私募牛人展望2014年：掘金新興產業與藍籌股

2013年創業板風生水起，行業牛股層出不窮，相反傳統藍籌股跌跌不休一蹶不振。2014年IPO重啟，市場投資風格是否就此改變？哪些行業暗藏投資機會？為此，《金融投資報》記者深入采訪了兩位私募牛人。

神農投資陳宇：

“股市總上演相同的故事，新興產業與傳統企業是主線”

創業板與主板的分化

在陳宇看來，2013年創業板指數大幅上漲82.73%，而滬深300卻陰跌了7.65%。今年前11個交易日，創業板指數上漲6.95%。與此同時，滬深300指數繼續下跌5.07%。“即便在上輪互聯網泡沫時，美國納斯達克指數和道指的分化也沒到如此程度！”“股市是社會的晴雨表。股市的分化，來自于社會的變革。貴州茅臺曾經風光無限、三千塊一瓶不嫌貴。如今在反腐影響下，九百塊的茅臺隨便買。貴州茅臺的股價從266跌到118只用了區區一年半。”陳宇表示，和貴州茅臺同病相憐的還有銀行和地產。多數銀行股已經一去不回地跌破了凈值。萬科市盈率跌得只剩5倍。股市正在表現出公眾對傳統經濟泡沫的嚴重擔憂。

與此鮮明對比的是，自從《泰囧》以12億的票房震驚四座，人們恍然發覺電影和手游市場正爆發式地增長。而華誼兄弟也就此開始了連翻5倍的征程。

同期，阿里巴巴入股的天弘基金只用一年時間就達到2500億的管理規模，顛覆了華夏基金血戰16年奪得的公募第一的寶座。而小米手機只用1年就賣到百億銷售額，市值達到100億美金……“過去的一年，我們清楚地感知到：社會變革、經濟轉型、股市接軌、市場分化。”陳宇感概，親眼目睹新興經濟的崛起，和傳統經濟的衰落。親身感受到以互聯網為代表的新經濟的活力，以及對傳統經濟的徹底顛覆。

機會在于新興產業套利與抄底傳統企業

對于2014年，陳宇坦言，新股IPO開閘把股市的新老分化推向頂峰。“4G的應用使移動互聯網迎來前所未有的發展，互聯網企業對傳統企業的顛覆愈演愈烈。”陳宇認為，股市似乎一直在遵循分化、顛覆的投資主線。但是，過度的分化必然導致風險。2000年美國互聯網泡沫、2003年中國股市五朵金花、都曾經一度與主板強烈背離。“當人們對新興產業的熱望把相關股票推升到一個難以為繼的高度，同時把傳統企業估值打壓到嚴重偏離均值的水平。”陳宇指出，當新興行業的利潤增長低于股價上漲的幅度，泡沫爆裂，從而導致相關板塊的暴跌。

不過，股市總是在重演相同的故事。在陳宇看來，2014年的主要投資機會來自于對新興企業的投資、對傳統企業的抄底，以及如何充分利用這兩者之間的不平衡關系進行套利。

值得一提的是，陳宇認為，中國股市這種極度分化和震蕩的趨勢，十分有利于對沖基金發展。與此同時，股市的市場化改革，使對沖工具日趨豐富。我們判斷，2014年將是國內對沖基金大發展的一年，主動型對沖基金將取得顯著優勢。

邁克投資陳杰：

“久跌必漲，白酒、有色、煤炭股有后勁”

A股上行概率較大

陳杰認為，2014年影響A股市場運行的新因素將來自以下四個方面：其一，從經濟基本面來看，宏觀經濟將“穩中向好”，管理層更強調經濟運行的質量和效益。其二，貨幣政策名為“穩健”，實為“穩中偏緊”。從央行官員的表態來看，主要是盤活存量資金。“不要寄希望于增量的大幅增加。”其三，從新股發行重啟，一下就上了50多家，上千億資金打新，判斷打新資金主要來自存量。其四，由于歐美股市連創新高，A股相對被低估，2014年A股市場上行概率將大于下行概率。“A股在2013年再次熊冠全球，2014年一開年又繼續下跌。但物極必反，在這樣的‘無厘頭’下跌后，2014年會有一波行情。”陳杰認為到，甚至不排除出現“慢牛”行情的可能。“當然，指數上升空間并不一定會很大，預計最多可能上漲500點。”陳杰與大多數私募的觀點大相徑庭。他說，市場風格轉換是值得期待的。理由是：從短期看，雖然中小板、創業板是資金炒作的重點，但從中長期看，部分個股已經不僅沒有上升的空間了，反而會有較大的下跌空間。而之前以周期性股票為代表的公司弱勢盡顯，與此相對應的是估值優勢日益明顯。“陳杰表示，”久漲必跌，久跌必漲“的規律，將決定”久跌“的周期性行業后市機會多于風險，而”久漲的創業板、中小板股票在后市則是風險多于機會。

久跌的個股有機會

陳杰告訴記者，2014年他看好以下三類股票：首先是酒類股票。這類股票經過長時間的調整，其風險已經得到大幅度的釋放，如貴州茅臺(600519)、洋河大曲(002304)、五糧液(000858)，現在15元左右的的五糧液，已經有較高的投資價值。“其次是有色類股票。”陳杰談到，雖然目前宏觀經濟還處于“弱復蘇”狀態，但炒股歷來都是炒未來，當大家都不看好時，往往是介入的最佳時點。

另外被陳杰看好的是煤炭股。“道理也和看好有色股一樣。我們已有過這樣的投資經歷了，2013年的時候，當銀行股大幅下跌后，我們及時介入，結果賺了50%。”

在操作手法上，陳杰主要采取波段操作。“在一般情況下，我不會長線持有，但也不做‘今天買來明天賣’那種超短線的做法。因為在資金量較大的情況下非常不適宜這樣的操作。”

“我們同時通過股指期貨和融資融券來規避市場下跌的風險，過去買了票只能‘死’等它上漲，現在有了股指期貨和融資融券就比較靈活了。當然，融資融券會增加一些成本，但關鍵在于你是否看對了方向，如果操作成功了，這點成本又算得了什么？”陳杰笑稱，目前很多機構都是采取這樣的手段來操作的，不會只做個股的現貨交易。

在倉位控制策略上，陳杰坦言也比較靈活。他的做法為，在大行情已來時滿倉操作；而當發現后市不佳時也可能空倉。“目前就是這樣一種狀態，如果大盤繼續下跌1個月時間，即到2月中旬時開始慢慢建倉。”