IPO亂象背后或存尋租腐敗

此前遭遇利益輸送實(shí)名舉報(bào)卻仍順利掛牌上市的新股我武生物，在連續(xù)四個(gè)交易日暴漲94%后，終因股票價(jià)格異常波動(dòng)，宣布自1月27日起停牌進(jìn)行核查。29日公司再次發(fā)布公告稱，經(jīng)自查，公司不存在應(yīng)披露而未披露信息的情形，公司股票自當(dāng)日起復(fù)牌。

一邊被質(zhì)疑“熟人配售”，一邊核查未結(jié)束已融資交易，我武生物的IPO歷程不僅僅揭開新股發(fā)行制度漏洞的一面，權(quán)力尋租、利益輸送等資本市場(chǎng)腐敗問題也再度引起社會(huì)關(guān)注。

在該公司掛牌上市的前一日，20日中午，上海師范大學(xué)金融工程研究中心執(zhí)行主任黃建中向證監(jiān)會(huì)實(shí)名舉報(bào)我武生物IPO配售環(huán)節(jié)涉嫌尋租腐敗。在黃建中看來，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，擬上市公司被實(shí)名舉報(bào)，有關(guān)問題待核查時(shí)，應(yīng)當(dāng)暫停上市。但截至目前，證監(jiān)會(huì)的調(diào)查還在繼續(xù)，我武生物就已順利搭上了當(dāng)日上市交易的末班車。

眾多專家認(rèn)為，上述現(xiàn)象暴露出券商自主配售過程中存在的漏洞。這是繼老股轉(zhuǎn)讓之后IPO新政策在實(shí)施過程中又一被鉆空子的制度漏洞。一家合資投行人士告訴記者，在本輪新股發(fā)行改革中，新股配售方式給予了券商自主配售權(quán)，意味著券商在網(wǎng)下配售環(huán)節(jié)能進(jìn)行自主選擇。只要不存在利益輸送的現(xiàn)象就是合規(guī)的。

券商自主配售過程中是否有掮客存在，又是否存在權(quán)力尋租，目前還有待監(jiān)管層的調(diào)查。

在申銀萬國(guó)證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明看來，自主配售不等于自由配售。自主配售離不開一個(gè)前提：發(fā)行本身必須是真正市場(chǎng)化的。新股的發(fā)行價(jià)格充分反映了市場(chǎng)各方對(duì)它的估值水平，是基本合理的，不存在買入這樣的新股肯定就能賺到大錢的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)，否則就成了違法的利益輸送。

本次新股發(fā)行制度改革后，老問題并未見杜絕：三高發(fā)行未能抑制、財(cái)務(wù)造假依然橫行、利益輸送接踵而來，一系列問題已難以簡(jiǎn)單用制度漏洞來一言以蔽之。發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等相關(guān)群體各種“貓膩”操作的背后究竟有怎樣的利益糾葛，投資者猜測(cè)和懷疑不斷。

任何利益輸送和權(quán)力濫用都有其滋生的“溫床”，管理松懈、權(quán)力失控、監(jiān)管不透明，都有可能令“蛀蟲”的胃口越來越大，不僅弱化市場(chǎng)資源配置的功能，扭曲市場(chǎng)價(jià)格體系，更失信于民。

在資本市場(chǎng)，誠(chéng)信是維護(hù)公眾投資者利益、維系公眾投資者信心、關(guān)乎資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的生命線，是資本市場(chǎng)發(fā)展的基石。專家認(rèn)為，誠(chéng)信建設(shè)不僅是發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的必要守則，監(jiān)管者誠(chéng)信更是投資者的信任之基。如果破壞了這種信任，我們的市場(chǎng)很難穩(wěn)定，容易造成渙散。