官媒：奧賽康暫緩發行成尷尬必然 預示IPO改革路曲折

新華網北京1月10日電（記者趙曉輝、陶俊潔）10日凌晨，一則公告讓市場震驚。原計劃當天進入申購環節的奧賽康宣布暫緩發行，原因是“本次發行規模和老股轉讓規模較大”。高市盈率、巨額老股轉讓、暫緩發行，近期出現的一系列問題預示著新股發行體制改革遠未結束，改革之路依然漫長。

就在前一天，奧賽康公告稱，本次發行價格72．99元／股，發行市盈率為67倍，預計募集資金凈額為79355萬元，同時預計老股轉讓資金為318262萬元。

盡管并沒有出現監管層全力抑制的超募情況，但近32億元的老股轉讓讓市場充滿憂慮，認為控股股東有高價套現之嫌，投資者對此十分不滿。這也直接導致了次日暫緩發行的緊急公告。

監管層在此次新股發行體制改革中推出老股轉讓的舉措可謂用心良苦。證監會在解讀中對其賦予重任：增加新上市公司流通股數量，促進新股合理定價，緩解“超募”問題，緩解上市后老股集中解禁對二級市場的影響。總的來說，老股轉讓的推出主要是為了抑制“三高”和“炒新”問題。

但在實際操作中，情況又大不相同。A股由來已久對新股的熱情在本次開閘中演繹得淋漓盡致，動輒上百倍的認購倍數和超預期的高報價讓初期的新股定價難以平抑。很難說，如此高定價沒有反映市場的力量。本次改革中對限制“超募”的細則，發行人自然會減少新股發行數量，增加老股轉讓，以避開“超募”的紅線。如此，高發行價下的巨額老股轉讓就不可避免，監管層不得不再度出手暫緩發行也就成為尷尬的必然。

應該說，老股轉讓的舉措幾經周折終能推出，這并非壞事。但在復雜而又充滿中國特色的A股市場，任何一項成熟資本市場上的成熟規則都可能有不同的演繹。以往的種種實踐也已經充分說明了這一點。

對于新股發行體制改革中出現的新問題，監管層要直面問題的核心，及時彌補漏洞，不斷深化改革，完善制度，讓最終的改革經得起市場的檢驗。