新股打包上市效果更佳

新股首秀滬市搶先，作為本輪IPO重啟后的第一只掛牌新股，紐威股份的表現被認為是考驗本次新股發行改革及上市新規的“試金石”。應該說，該股表現在預期之內，基本實現了監管層抑制炒新風潮再現的政策效果，也為進一步理順新股發行改革問題創造了條件。

一直以來，A股市場存在這樣的惡性循環：先是一級市場發行“三高”，接著在二級市場爆炒，進一步推高股票估值，這反過來又影響一級市場價格形成機制，導致一級市場價格持續高燒。即便是在此前的改革過程中，曾有通過“窗口指導”等方式抑制新股高價發行，希望以此達到理順新股改革問題的做法，但由于此舉只摁住了源頭，而沒能實現全程管理，非市場化形成的低價發行在二級市場上遭遇了更為瘋狂的報復性炒作。

正是基于此，在本次新股發行改革中，除了詢價發行環節的各項新做法外，監管層還特別修改完善了新股價格形成機制以及首日停牌機制，也被市場譽為“史上最嚴限炒令”，力求通過掐住新股發行和新股上市兩頭，合力解決新股發行上市舊疾。

紐威股份雖首日表現平穩，但新規成效幾何仍有待進一步觀察。隨著深市新股的陸續啟程，新股改革及上市新規將迎來真正的檢驗。由于盤子小、市場交投活躍等原因，深市新股爆炒之風歷來兇猛。在本輪改革中，深市結合具體情況修改完善了新股價格形成機制和首日停牌機制，以期實現新股發行上市的平穩過渡。已經掛牌的滬市新股紐威股份市場表現為政策實施效果提供了一定的參照，但從深市實際考慮出發，不少市場人士建議通過打包上市，對沖單只新股上市流通股份較少的潛在爆炒影響。當然，一次打包規模也不能過于龐大，還要考慮市場本身的承接能力。

一旦深市新股打包上市成行，在監管層狠剎炒新風的前提下，大面積爆炒行情再現的可能性明顯降低，新股表現出現兩極分化的幾率則隨之增大，績差公司很可能漲幅很小，甚至破發也有可能，好公司股價也將呈現一個慢慢尋找合理價值的過程，而不是此前的一步到位，這才是市場發現價值的合理軌跡。二級市場的價格發現機制理順了，最終也會對一級市場的價格形成機制產生積極作用。

或許，這才是市場各方都樂見的結果。監管層得以騰出時間和精力，密切關注新股改革政策實施過程的情況和問題，加強對新股發行事中、事后監管，價格發現的事情則交還給市場本身；資本市場迎來新股發行的常態化，投融資基本功能得以更好地踐行；而廣大投資者也有望在市場政策的積極作用下，充分享有改革帶來的紅利。