大、投研能力較強的機構(gòu)，利于合理定價?！标惱铑A(yù)計?！拔覀兂醪綔y算顯示，單一賬戶網(wǎng)上參與打新股1 個月年化收益率約20%，全年打新年化收益率約為13%。”

另據(jù)估算，打新新規(guī)實施后，單一賬戶在T-2 日至少需要20 萬元的市值，參與深市新股申購時才可以達到賬戶申購上限。同理，我們可以估算出滬市的市值需求：若平均發(fā)行是5 億股，單一賬戶欲達到申購上限需要持有150萬元滬市流通市值。

截至2013年11月底的賬戶持倉市值數(shù)據(jù)顯示，對于自然人而言，持有1 萬元以下流通市值的賬戶占比為37%，他們將受到網(wǎng)上市值申購的限制無法參與打新。與此同時，對于機構(gòu)賬戶而言，持有500萬元流通市值以內(nèi)的賬戶占比已達75%。顯然，機構(gòu)投資者將成為打新的主力軍。

前述華南基金公司人士還認為，不同于以往“首日賣出”的傳統(tǒng)交易策略，由于滬深交易所進一步完善了新股上市初期盤中臨時停牌制度、強化了對異常交易賬戶的監(jiān)管，將來中簽的投資者或需要持有更長的時間才能兌現(xiàn)收益率。其預(yù)計新股上市以后仍存在盈利空間。

該人士進一步表示，為提升打新收益率，將來可能會考慮融券或者利用滬深300 股指期貨對沖初始流通市值的下跌風險，以鎖定新股收益。

“一是融券滿足市值配售的最低條件，這樣可以充分提高自有現(xiàn)金的使用率；二是條件許可情形下，做空股指期貨來鎖定初始流通市值，規(guī)避市場下跌帶來機會成本的上升。”該人士稱。

值得一提的是，債券基金則被排除在了網(wǎng)下打新的名單之外。有市場人士指出，嚴格的投資者范圍規(guī)定，極大地限制了專業(yè)打新基金的規(guī)模，或有助于維護新股上市后股價的穩(wěn)定。