發行優先股可解決資金掣肘 破凈上市公司回購預期升溫

今年以來，9家上市公司獲大股東增持，6家公司發布回購相關公告。在監管層支持上市公司通過發行優先股募資來回購普通股的背景下，破凈上市公司回購的預期逐漸升溫。

傳統行業破凈公司多

Wind統計數據顯示，截至8日收盤，滬深兩市共有141家公司股價跌破凈資產，比2013年底增加了十幾家。在破凈公司，國有控股公司所占比例較大。

就破凈公司的行業分布而言，交通運輸行業破凈公司最多，達25家。鋼鐵、化工、建筑、銀行等行業也是破凈“重災區”。截至8日收盤，16只銀行股有11只破凈。

如果將市凈率從低到高排名，交運行業的前三家公司是贛粵高速、中海發展、廣深鐵路，市凈率分別為0.588、0.670、0.688倍。鋼鐵行業的前三家公司是*ST鞍鋼、寶鋼股份、武鋼股份，市凈率分別為0.469、0.576、0.583倍。銀行業的前三家公司是交通銀行、光大銀行、中國銀行，市凈率分別為0.691、0.786、0.787倍。

破凈上市公司回購股份的預期正在升溫。證監會主席肖鋼6日表示，要形成落實公司在股價低于每股凈資產時回購股份的監管安排。2013年7月和8月，當A股市場處于弱勢時，證監會均曾表態鼓勵上市公司回購股份。

歷史經驗顯示，回購股份對上市公司股價確實可以起到一定的穩定作用。但目前破凈的公司大多屬于傳統周期性行業，業績增長乏力，市值龐大，企業囊中羞澀，缺少現金，沒有足夠能力進行二級市場資本運作。

優先股料助推回購

據Wind統計數據，今年以來有6家上市公司發布回購相關公告。其中，洋河股份、諾普信、金發科技、江南嘉捷發布了回購進展公告，錦富新材和漢得信息發布了回購注銷部分激勵計劃限制性股票的公告。

值得注意的是，與以往不同，此次監管層在鼓勵上市公司回購股份的同時，還安排了相關機制，即支持回購普通股的公司同時發行優先股。

證監會發布的《優先股試點管理辦法（征求意見稿）》提出，允許上市公司發行優先股募資進行二級市場回購。以減少注冊資本為目的回購普通股，可以以公開發行優先股為支付手段，或者在回購方案實施完畢后，可以公開發行不超過回購減少資本總額的優先股。

這種制度安排十分契合國企的情況。分析人士指出，上市國有企業中擁有大量國有非流通股，不能入市流通，推出優先股可將存量國有股的一部分轉化為優先股，一方面使上市公司融得資金用于回購股票，另一方面可使國有股適時退出，引入民營資本，激發企業活力。