末日博士談金磚國家“中年危機”：中國人口紅利消失

鳳凰財經訊，據達沃斯官網消息，美國著名經濟學家、“末日博士”魯比尼表示金磚國家正陷入中年危機，金融市場暗淡、人口紅利消失、增長陷入低潮。他呼吁結構性變革在這些國家的推進，由信貸推動的固定資產投資向消費投資再平衡。

金磚國家（巴西、俄羅斯、印度、中國和最新的成員國——南非）是否處于中年危機中呢？最新數據表明，情況可能屬實。中國GDP增長率曾一度連續三十年超過10%，但是現在降到7%。經濟發展的驅動力正由信貸推動的固定資產投資向消費投資進行再平衡，如果經濟硬著陸的風險使得這項改革延緩，那GDP增長會進一步下降。

印度也一樣，在二十一的世紀的第二個十年的開頭，印度經濟發展迅速（2010年到2011年，GDP增長率超過9%），但是2013年經濟增長降到5%，今年可能只有小幅的反彈。其他的金磚國家的情況更糟糕：2013年，巴西的GDP增長率為2.5%，俄羅斯為1.3%，南非為1.9%。今年情況也不容樂觀，保守估計，預計巴西的GDP增長率為1.8%，俄羅斯為1.7%，南非為2.6%。

投資者們認為金磚國家的三個成員國（巴西、印度和南非）同時屬于五大脆弱的新興市場經濟體（其他兩個國家是土耳其和印度尼西亞）。這些脆弱的新興的市場經濟體具有同樣的問題，如巨額經常賬戶赤字，巨額財政赤字，經濟增長速度減緩，通貨膨脹率不斷上升，政治和政策充滿不確定性，且他們今年都面臨著議會或總統選舉。去年，他們的金融市場光景慘淡（貨幣疲軟，債券市場和股票市場不景氣），今年將是充滿挑戰的一年。

什么東西阻礙了這些金磚國家（和其他一些新興市場經濟體）？

首先，盡管這些國家大部分都實現了第一代改革，但是卻未實現以更多依賴計算機和提高生產率為特征的第二代結構性改革。不難理解，他們潛在的經濟增長速度會降低。

第二，這些國家不僅未實現面向市場的改革，而且大多數國家的經濟增長機制都依賴于國家資本主義：在經濟市場中，公共部門和國有企業發揮的作用過度；國有銀行在分配存款投資和信用創造方面發揮的作用過度；貿易保護主義；資源國有化等等。

國家資本主義在經濟發展的早期和國際金融危機期間能夠發揮一定的作用，可促進私人支出，但是現在隨著國家投資減少，國家資本主義卻開始扭曲經濟活動，減緩潛在的經濟增長。所有的金磚國家都面臨著經濟停滯的情況，且2006年后幾乎沒有任何有效的改革。經濟增長的資源支持難以為繼，外部環境不再給力，法律體系再加上死板的操作方式等問題也開始愈發突出。

第三，由于各種原因，大宗商品的超級周期可能結束了。這會損害金磚國家里中商品出口國的利益:如俄羅斯，巴西和南非。從中國經濟增長變緩的情況中不難看出，在多年的高物價之后，商品價格可能會繼續下降，從而使得以商品生產為主的金磚國家的經濟增長減緩。

第四，在金磚國家和其他新興市場國家繁榮發展的幾年里，宏觀政策過于寬松，以致發展過熱：過度的資本流入作為誘因之一導致的信貸過度增長；貨幣持續增值導致了競爭力削弱，一些國家還出現了對外赤字；廉價的外部融資帶來了更為寬松的貨幣以及財政政策。巴西、印度以及南非的宏觀政策都出現了嚴重的退化，不僅如此，在中國，信貸推動的投資帶來了公共債務的急劇增加，這將阻礙官方銀行和影子銀行系統的發展。

第五，在個別金磚國家中——尤其是在中國和俄羅斯——由于不同原因的人口老齡化（中國的原因是獨生子女政策，俄羅斯則是由于更為根本性的低生育率和高死亡率），人口紅利消失。人口增長的減速意味著增長潛力的減少。

第六，多個金磚國家可能最終困于中等收入陷阱之中，無法進一步提高人均收入。依靠堅實的機構、良好的治理、適合的宏觀政策，以及儲蓄的流動性、資本與勞動力的投入這些因素，一個國家可以從低人均收入水平上升到中等收入水平（這正是諸多新興市場國家以及大多數金磚國家在過去的二十年里的發展軌跡），但是想要再進一步向發達國家邁進則困難得多。世界銀行的研究顯示，只有極少數新興市場經濟體成功地避開了中等收入陷阱，而隨著更多的新興市場國家朝著中等收入水平發展，避開這一陷阱也將愈發困難。

向發達國家水平邁進意味著棄勞動力和資本的資源調動而取全要素生產率的可持續增長，同時還少不了創新、對新技術和數字化經濟的投資、開放經濟并支持私有經濟的發展。相較于優化資源配置、復制或者逆向重構其他國家的技術，創新的實現更為困難。因此，許多金磚國家可能會更接近于這樣的局面：促進增長的簡單因素消失，而促進經濟向高收入水平轉變的快速發展所依賴的動力又難以獲取。

話說回來，盡管最近這些國家的經濟遇到困難，但我們并不應該對金磚國家的前景過于悲觀。就他們未來的發展前景來說，我們有足夠的理由對其充滿信心。

第一，這些國家都是有著龐大人口數量和巨大市場的大經濟體，五個金磚國家中有三個依然享有人口紅利之惠。第二，盡管過去的十年其發展有所延緩，但他們中的大多是仍然有可能最終擺脫國家資本主義，并實施結構性改革以增加其增長潛力。

無論如何，未來的成功依賴于對宏觀失衡問題的解決、合適的結構性改革的實施、對政治及其他機構的加強，依賴于擺脫國家資本主義、進一步向全球貿易與投資開放經濟。如果這些政策都能得到落實，那么金磚國家就能避免撞到低增長這堵南墻，其未來也將撥云見日。

作者介紹：魯里埃爾·魯比尼是紐約大學斯特恩商學院經濟學與國際商務學教授。他正在參加與瑞士達沃斯和克洛斯特斯舉辦的2014年世界經濟論壇年會。

【編譯：毛慧 曾擎禹 戴京涌】