貨幣和銀行：有關中國的兩大問題

鳳凰財經訊 據英國《金融時報》報道，這些天達沃斯的議程始終都少不了中國。

中國新任外交部部長王毅接受了美國政治學家約瑟夫?奈爾的采訪，他表現得非常自信。他堅定地表示中國將不再“摸著石頭過河”。中國確切地知道要去的地方。同時，他對日本和釣魚島問題的回應立場極為堅定又并未表現出敵意。他表示，參拜靖國神社的日本戰爭死難者在道德上是等同于紀念納粹傷亡，這沒有余地。

但在金融方面中國人仍有些猶豫。兩大問題不斷發生，一個國際的，一個國內的。

人民幣會很快成為媲美美元的全球儲備貨幣嗎？

影子銀行的快速成長會成為一個待發生的災難嗎？

無論是作為交換媒介還是儲藏手段，人民幣毫無疑問已經開始發揮全球作用。中國人民銀行已經允許，甚至促進離岸貿易在香港和包括倫敦（到目前為止規模很小）的其它地方發展。過去，中央銀行通常會傾向于保持本幣交易在自己的管轄范圍內。但是中國已經看到發展離岸市場的優勢，部分原因是想給他們自己的銀行以管理匯率風險方面的實踐，另外一定程度上可以避免解決他們內部還沒解決的關于可兌換的棘手問題。結果是，人民幣已經爬上排行榜成為世界上交易量第八大的貨幣，但是仍然沒有超過全球外匯市場的1%。

要打破這個利基位置還有很多事情需要發生。經濟學家魯里埃爾?魯比尼給出了一個方便法門。中國企業和個人需要更大的自由去購買國際資產。這將是有意義的。中國每年產生大約2500億美元的資本輸出，幾乎都被政府當局投資于主權資產，主要是美國國債，其回報率是很低的。中國還需要接受資本賬戶可兌換。

這些都什么時候發生呢？達沃斯共識是“不一會兒”，但是所有的變化都會對中國產生影響，政府不會很快行動。從正面看，中國的變化能夠令人驚訝。人民幣資產的需要是巨大的。一旦大壩坍塌市場將會奔流而下。美元在2030年還能保持世界主導性儲備貨幣的地位嗎？這是在一場討論中給觀眾提出的問題。

第二個問題的觀點也有分歧，但是這次正反兩方人數比較平均。中國政府當局已經監督金融壓制的一種形式好多年了。受益方是獲得大量廉價資金的政府、銀行和大型企業借款人（主要是制造商）。而輸家則是擁有大量現金的家庭。

現在風向在變。個人正在互聯網上尋求更高的利率，并從一系列實質是貨幣市場基金中獲得安全保障。6%是廣泛引用的現行定期存款利率。這些基金輪流將這些資金借給借款人，其中有許多是地方政府平臺，基礎設施融資：為相對急需的道路，以及地方官員不太重要的宮殿融資。這個系統安全程度如何？

有人說這是個典型的泡沫。房地產行業即便有輕微衰退也會導致一系列的崩潰，用美國人的話說，就是基金“跌破面值”。其他人認為問題是可控制的，只要投資資產數量夠多，就不用擔心銀行這樣被去中介化

我懷疑，故事將會以悲劇結束。上次有過度借貸的面子工程和國有企業，銀行不良貸款買單的做法，結果阻塞了其資產負債表，直到政府建立資產管理公司（壞賬銀行），并提供了新的不良貸款的形式資本。當塵埃落定，我們肯定會看到影子銀行的資產減記，雖然其規模不至于大得驚人。當局會很快做好放開銀行存款利率，以防止這種監管不足的泡沫進一步膨脹。一個值得一提的積極看法是，現在有中國學者和投資者愿意讓這樣的辯論公開，或至少在瑞士版的英國皇家國際事務研究所。之前一次，直到壞賬大量出現前，都沒有正式的不良貸款記錄。

或許達沃斯峰會上關于英國政府的幫助購買計劃的爭論本也可以消除誤會，但將問題暴露在外界探尋的目光下，還是太具有政治敏感性了。（編譯：王意 周鼎燁）