新發(fā)行制度下 “打新”不如“炒新”

●皮海洲

從本周開始，IPO重啟后的新股發(fā)行將正式與投資者見面。根據(jù)安排，本周將有新寶股份、我武生物、紐威股份等8只新股發(fā)行。鑒于A股市場(chǎng)濃厚的“新股情結(jié)”，因此，“打新”也就成了投資者的不二選擇，不少投資者對(duì)于“打新”早已是摩拳擦掌了。

投資者通過“打新”中簽，獲得一筆“打新”收益，這自然是一件好事。不過，對(duì)于中小投資者來說，在新的發(fā)行制度面前，要想中簽新股，實(shí)在不是一件容易的事情。

一方面，根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》規(guī)定，公司股本4億元以下的，網(wǎng)下配售比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的60%；公司股本超過4億元的，網(wǎng)下配售比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70%，余下部分向網(wǎng)上投資者發(fā)售。這就意味著，新股發(fā)行公司首發(fā)新股份額的60%甚至是70%，被劃到網(wǎng)下由機(jī)構(gòu)投資者分食了，留給投資者網(wǎng)上申購(gòu)的，僅僅只是新股發(fā)行份額的小部分。

另一方面，雖然網(wǎng)上申購(gòu)實(shí)行了市值申購(gòu)的方式，但對(duì)于投資者來說，僅有股票市值是不行的。投資者既要有股票市值，而且股票市值不低于1萬元，同時(shí)也要有申購(gòu)的資金，這樣才能參加新股申購(gòu)。并且在計(jì)算股票市值的時(shí)候，滬深股票的市值是分開來計(jì)算的，滬市股票市值只能參與滬市新股申購(gòu)，深市股票市值只能參與深市新股申購(gòu)。這樣一來，投資者的股票市值就被分割開來了，中小投資者可以申購(gòu)的新股數(shù)量就更加有限了。除此之外，由于有時(shí)一天有多只股票發(fā)行（如本周五將有4只新股發(fā)行），這就使得中小投資者可以用于申購(gòu)的資金更加有限。從目前的安排來看，從1月8日到1月15日，每個(gè)交易日都有新股發(fā)行，中小投資者的資金就更“應(yīng)接不暇”了。

因此，在這種情況下，中小投資者不僅參與新股申購(gòu)時(shí)能夠申購(gòu)的新股數(shù)量有限，而且能夠參與新股申購(gòu)的發(fā)行人數(shù)量同樣有限。中小投資者中簽將如同“撞大運(yùn)”一般，機(jī)會(huì)非常渺茫，不排除很多中小投資者的申購(gòu)只是一種白忙。

不僅如此，即便中小投資者真的中簽了，收益其實(shí)也是有限的。畢竟中小投資者如能中上一簽，可以認(rèn)購(gòu)的數(shù)量也只是500股而已（指的是深市，深市是“打新”的重點(diǎn)）。而且按照新的《股票交易規(guī)則》，新股上市首日的開盤價(jià)最高不超過發(fā)行價(jià)的20%，同時(shí)當(dāng)天的最大漲幅不超過開盤價(jià)的20%。這意味著，新股上市首日的最大獲利也只有44%。可以說，在新的交易規(guī)則面前，新股上市首日已經(jīng)告別了“暴利時(shí)代”，中小投資者即便能中簽500股，獲利也是有限的。

正是基于這樣一種事實(shí)，因此對(duì)于中小投資者來說，“打新”不如“炒新”。與其參與新股申購(gòu)，不如認(rèn)真研究新股的基本面情況，加入到“炒新”的隊(duì)伍中去。因?yàn)樾碌慕灰滓?guī)則對(duì)于新股上市后的持續(xù)炒作是非常有利的。

根據(jù)原來的規(guī)定，新股上市后可以較發(fā)行價(jià)大幅高開900%的漲幅，這種高開的結(jié)果通常是高開低走，給新股炒作帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。如今新股首日開盤價(jià)控制在20%之內(nèi)，新股炒作的風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)較小，也為新股后市的炒作留下了較大的上漲空間。而且對(duì)于中小投資者來說，在二級(jí)市場(chǎng)可以買進(jìn)更多的新股數(shù)量，而不受一個(gè)中簽號(hào)只能認(rèn)購(gòu)500股的數(shù)量限制。一旦真的買對(duì)了新股，其后市的獲利將遠(yuǎn)超500股中簽新股的獲利。

當(dāng)然，由于新股的數(shù)量將會(huì)有很多，而且新股的質(zhì)量也參差不齊，因此并不是每只新股上市都會(huì)受到市場(chǎng)的炒作。這就要求有意參與“炒新”的投資者事先要做好功課，比如了解新股所屬行業(yè)、業(yè)績(jī)好壞、成長(zhǎng)性高低、發(fā)行價(jià)高低等，盡可能選擇有可能受到市場(chǎng)青睞的股票。

同時(shí)，在買進(jìn)股票時(shí)也需要把握一定的技巧。對(duì)于自己看好的股票，可以按發(fā)行價(jià)20%的上限參與競(jìng)價(jià)，或者在開盤后按開盤價(jià)10%的漲幅填單買進(jìn)。當(dāng)然，考慮到股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)因素，投資者需要對(duì)炒新的資金加以控制，同時(shí)在買進(jìn)新股時(shí)也不要一次性買入，還可以根據(jù)盤面的變化情況來決定是否需要加倉(cāng)，將炒新的風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可以承受的范圍之內(nèi)。

（作者為著名財(cái)經(jīng)評(píng)論人士）