“借新還舊”不是解決政府債務的可行途徑

■ 一家之言

各地正在積極策劃國企國資改革，其中一個重要的政策選項是將有條件的國有企業改組為國有資本投資公司。對政府債的處理，可以考慮納入到這個模式。

2013年的最后一天，國家發改委有關負責人在答記者問時提到，允許平臺公司發行部分債券對“高利短期債務”進行置換，以及允許平臺公司通過發行債券用于“借新還舊”。

審計署在去年底公布的數據顯示，截至去年6月底，全國各級政府負有償還責任的債務已經達到206988.65億元。

在這20萬億元政府債務中，2014年到期需償還的政府負有償還責任的債務,占地方政府性債務余額的21.89%,達23826.39萬億元。與此同時，與政府有直接關系的城投債也已進入償債高峰。有研究表明，截至去年12月初，我國存量城投債余額為22798億元，雖然它們的兌付期限比較長，最長者可以延續到2028年，但2014年仍是城投債償還的一個“小高峰”，償還本金達到2647億元。

地方政府面對如此高的巨額債務，拿什么來償還？隨著經濟增速的減緩，政府的稅費收入正在減少，前幾年通過大幅舉債而展開的投資項目，其進入回報期還遙遙無期，在這種情況下，地方政府面對償債壓力已經一籌莫展。很顯然，即使是地方政府欠下的債務，其上一級政府也不可能撒手不管，聽任地方政府像美國底特律一樣破產。

也許正是由于這樣的原因，國家發改委有關負責人已經表示，允許平臺公司“借新還舊”。這種舉措也許可以解決部分即將進入到期償債時間窗口的政府債的燃眉之急，但是，它并不利于從根本上解決政府債的問題，相反，它將推動政府債越滾越大，只是將問題爆發的時間延后了一段。

地方上的政府性債務，之所以形成一個尾大不掉的嚴重問題，關鍵在于在長期以來由政府主導經濟運行的模式之下，地方政府為了推進GDP的增長，熱衷于展開投資項目，并為此而大規模舉債，這種行動甚至在前幾年為抗擊國際金融危機的襲擊而形成了一個高潮，目前需要償還的債務大都是在這個時候形成的。地方政府之所以敢于大規模舉債，其心理支撐就在于政府握有強大的行政權力，可以輕易地啟動債務展期來化解壓力。但這只會使政府更深地陷在微觀經濟事務中，與改革的目標并不吻合。目前，中央正在積極推進政府職能轉變，要讓這項改革見效，一個必要的行動就是政府必須終結繼續用舉債來搞投資的習慣，對于前期形成的政府性債務，應該尋找更符合市場化的途徑來加以化解。

目前，各地正在積極策劃國企國資改革，其中一個重要的政策選項是將有條件的國有企業改組為國有資本投資公司。對政府債務的處理，可以考慮納入到這個模式，利用資產證券化的途徑來逐步化解政府債問題。但是，在這樣做的時候，必須堅決堵住“借新還舊”的口子，否則，政府性債務的規模越滾越大，任何積極的應對措施都將無法見效。而對于不能實現證券化的政府債，上一級政府還是應該負起兜底責任，而不能聽任這個問題繼續發酵。

□周俊生(財經評論人)