末日博士談金磚國家“中年危機(jī)”：中國人口紅利消失

鳳凰財經(jīng)訊，據(jù)達(dá)沃斯官網(wǎng)消息，美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、“末日博士”魯比尼表示金磚國家正陷入中年危機(jī)，金融市場暗淡、人口紅利消失、增長陷入低潮。他呼吁結(jié)構(gòu)性變革在這些國家的推進(jìn)，由信貸推動的固定資產(chǎn)投資向消費投資再平衡。

金磚國家（巴西、俄羅斯、印度、中國和最新的成員國——南非）是否處于中年危機(jī)中呢？最新數(shù)據(jù)表明，情況可能屬實。中國GDP增長率曾一度連續(xù)三十年超過10%，但是現(xiàn)在降到7%。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動力正由信貸推動的固定資產(chǎn)投資向消費投資進(jìn)行再平衡，如果經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險使得這項改革延緩，那GDP增長會進(jìn)一步下降。

印度也一樣，在二十一的世紀(jì)的第二個十年的開頭，印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速（2010年到2011年，GDP增長率超過9%），但是2013年經(jīng)濟(jì)增長降到5%，今年可能只有小幅的反彈。其他的金磚國家的情況更糟糕：2013年，巴西的GDP增長率為2.5%，俄羅斯為1.3%，南非為1.9%。今年情況也不容樂觀，保守估計，預(yù)計巴西的GDP增長率為1.8%，俄羅斯為1.7%，南非為2.6%。

投資者們認(rèn)為金磚國家的三個成員國（巴西、印度和南非）同時屬于五大脆弱的新興市場經(jīng)濟(jì)體（其他兩個國家是土耳其和印度尼西亞）。這些脆弱的新興的市場經(jīng)濟(jì)體具有同樣的問題，如巨額經(jīng)常賬戶赤字，巨額財政赤字，經(jīng)濟(jì)增長速度減緩，通貨膨脹率不斷上升，政治和政策充滿不確定性，且他們今年都面臨著議會或總統(tǒng)選舉。去年，他們的金融市場光景慘淡（貨幣疲軟，債券市場和股票市場不景氣），今年將是充滿挑戰(zhàn)的一年。

什么東西阻礙了這些金磚國家（和其他一些新興市場經(jīng)濟(jì)體）？

首先，盡管這些國家大部分都實現(xiàn)了第一代改革，但是卻未實現(xiàn)以更多依賴計算機(jī)和提高生產(chǎn)率為特征的第二代結(jié)構(gòu)性改革。不難理解，他們潛在的經(jīng)濟(jì)增長速度會降低。

第二，這些國家不僅未實現(xiàn)面向市場的改革，而且大多數(shù)國家的經(jīng)濟(jì)增長機(jī)制都依賴于國家資本主義：在經(jīng)濟(jì)市場中，公共部門和國有企業(yè)發(fā)揮的作用過度；國有銀行在分配存款投資和信用創(chuàng)造方面發(fā)揮的作用過度；貿(mào)易保護(hù)主義；資源國有化等等。

國家資本主義在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期和國際金融危機(jī)期間能夠發(fā)揮一定的作用，可促進(jìn)私人支出，但是現(xiàn)在隨著國家投資減少，國家資本主義卻開始扭曲經(jīng)濟(jì)活動，減緩潛在的經(jīng)濟(jì)增長。所有的金磚國家都面臨著經(jīng)濟(jì)停滯的情況，且2006年后幾乎沒有任何有效的改革。經(jīng)濟(jì)增長的資源支持難以為繼，外部環(huán)境不再給力，法律體系再加上死板的操作方式等問題也開始愈發(fā)突出。

第三，由于各種原因，大宗商品的超級周期可能結(jié)束了。這會損害金磚國家里中商品出口國的利益:如俄羅斯，巴西和南非。從中國經(jīng)濟(jì)增長變緩的情況中不難看出，在多年的高物價之后，商品價格可能會繼續(xù)下降，從而使得以商品生產(chǎn)為主的金磚國家的經(jīng)濟(jì)增長減緩。

第四，在金磚國家和其他新興市場國家繁榮發(fā)展的幾年里，宏觀政策過于寬松，以致發(fā)展過熱：過度的資本流入作為誘因之一導(dǎo)致的信貸過度增長；貨幣持續(xù)增值導(dǎo)致了競爭力削弱，一些國家還出現(xiàn)了對外赤字；廉價的外部融資帶來了更為寬松的貨幣以及財政政策。巴西、印度以及南非的宏觀政策都出現(xiàn)了嚴(yán)重的退化，不僅如此，在中國，信貸推動的投資帶來了公共債務(wù)的急劇增加，這將阻礙官方銀行和影子銀行系統(tǒng)的發(fā)展。

第五，在個別金磚國家中——尤其是在中國和俄羅斯——由于不同原因的人口老齡化（中國的原因是獨生子女政策，俄羅斯則是由于更為根本性的低生育率和高死亡率），人口紅利消失。人口增長的減速意味著增長潛力的減少。

第六，多個金磚國家可能最終困于中等收入陷阱之中，無法進(jìn)一步提高人均收入。依靠堅實的機(jī)構(gòu)、良好的治理、適合的宏觀政策，以及儲蓄的流動性、資本與勞動力的投入這些因素，一個國家可以從低人均收入水平上升到中等收入水平（這正是諸多新興市場國家以及大多數(shù)金磚國家在過去的二十年里的發(fā)展軌跡），但是想要再進(jìn)一步向發(fā)達(dá)國家邁進(jìn)則困難得多。世界銀行的研究顯示，只有極少數(shù)新興市場經(jīng)濟(jì)體成功地避開了中等收入陷阱，而隨著更多的新興市場國家朝著中等收入水平發(fā)展，避開這一陷阱也將愈發(fā)困難。

向發(fā)達(dá)國家水平邁進(jìn)意味著棄勞動力和資本的資源調(diào)動而取全要素生產(chǎn)率的可持續(xù)增長，同時還少不了創(chuàng)新、對新技術(shù)和數(shù)字化經(jīng)濟(jì)的投資、開放經(jīng)濟(jì)并支持私有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。相較于優(yōu)化資源配置、復(fù)制或者逆向重構(gòu)其他國家的技術(shù)，創(chuàng)新的實現(xiàn)更為困難。因此，許多金磚國家可能會更接近于這樣的局面：促進(jìn)增長的簡單因素消失，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向高收入水平轉(zhuǎn)變的快速發(fā)展所依賴的動力又難以獲取。

話說回來，盡管最近這些國家的經(jīng)濟(jì)遇到困難，但我們并不應(yīng)該對金磚國家的前景過于悲觀。就他們未來的發(fā)展前景來說，我們有足夠的理由對其充滿信心。

第一，這些國家都是有著龐大人口數(shù)量和巨大市場的大經(jīng)濟(jì)體，五個金磚國家中有三個依然享有人口紅利之惠。第二，盡管過去的十年其發(fā)展有所延緩，但他們中的大多是仍然有可能最終擺脫國家資本主義，并實施結(jié)構(gòu)性改革以增加其增長潛力。

無論如何，未來的成功依賴于對宏觀失衡問題的解決、合適的結(jié)構(gòu)性改革的實施、對政治及其他機(jī)構(gòu)的加強，依賴于擺脫國家資本主義、進(jìn)一步向全球貿(mào)易與投資開放經(jīng)濟(jì)。如果這些政策都能得到落實，那么金磚國家就能避免撞到低增長這堵南墻，其未來也將撥云見日。

作者介紹：魯里埃爾·魯比尼是紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與國際商務(wù)學(xué)教授。他正在參加與瑞士達(dá)沃斯和克洛斯特斯舉辦的2014年世界經(jīng)濟(jì)論壇年會。

【編譯：毛慧 曾擎禹 戴京涌】