網(wǎng)下申購(gòu)的影響

盡管IPO已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段，但其對(duì)于市場(chǎng)的影響仍然存在。在去年的一年中市場(chǎng)始終處在預(yù)期IPO開(kāi)閘的焦慮中，如果不是三中全會(huì)相關(guān)決議的出臺(tái)恐怕IPO到現(xiàn)在還處于延期狀態(tài)。現(xiàn)在不管怎么樣IPO已經(jīng)正式開(kāi)閘，所謂開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，至少在幾個(gè)月內(nèi)是不會(huì)再次暫停的，畢竟對(duì)于中小盤(pán)子的個(gè)股來(lái)說(shuō)目前不存在發(fā)行困難，所以也缺乏暫停的必要性。

盡管現(xiàn)在來(lái)說(shuō)暫停有點(diǎn)不著邊際，不過(guò)在IPO開(kāi)閘后的申購(gòu)方式中有一些細(xì)微的變化還是值得關(guān)注的，特別是網(wǎng)下申購(gòu)這一塊可能會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響。

原來(lái)一直采用的網(wǎng)上單獨(dú)申購(gòu)的方式不知道從哪年哪月開(kāi)始改變?yōu)榫W(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)申購(gòu)，其中部分網(wǎng)下申購(gòu)者還參與了IPO發(fā)行價(jià)的詢價(jià)過(guò)程。其實(shí)IPO發(fā)行價(jià)的決定權(quán)應(yīng)該歸于公司本身而非市場(chǎng)，將發(fā)行價(jià)的決定權(quán)交與市場(chǎng)本身也是一個(gè)值得商榷的問(wèn)題。既然一定要把發(fā)行價(jià)的決定權(quán)交給市場(chǎng)那么通過(guò)網(wǎng)上進(jìn)行詢價(jià)也不是不可以，沒(méi)必要非通過(guò)網(wǎng)下。即使要通過(guò)網(wǎng)下而且只針對(duì)機(jī)構(gòu)和某些特定投資者進(jìn)行詢價(jià)也與網(wǎng)下申購(gòu)沒(méi)有直接關(guān)系，所以網(wǎng)下申購(gòu)的招數(shù)顯得有些曖昧。

其實(shí)網(wǎng)下發(fā)行在早期也已經(jīng)實(shí)行了一段時(shí)間，市場(chǎng)并非不能接受，但它對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的影響正在發(fā)生變化。至少在本次IPO開(kāi)閘之前的網(wǎng)下發(fā)行過(guò)程中對(duì)于參與網(wǎng)下發(fā)行的投資者似乎有著更為嚴(yán)格的要求，換句話說(shuō)普通投資者幾乎無(wú)法參與，通常只能通過(guò)一些單純參與申購(gòu)新股的基金間接參與，不過(guò)這次重新開(kāi)閘后的情況正在悄悄地發(fā)生改變。

根據(jù)上周上海證券報(bào)的報(bào)道，深圳一些營(yíng)業(yè)部正在通過(guò)參與網(wǎng)下申購(gòu)的方式吸引客戶，承諾只要在一個(gè)賬戶中保證金達(dá)到1億以上即可參與網(wǎng)下申購(gòu)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，參與網(wǎng)下申購(gòu)的普通投資者只要滿足5年投資經(jīng)歷即可，實(shí)際上并沒(méi)有其他更多的硬性約束條件，因此深圳營(yíng)業(yè)部的做法合理合法。也正是因?yàn)槿绱耍虑榈陌l(fā)展出現(xiàn)了微妙的變化。

既然沒(méi)有硬性的規(guī)定，那么這個(gè)所謂一個(gè)億保證金的要求也就是一個(gè)說(shuō)法而已，換句話說(shuō)不是一個(gè)億也是有可能的。實(shí)際上這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)也確實(shí)在快速下降，據(jù)說(shuō)上周已經(jīng)低到1千萬(wàn)了，而且不是單指保證金，而是市值，即只要投資者在一個(gè)賬戶中的市值達(dá)到1千萬(wàn)元就可以參與網(wǎng)下申購(gòu)。

網(wǎng)下申購(gòu)有什么優(yōu)勢(shì)呢？第一，根據(jù)以往的申購(gòu)情況，網(wǎng)下申購(gòu)的中簽率要遠(yuǎn)高于網(wǎng)上申購(gòu)的中簽率。第二，網(wǎng)下申購(gòu)不是市值配售，有多少錢(qián)就可以申購(gòu)多少新股。

也許我們會(huì)想，一兩千萬(wàn)的資金畢竟不是小數(shù)目，參與的資金還是不多的，但資金是可以合并的。現(xiàn)在能拿出幾百萬(wàn)的投資者不在少數(shù)，這樣只要稍微合并一下就可以用一個(gè)賬戶參與幾乎是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的新股申購(gòu)了。結(jié)論很明確，將來(lái)一定會(huì)有越來(lái)越多的資金從二級(jí)市場(chǎng)跑到一級(jí)市場(chǎng)去，而管理層期望通過(guò)市值配售來(lái)吸引資金進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的愿望將成為一場(chǎng)空，以前我們看到的數(shù)千上萬(wàn)億資金云集一級(jí)市場(chǎng)的壯觀場(chǎng)面或許會(huì)再一次出現(xiàn)。作為資金流向的重要指標(biāo)之一，我們?cè)谖磥?lái)應(yīng)該特別關(guān)注從本周開(kāi)始的新股網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)資金的變化情況。

由于網(wǎng)下申購(gòu)的寬容性，二級(jí)市場(chǎng)資金向一級(jí)市場(chǎng)分流已經(jīng)成為必然，加上IPO的高速推進(jìn)也已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，因此上證指數(shù)在上周給出一個(gè)短期高點(diǎn)之后再度向下尋求支撐也在情理之中。由于周線趨勢(shì)進(jìn)入調(diào)整不久，未來(lái)幾周市場(chǎng)也就難言樂(lè)觀。如果本周上證指數(shù)出現(xiàn)反彈則可加開(kāi)適量空倉(cāng)，先考慮持倉(cāng)一到兩周左右，隨后視市場(chǎng)變化再作定奪，品種以2月份到期的為主。