保監會再向股市送彈藥 藍籌股或爆發

繼前日放行險資投資創業板后，保監會昨日宣布，經國務院同意，保監會近期將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策。分析指出，這意味著3600億“老保單”將不受險資投資股票基金不得超過20%的“高壓線”限制。理論上，3600億可以全部買入股票，為A股市場增加活力。建議積極關注藍籌股：中國平安、中國太保、海通證券、浦發銀行、招商銀行等。

據上證報消息，繼前日放行險資投資創業板后，保監會昨日宣布，經國務院同意，保監會近期將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策，允許符合條件的部分持有歷史存量保單(俗稱“老保單”)的保險公司申請試點。這意味著3600億“老保單”將不受險資投資股票基金不得超過20%的“高壓線”限制。理論上，3600億可以全部買入股票，為A股市場增加活力。

“老保單”投資藍籌股有一系列的規定：一是設立獨立賬戶進行封閉運行，實現風險有效防控；二是由公司根據自身資產負債匹配情況確定藍籌股投資比例，把投資權力交給公司，進行有效市場化運作；三是對獨立賬戶投資藍籌股試行逆周期資產認可標準，從資產負債計量標準上鼓勵險資投資藍籌股；四是明確藍籌股標準。

分析認為，保險等機構投資者更傾向于投資業績優良的藍籌股，而數千億資金允許買入藍籌，提高門檻，是管理層又一呵護股市的實質性利好，而這個利好是直指藍籌股股價不斷淪陷的“流動性緊缺”問題，對提高藍籌股估值水平有所幫助，建議積極關注藍籌股：中國平安、中國太保、海通證券、浦發銀行、招商銀行等。

浦發銀行：年報業績好于預期 維持推薦

研究機構：東莞證券 日期：1月7日

浦發銀行公布2013 年業績快報，2013 年末營業收入同比增長20.61%，歸屬凈利潤同比增長15.16%，年末公司不良貸款率0.74%。

1、 業績增速好于預期

公司營業收入和歸屬利潤分別達到1000.48 億和409.52 億，增速分別達到20.61%和19.79%，好于市場預期，也高于研報的預期（分別為983.95 億和389.42 億）。

從收入和利潤看，公司三個報告期末同比增速遞增，年報歸屬凈利潤增速較中報高出7 個百分點。從季度環比來看，公司第四季度營收和歸屬凈利潤環比增長分別為6.21%和6.73%，勢頭強勁，研報預計公司業績環比表現仍然好于同業。

業績改善的原因可能由于凈息差的貢獻，公司第二季度出現凈息差環比回升，在結構調整策略下可能延續這一勢頭。

2、 存款增速低于預期

公司年末存貸款規模增速分別為13.41%和14.37%。存款規模增長略低于預期，主要由于第四季度存款環比負增長。在年末流動性偏緊之下，存款增長可能是全行業的難題3、撥備計提保持平穩

公司第四季度營業支出131.07 億，環比有小幅上升，全年營業支出同比增長20.61%，與收入增長基本保持一致，研報預計撥備計提也保持相對平穩。

4、不良率仍在上升，資產質量壓力不減

公司業績快報顯示，13 年末不良貸款率上升至0.74%，環比上升5BP，較年初上升16BP，資產質量壓力仍然較大。

招商銀行：王者歸來

研究機構：中金公司 日期：2013.12.11

上調招行-A 至推薦組合首位。招行是2014 年最有變化和最值得期待的銀行，未來12 個月招行-A 目標價14.82 元，漲幅空間34%。

管理改善最為明顯。招行過去三年股價明顯跑輸同業，市場最大的詬病在于日漸官僚和保守。金融界新星田惠宇接任行長后，胸懷大志，銳意改革管理體制和激勵機制，極大激發招行內在活力。

短期業績增長最快。研報預計，招行2014 年業績增長有望達到20%，為增長最快的銀行之一：1）資本補充后明年網點（含全能型、專業性和社區銀行）增長超過60%，助推存款增長20%；2）資本補充后風險偏好提升，小微企業貸款占比預計提升3~5 個百分點，抵消利率市場化對凈息差的負面影響；3）“兩小”中的小企業戰略逐漸淡化，原小企業客戶經理可用于小微、零售及對公業務，成本收入比有下降空間。

中長期戰略最值得期待。在業務層面，田氏新政v1.0 主要集中在對公業務（成立公司業務總部和未來可能的事業部，淡化“兩小”中的小企業業務，但仍堅持小微企業業務），但招行具備股份制銀行里面最為優秀的零售業務基礎和IT 系統，田氏新政后續版本，尤其在零售和互聯網金融方面值得期待。

安邦“攪局”最富看點。根據招行公告和大宗交易信息，研報判斷安邦交易分兩步：一是12 月9 日晚大宗交易11.33 億股，交易完成后，安邦持股仍低于5%；二是12 月10 日在二級市場上買入100 股，持股比例恰好超過5%。研報預計，安邦后續仍可能進一步增持：1）法律規定持股5%以上股東六個月內反向操作收益歸上市公司；2）安邦意圖招行董事會席位（在5 月底招行董事會改選中安邦提名的董事候選人是唯一落選的股東董事候選人）。

上調2013/2014/2015 年盈利預測0.2%/6.1%/11.3% ， 預計2013/2014/2015 盈利增速分別為10.0%/19.6%/16.6% ， 對應2013/2014/2015 年每股盈利分別1.98/2.36/2.76 元，主要是上調了生息資產增速和凈息差。目前招行-A 交易于0.88 倍 2014E P/B。

宏觀經濟顯著低于預期。