老牌發達國家領跑2014年全球經濟 新興經濟體陷低潮

鳳凰財經訊 2014年，世界經濟將終于從其長達兩年的低迷期中擺脫出來，增速將加快，這無疑是個好消息。但諷刺的是，世界經濟的增長動力源自包括美國、英國、德國和日本在內的那些“又老又遲鈍”的發達經濟體。盡管近年來，新興經濟體火熱，但新興市場的平均經濟增長率從2010年的7.4%降至2013年的4.7%，在2014的表現將會持續令人失望。根據HIS預測，新興經濟體對全球經濟增長貢獻值將達到2010年以來的最低值，而發達國家將會迎來4年來最強勢增長。

私人部門去杠桿化和公共部門財政緊縮的雙重不利因素是理解發達經濟體增長低迷和新一輪反彈的關鍵。自2010年以來，美國和歐洲經濟體持續地給全球經濟增速拖了后腿。金融危機之后，連續幾年的緩慢經濟增長是種典型的長期調整。歷史上就多次出現這種長期調整的實例。例如，在20世紀90年代早期，瑞典和芬蘭在經歷了各自國家的銀行危機后，各國經濟持續了3-4年的衰退。

幸運的是，雙重不利因素的影響正在減輕，特別是在美國，在減少公共和私營部門的債務方面已經取得實質性進展。美國家庭和銀行在降低債務水平方面表現積極，盡管存在不必要的麻煩和政治分歧，但美國公共部門債務已經穩定；另一方面，歐洲財政緊縮政策也取得了進展,但在私營部門的杠桿，尤其是在銀行業，仍處于令人擔憂的高水平階段。

最近，部分經濟學家對“長期性經濟停滯”深表擔憂，在長期儲蓄過多而投資過少的情況下，由于利率接近于0，使得央行的調控作用和范圍大幅削弱。可以說，這簡直就是之前日本經濟的簡寫，直到1年前，日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)政府開始了一系列的積極的促進政策才使情況有所改變。可能這種長期性經濟停滯的情況也或多或少的影響了歐洲，其中南部尤甚。然而，長期經濟停滯的情形與美國的數據不相符。近年來，各種趨勢引發了分析人員和決策者的不安和擔憂，結婚率和出生率的低迷，以及相比于GDP而言低水平的投資額，存在大量長期事業的工人。不過現在已經有所好轉，并有望在未來達到衰退前的水平。最終，對于美國經濟最貼切的形容應該是正處于“長期調整”，這種情況是可能發生的，而不是所謂的“長期性經濟停滯”。盡管歐洲調整周期沒那么長，但對歐洲也同樣適用。

對新興世界的增長預測并不樂觀。自2000年以來在經歷了10年的繁榮發展之后，在過去的4年里出現了驚人的減速。2013年的春夏“美聯儲削減其月度購債計劃”引發的恐慌席卷了金融市場，進而導致這些經濟體的資本大量外流。可以肯定的是，包括巴西、印度、印度尼西亞、南非和土耳其在內的一些關鍵新興市場的財務狀況脆弱不堪。但對于像中國和俄羅斯這樣的經濟體而言則面對更大挑戰，結構性改革迫在眉睫。

21世紀初期，“金磚四國”的美好時代的來臨，這源于包括信貸蓬勃發展，大宗商品的超級周期(在很大程度上推動了中國兩位數的增長率)以及超級全球化（如跨國公司全球供應鏈擴展）在內三大動力的驅動。。現如今，三大馬車失去動力，空留明日黃花的新興市場沉浸茍延殘喘。大多數這些經濟體享受經濟繁榮的同時并未實施結構性改革。殊不知，改革有利于提高生產力和競爭力，保證經濟保持長期增長趨勢(潛在增長)。事實上，新興經濟體潛在GDP增長速度幾乎是21世紀中期一半。沒有大刀闊斧的微觀經濟改革來開放勞動力和產品市場，沒有減少財政負擔和通過提高生產率以降低單位勞動力成本等相關措施，想回到21世紀初期的“金磚四國”簡直天方夜譚。

這一切都意味著世界經濟增長和競爭力格局(再次)發生變化。新興市場將不再是全球經濟的主要動力，在更平等的基礎上，發達經濟體將(再次)貢獻自己的力量。與此同時，新興世界不斷上漲的勞動力成本，與發達國家薪酬的不變化以及北美的低能源成本形成鮮明對比，我們將看到全球投資在再次回流到老牌發達經濟體。

編譯：周穎&魯城華