存量保單可買藍籌 險資冷對大盤偏愛中小盤

繼1月7日放開保險資金投資創(chuàng)業(yè)板股票之后，1月8日，保監(jiān)會又放出了馳援股市的“第二彈”，宣布試點歷史存量保單投資藍籌股。

有市場分析人士認為，此舉意味著近4000億元的“老保單”或不受保險資金投資股票及證券類基金20%比例上限的限制，在為A股市場增加活力的同時，也有望給自身增加投資收益。

不過，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，對于這一新政，似乎保險公司方面并不熱絡(luò)，多認為影響不大。

主要影響三巨頭

保監(jiān)會1月8日表示，經(jīng)國務(wù)院同意，近期將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策，允許符合條件的部分持有歷史存量保單的保險公司申請試點。

據(jù)悉，所謂的歷史存量保單，是指保險公司于1999年以前在高利率歷史環(huán)境下發(fā)行的、定價利率較高的長期人身保險產(chǎn)品。

在1999年之前，因資金利率較高，保險公司發(fā)行的保單通?；貓舐试?.5%左右甚至更高，基本上為保障型產(chǎn)品，持續(xù)期限在20年至30年。

1月9日，有保險人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，1999年前，國內(nèi)主要有中國人壽（601628.SH）、中國平安（601318.SH）和中國太保（601601.SH）三家保險公司。因此，這次政策涉及的存量保單也主要集中于它們身上，對其他保險公司影響不大。

該人士還表示，由于中國人壽在上市前已將這部分業(yè)務(wù)撥給了集團方面，因此，若是從上市公司角度分析，中國平安的利好最大。

而查閱中國平安、中國太保當年的招股說明書，均可見在1995年至1999年間兩公司發(fā)行了不少高收益率的險種產(chǎn)品，最高年化收益率達到9%。

這部分產(chǎn)品此后隨著銀行利率的持續(xù)走低，已逐漸成為保險公司的沉重“負擔(dān)”，帶來了不小的利差損失。

至中國平安和中國太保上市前，前者截至2006年9月30日，高定價利率保單準備金總額約為990億元，平均負債成本約為6.5%；中國太保截至2007年6月30日，高定價利率保單的準備金總額約為379.39億元，平均保證負債成本約為6.53%。

1月9日，平安保險相關(guān)人士表示，由于合并報表，目前從公司財務(wù)數(shù)據(jù)上已看不出存量保單的具體規(guī)模，但據(jù)業(yè)內(nèi)的粗略估算，中國人壽集團自然是最多的，接著是中國平安，中國人保和新華保險較少，符合政策的準備金總體會涉及近4000億元。

險資整體態(tài)度冷淡

1月8日，在該消息剛剛傳出時，A股市場的四只保險股一度“振奮精神”，小有拉漲。不過，從1月9日盤面上看，利好已被完全消化，遁于無形。

事實上，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者的采訪了解，相對于二級市場的有所動容，保險公司方面要冷淡得多。

按照保監(jiān)會意愿，試行該政策，有利于探索保險資金長期配置的渠道，試行逆周期監(jiān)管，同時有利于促進資本市場的穩(wěn)定。券商分析機構(gòu)也多認為，在新年伊始，保監(jiān)會便連發(fā)兩文，為保險資金拓寬新的投資渠道，是“護市”的一種表現(xiàn)，對創(chuàng)業(yè)板股和主板藍籌股來說，意味著注入潛在的“活水”，有力地提振了市場信心。

不過，在保險一線人士看來，“成果”可能并不那么樂觀。上海某壽險公司首席投資官向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，一方面，1999年以前的歷史存量保單資金量不大，準備金更少；另一方面，藍籌股目前對保險公司來說并不具有很大吸引力，其他保險資金也早就可以投資藍籌股。相對來說，允許投資創(chuàng)業(yè)板股票意義更大一些，保險資管對成長性好的中小板和創(chuàng)業(yè)板更有興趣。

深交所投資者互動平臺顯示，今年1月7日，人壽資產(chǎn)管理公司也曾到東晶電子（002166.SZ）調(diào)研。

還有其他保險資產(chǎn)管理公司相關(guān)人士透露，暫不論近兩年股市動蕩依然不減，單是從目前各家保險公司實際投資于股市的資金比例上看，大多在10%左右，距離20%的投資上限尚有很大距離，這說明保險公司對于投資股市的熱情并不高，更未到需動用存量保單的資金去投資藍籌股的迫切程度。

上述提到的平安保險的相關(guān)負責(zé)人指出，不管怎樣，這項政策對保險公司不是利空，其提供了一個選擇權(quán)，可以增加投資比例，也可以不動，但究竟收效如何，還要看監(jiān)管層的后續(xù)政策，以及股市情況和各家公司的投資策略方向。

據(jù)保監(jiān)會介紹，存量保單投資藍籌股的政策內(nèi)容主要包括：一是設(shè)定獨立賬戶封閉運行；二是由公司根據(jù)自身資產(chǎn)負債匹配情況確定藍籌股投資比例；三是對獨立賬戶投資的藍籌股試行逆周期資產(chǎn)認可標準；四是明確藍籌股標準。

有保險業(yè)務(wù)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，在保險公司層面，若想動用存量保單投資藍籌股，需要做的是先根據(jù)自己賬戶中存量保單規(guī)模多少，制定相關(guān)的投資方案，再向保監(jiān)會報備申請，由保監(jiān)會進行指導(dǎo)。

他指出，在此之前，保監(jiān)會應(yīng)該劃定可投資的藍籌股范圍，以及需明確這部分投資是否限定于20%的投資上限之內(nèi)。

根據(jù)保監(jiān)會的說法，藍籌股是指經(jīng)營業(yè)績較好、具有穩(wěn)定且較高現(xiàn)金股利支付的公司股票，并沒有數(shù)量上標準和具體的基本面指標。21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，目前在各保險公司眼中，藍籌股主要集中于銀行和保險股。

“理論上分析，將存量保單設(shè)立獨立賬戶封閉運行，應(yīng)該是不受20%投資上限的限制，甚至可以100%用于投資藍籌股，否則政策就失去了意義，不過，這還需要保監(jiān)會進一步明確。”某上市公司金融行業(yè)分析師表示。（編輯陳潔）